8个IP上市敲钟，在港交所实属少见。

“破千亿市值”、“涨超40%”，蜜雪冰城上市首日即呈上了一系列亮眼的数字。

3月3日，蜜雪集团（02097.HK）在港交所闪亮登场，发行价为每股202.5港元。至当日晚间收盘时，股价攀升至290港元，涨幅高达43.21%，公司总市值随之跃升至1093亿港元。以每手100股为单位计算，在不考虑手续费的前提下，投资者每手能获利8750港元。

投入数十亿、深耕供应链

打造全球普适的消费公平基础设施

数据显示，2023~2028年期间，价格低于10元的平价现制饮品细分赛道在中国现制饮品领域中的增长势头最为强劲，复合年增长率有望达到22.2%。

当前，普惠型消费是最大的确定性。当4元柠檬水年销超过11亿杯，意味着蜜雪冰城的产品已经打破收入壁垒，成为人人都能买得起的“国民饮品”。这一转变不仅重塑了消费格局，更筑起一道坚实的“抗风险防线”。

在规模拓展方面，根据招股书信息，截至2024年12月31日，蜜雪冰城已构建起一个庞大且扎实的门店网络，门店总数超过4.6万家。门店布局呈现出下沉市场特征，蜜雪冰城招股书数据显示，截至2024年9月30日，其在三线及以下城市的门店占比高达57.2%。

蜜雪冰城始终秉持“高质平价”的核心理念，自建五大工厂体系并全面自主生产核心原料，通过有效的成本控制生产高品质且价格具有竞争力的饮品原料，击穿了“高质必高价”的消费错觉。

尤为值得关注的是，公司过硬的“抗风险能力”和上市首日的亮眼表现并非一朝一夕之功。长期以来，公司始终坚持强化供应链建设。

目前，公司旗下完整的端到端供应链体系已在中国现制饮品行业内达到最大规模，这一体系全面涵盖了采购、生产、物流、研发及品质控制等关键环节，为加盟商提供了一揽子高效解决方案，并能保证全链条始终如一的高品质产品质量和具有竞争力的价格区间，真正实现“高质平价”：

• 在采购层面，蜜雪冰城拥有覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，运用数字化工具把控原材料的质量和供应情况。为满足4.6万家门店的原料需求，直达产地的采购模式和庞大的采购规模能够让公司“以量换价”，从源头就做到了高性价比。
• 到生产层面，蜜雪冰城已在河南、海南、广西、重庆、安徽拥有五大生产基地，占地面积约79万平方米，综合产能达165万吨。
• 物流能力支撑着门店的网络布局，蜜雪冰城的仓储体系由27个仓库组成，总面积约35万平方米，配送网络更是广泛覆盖了中国内地31个省份、自治区及直辖市，深入超300个地级市、1700个县城和4900个乡镇。
• 而在研发上，公司不仅专注于提升消费者手中的奶茶产品体验，进行应用层面的研发创新，2024年前9个月推出了105款新品。还深入食材相关的技术领域，对生产工艺、配方以及设备进行基础研发。如：改善速煮珍珠配方及工艺，将煮制时间缩短近一半；独创冰淇淋粉喷雾干燥生产法；开发半自动咖啡机、自动果糖机、开水机和净水器等一系列设备。
• 质量控制方面，全流程中严谨遵循品控标准，从而确保全链条都能做到高品质产出。

由此来看，多管齐下的供应链让蜜雪冰城更具价格优势，也让消费者能够享受到安全可靠的饮品，在供给端和销售端都做到最优水平。

强大的供应链在构建起蜜雪冰城深厚护城河的同时，也成为公司迈向更广阔世界的底气。

数据显示，2023年至2028年间，全球现制饮品市场将以7.2%的复合年增长率蓬勃发展，推动市场规模在2028年达到1.1万亿美元，届时将占据全球饮料市场近半壁江山。

而在当前，该市场已具备相当规模，并展现出加速扩张的强劲势头。中国与东南亚地区尤为亮眼，领跑行业增速。蜜雪冰城的全球化脚步也率先迈向东南亚地区。目前品牌已在海外开设了4800家门店，其中印尼地区门店数量过半，占到海外门店总数的55.5%，越南地区紧随其后，拥有1304家门店，占比27.3%。

截至2024年9月30日，蜜雪冰城海内外门店数量

图片来源：蜜雪冰城招股书

值得一提的是，蜜雪冰城旗下现磨咖啡品牌“幸运咖”也在稳定持续发展中。数据显示，目前幸运咖门店已突破4500家。

亿欧在此前发布的文章中曾指出，幸运咖依托蜜雪冰城强大的供应链支撑，能够将其在现制饮品领域积累的深厚经验和优势延伸至咖啡行业，有效降低跨行业的挑战与难度。

这意味着，协同效应不仅促使两品牌能够共享高效的仓储物流体系，进一步压缩门店运营成本，还使得幸运咖在竞争激烈的咖啡市场中脱颖而出，真正树立起“性价比之王”的市场形象。

豪华基石投资天团闪亮登场

雪王此番进军港交所，还携手豪华投资阵容震撼登场。

在蜜雪冰城踏上香港IPO之行时，共引入了包括M&G、红杉中国、博裕资本、高瓴及美团龙珠在内的五家重量级基石投资者，豪华基石投资天团也由此诞生：

• M&G：英国知名的资产管理巨头，以谨慎稳健的投资风格著称，专注于追求长期价值回报。目前，M&G在亚、欧、美洲拥有众多客户，投资组合涵盖葛兰素史克、皇家壳牌等知名企业以及本次的蜜雪冰城，管理资产规模达3461亿英镑；
• 红杉中国：全球顶尖机构投资人，投资风格偏向早期投资与长期陪伴，现已投资苹果、谷歌、雅虎等国外企业和拼多多、美团、京东等国内企业，在管规模约400亿美元；
• 博裕资本：作为中国私募投资领域的佼佼者，博裕资本以大手笔投资著称，在新经济领域拥有众多成功案例，如阿里巴巴、美团、滴滴等，管理资产规模超过300亿美元；
• 高瓴：聚焦长期结构性价值投资，具有全球视野，深度布局消费与零售、科技创新、生命健康、金融科技等领域，成功案例包括百度、腾讯、京东、去哪儿、携程、美的等知名企业；
• 美团龙珠：投资领域广泛、风格灵活，覆盖TOB和TOC双向投资，擅长捕捉消费趋势并支持创新商业模式，投资组合包括喜茶、古茗、掌上快销等。

追溯过往，在这只豪华投资团队中，高瓴与美团龙珠早已与蜜雪冰城结下了不解之缘。2020年，高瓴和美团便参与过蜜雪冰城一轮投后估值达200亿元的融资，两家机构均持股4%。

投资风格稳健的高瓴，早期与蜜雪冰城初次接触时就敏锐捕捉到这家企业在现制茶饮领域的独特价值创造潜力。蜜雪冰城在定价策略、加盟模式以及全产业链的紧密衔接上都展现出了鲜明的“蜜雪特色”。

这也反映出，蜜雪冰城在供应链和数字化方面的深厚积淀，巧妙地在规模与效率、低价与利润之间找到平衡点。要知道，这种平衡能力在竞争白热化的茶饮市场中极为关键。

“2097”，是蜜雪的上市代码，是指他们的长期目标——做一家能延续100年以上的品牌（蜜雪诞生于1997年）。这种“长期主义”在IPO过程中自然吸引了众多投资者的目光，引入基石投资人也是水到渠成之事。需要强调的一点是，基石投资人通常为主权财富基金、长线基金、对冲基金等国际机构投资者以及战略合作企业、私募机构和富豪个人等。在港股IPO中，这些投资人往往会承诺以发行价认购一部分股份，并在上市后的六个月内保持持股锁定。五家业内顶尖机构坚定选择了蜜雪冰城，足以证明其背后深厚的长期投资价值。

朱拥华对媒体表示，“龙珠为能投到这么优秀的企业自豪，并不是说在这个项目赚了多少钱，而是支持到了中国最好的公司，能真正代表中国跟世界上最好的公司去抗衡。”

写在最后

蜜雪冰城的商业故事，是一场关于“极致性价比”与“国民渗透力”的胜利。当它以4.6万家门店、一年卖出超90亿杯饮品的效率以及6元均价的平价策略，将现制茶饮的边界推向瓶装饮料的领域时，其商业逻辑已超越了传统餐饮品牌的范畴，更接近于可口可乐式的快消品帝国与农夫山泉式的民生级渗透。

而蜜雪冰城市值突破千亿，也正是市场对其“供应链+渠道+IP”三位一体商业模式的高度认可与稀缺性溢价。

无论是在产品市场持续扩大份额，还是在资本市场进一步的市值迈进，蜜雪冰城都有着极为广阔的发展空间与无限可能。蜜雪冰城已经证明，商业世界的底层逻辑从未改变：谁能以最高效率满足最广泛人群的最基本需求，谁就能在巨头林立的战场上，撕开一道属于平民经济的黄金裂缝。