来源：蒙格斯报告

买股票可以抗通胀吗？答案是：部分可以。

投资大师巴菲特在2025年致股东公开信中说到：“伯克希尔的股东可以放心，我们将永远将他们的绝大部分资金投资于股票…伯克希尔永远不会优先选择持有现金等价资产，而是倾向于拥有良好的企业，无论是控股还是部分持股。

纸币的价值在财政政策失误的情况下可能会迅速消失…固定利息债券无法防范货币贬值。

然而，只要企业或个人的商品或服务受到国家公民的欢迎，他们通常就能找到应对货币不稳定的方法…实际上，我一直依赖美国企业的成功，今后仍将如此。”

巴菲特的意思是，如果可以预见通胀的趋势，持有股票相比持有债券、持有现金，是更好的选择。因为成功的企业会找到应对货币贬值的办法。当然，巴菲特言下之意是持有成功的企业的股票，只有那些企业价值增长率超过物价上涨率的股票，才能有效抵御通货膨胀。

币值稳定是一切金融活动的前提。笔者曾经总结过一篇炒股心得，那是建立在币值稳定的前提之下的。如果可以预见币值要发生一定的波动，预感通货膨胀即将到来，笔者总结的那些炒股心得，便不再适用了。

通货膨胀预期下，个人财富保值增值的策略，也要做相应的调整。

大量持有现金不是一个好的选择。因为货币在不断贬值。

持有固定收益的债券，比如银行存款、国库券、固定利率企业债券，也不是一个好的选择。因为实际利率，即名义利率减去通货膨胀率，可能是负的。

购买实物，比如黄金、房产等，是一个选择。不过这些物品的流动性较差，即变现能力相对较差。因为通货膨胀不会是一个均质的物价上涨过程，黄金和房产的收益率也很难预测。再说房产供给明显过剩，黄金价格已经上涨过多，这些都不再有更大的吸引力。

事实上，我个人认为，如果再过两年，大概率当前的黄金价格还是不够贵。黄金是可以买一些的，我指的是实物黄金。它的缺点是变现比较难。

购买外汇，比如美元，有一个外汇管制在。可以操作的空间有限。

排除掉以上若干项以后，巴菲特持有较好企业股票以抵御通货膨胀的建议，不失为一个好的选择。

只不过，中国的市场要复杂很多，因为不确定性因素相比成熟市场，太多。所以，普通投资者很难辨识出一个长期的好企业。因为如果在美股市场，只要买进英伟达、微软等，大概率可以有一个不错的收益。大A市场上，很难发现如此确定的投资标的。

正如战略往往比战术更难搞定，炒股方面的长期持股选择，往往比短期操作技巧要困难很多。我觉得，那些公司治理比较稳定和透明、资源型的、具有现金奶牛特征的上市公司的股票，收益有可能跑过通胀。但是，在大A市场上抱定长期投资策略（锚定一只股票5年以上），的确是一个非常艰难的选择，因为不确定性的因素太多了，有时有的人的情绪变化，就会带来巨大的影响，你根本无法预见。至于选择大A市场上高新技术企业作为投资标的，更是要看你的运气了。如果有条件，资产可以跨境配置的，买点美股，可能是一个比较确定的抗通胀选择。

通货膨胀是个罪过。不过，也没有办法。全世界大多数国家都是这个样子。说实话，长期来看，股票并不能扺抗较严重的通胀（比如在我国，物价上涨率超过7% ），因为没有企业可以在不稳定的币值环境中录得长期稳健增长。

我想，巴菲特在2025年股东公开信中提及的通胀，所指是温和的通胀吧。或者，他是结合美国的数据说的。据统计，美国标普500指数在1947-2021年间，年均回报率约11.2%，高于同期通胀率（年均2.1%）。不过，巴菲特本人也是口风多变，大概是为了适应形势、迎合股东的期望吧。

别当回事。

作者简介

李义奇，河南南阳人，金融学博士，教授，北京金融街资本运营中心副总经理。其人涉猎甚广，是经济界的学问家，学问家中的治史者，史学家中的经济学者，企业高管中的高产作家。

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