如果不是因为“大会”开幕，今天的新闻头条大概率属于香港首富李嘉诚！

图：长和系2014年记者会

李嘉诚“旗舰”公司重磅宣布，拟出售巴拿马等43个港口权益

香港首富李嘉诚旗下的“旗舰”上市公司，港交所上市代码为“00001”的长江和记实业有限公司（00001.HK），于2025年3月4日晚发布涉及重大交易的公告。

长和宣布，本公司与贝莱德(BlackRock)、Global Infrastructure Partners及Terminal Investment3方组成的财团，就交易之初步基本条款达成原则性协议。交易将涉及本集团出售其 Hutchison Port Holdings S.a r.l.（「HPHS」）全部股份及 Hutchison Port Group Holdings Limited（「HPGHL」）全部股份。

图：长和公告

HPHS及HPGHL合共持有本集团于和记港口集团之全部80%实际权益，和记港口集团则持有在23个国家43个港口拥有、营运及发展共199个泊位之附属公司及联营公司之权益，连同所有和记港口之管理资源、营运业务、货柜码头系统、信息科技及其他系统，以及其他涉及用于控制和营运有关港口之资产（「出售资产」）。出售资产不包括任何和记港口信托股权，即该信托在香港、深圳和南中国营运之港口，或任何在中国内地之港口。

另就贝莱德(BlackRock)财团收购和记港口在Panama Ports Company, S.A.（「PPC」）之90%权益达成原则性协议，PPC拥有并经营位于巴拿马巴尔博亚及克里斯托瓦尔之港口。

预计可套现近1480亿港元，接近长和公告前的市值

巴拿马运河每年有约12000艘船只通行，根据官方数据，2024财年巴拿马运河的收入约为50亿美元，占该国GDP的4%。

从市场角度分析，美国是巴拿马运河最主要的用户，约占运河货运量的74%，其次就是中国，约占运河货运量的21%。

巴拿马运河有5个港口，李嘉诚旗下的长和经营其中2个港口（巴尔博亚及克里斯托瓦尔）。早在1997年香港回归前夕，李嘉诚旗下的和黄成功拿到以上两个港口的25年经营权；2021年，在经营权即将到期前夕，和黄再次获得经营权至2047年。可以看出，此次交易属于提前转让经营权。

图：港媒

按照出售资产的100%企业价值227.65亿美元及假设净债务50亿美元计算，出售资产之权益价值将为177.65亿美元及销售股份权益价值将为142.1亿美元。和记公告指，港口集团欠予长和之若干股东贷款还款后，预期交易将为集团带来超过190亿美元的现金所得款项。

按照汇率换算，190亿美元相当于近1480亿港元，与长和发布公告前一日收盘的总市值相当。这意味着，如果交易达成，长和可套现的资金相当于其公告前的市值。

长和联席董事总经理陆法兰在声明中表示：“这项交易是迅速、低调而又具竞争性的过程下进行的成果。过程中我们收到了众多出价和意向书。因此，此项原则性协议的交易估值极具吸引力，而且非常符合我们股东的最佳利益。”

投资机构普遍认为，本次出售资产对长和的业绩影响不大。花旗认为，完成出售估计长和2025年的EBITDA将减少约10%。

交易可以实现多方共赢，长和股价暴涨21.86%

特朗普再次上台之后，巴拿马运河成为重要棋子，甚至其扬言要“收回”巴拿马运河。长和陆法兰表示：“我想强调，这项交易是纯商业性质，与近期关于巴拿马港口的政治新闻完全无关。”

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为，本次交易资产是以22倍的EV/EBITDA出售，估值不算便宜，相信长和并非因为来自美国的压力而急于将资产出售。

综合来看，此项交易如果最终完成，对长和、长和的股东及贝莱德组成的财团来说都是赢家。

首先，对长和来说，此项交易能够套现近1500亿港元的巨额现金；对长和股东来说，交易回笼的现金有可能用来给股东分红。

摩根士丹利称，以2023年报计算，长和的港口资产值为126亿美元，并有40亿美元负债，故长和这次出售港口资产的价格较资产价值存在溢价，而长和回笼190亿美元现金后，公司会变为净现金状态，长和股东可能会获派特别股息。

里昂表示，本次出售资产预期会令长和2025年资产净值提高13%；晨星表示，相信公司有能力将大部分交易所得款项派发予股东，估算每股特别股息或逾25元。

长和过往曾有相关动作。长和于2020至2022年出售欧洲电讯铁塔套现约86亿欧元，其中56亿欧元用于偿还债务，1.4亿欧元用于回购。

因此，市场资金也比较认可以上观点，并用真金白银为此“投下赞成票”。公告次日（3月5日），长和股价暴涨21.86%，成交额暴增至近54亿，市值单日上涨约300亿。

图：长和官网

其次，对贝莱德等买家来说，此项交易获取的港口资产有助于提升自身实力。

此次交易买家中，贝莱德是全球主要的资产管理公司，总部位于美国纽约，客户遍及100个国家。贝莱德在股票、固定收益、现金管理、另类投资、不动产咨询策略等领域中，合计管理资产总值约为8.59兆美元。

买家之一的Global Infrastructure Partners则是一家基建投资基金公司，管理逾1000亿美元资产，其私募股权投资业务遍布能源、运输、水源和废物等领域。另一个买家Terminal Investment Limited是全球航运巨企地中海航运（MSC）旗下的货柜码头营运商。

此次如果能够收购长和转让的港口资产，那么有利于进一步提升贝莱德、Global Infrastructure Partners、Terminal Investment Limited的资产实力及影响力。

总之，本次交易不排除是因政治压力，但更可能是李嘉诚的又一次顺水推舟。

作者：Lucky