对于业绩下滑，老凤祥在公告中给出两方面原因：一是市场环境叠加金价上涨；二是公司网点拓展不及预期

投资时间网、标点财经研究员 董琳

自2024年以来，黄金价格持续走强。据世界黄金协会在报告数据，2024年国际金价共计40次刷新历史纪录，全年涨幅超过27%。国内黄金零售价从年初的620元/克攀升至750元/克。

进入2025年，黄金走势持续看涨。据金价查询网数据显示，截至3月14日10时19分，国际金价约为2987.70美元/盎司，上海黄金交易所显示的国内金价为695.75元/克。在终端市场，诸多品牌金店每克零售价突破900元。老凤祥（600612.SH）、老庙黄金（6181.HK）当日的零售金价为903元/克，周大福（1929.HK）、周六福零售金价为905元/克，周生生（0116.HK）金价进一步涨至907元/克。

十大品牌金店3月14日金价表

数据来源：金价查询网

金价飙涨，金店的日子却并不好过。

老凤祥股份有限公司（下称老凤祥）发布的2024年度业绩快报显示，公司2024年实现营业收入567.93亿元，同比下降20.50%；归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为19.50亿元，同比下降11.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18亿元，同比下降16.34%；基本每股收益3.73元，同比下降11.95%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，这是老凤祥过去8年来首次出现营收下滑的情况。

以季度划分来看，2024年上半年，老凤祥的营收基本与上一年持平，为400亿元，归母净利润同比实现10.28%的增长。但到了2024年第三季度，老凤祥的单季度营收及归母净利润分别同比下滑41.89%和46.20%，分别降至126.23亿元和3.72亿元。

结合三季报数据可以推算，老凤祥2024年第四季度约实现营收42.12亿元，归母净利润约为1.74亿元，分别较2023年同期减少55.05%、30.4%，营收降幅进一步扩大。

老凤祥近年营收增速情况（%）

数据来源：Wind

对于业绩下滑，老凤祥在公告中给出两方面原因。一方面，2024年3月底以来金价快速上涨，造成黄金首饰消费需求疲软，黄金消费需求不足影响加盟商拿货意愿，给老凤祥的收入增长带来了一定压力。另一方面，去年老凤祥在拓展市场方面积极推动“藏宝金”和“凤祥囍事”主题店的市场布局，升级焕新零售店主题形象，但由于黄金珠宝消费市场的疲软，公司网点拓展规模并未达到预期。

截至2024年末，老凤祥共计拥有境内外营销网点达到5838家，其中直营店197家（含境外直营店15家），比期初净增加10家；加盟店5641家，比期初净减少166家。而在2023年时，该公司直营店与加盟店曾合计增加385家至5994家。

业绩承压的不仅是老凤祥一家。

此前，周大福公告称，截至2024年12月31日三个月内（第三财季），周大福零售值同比下降14.2%。其中，中国内地零售值同比下降13%，中国香港、中国澳门及其他市场同比下降20.4%。周大生（002867.SZ）2024年三季报显示，该公司去年前三季度实现营业收入108.09亿元，同比下降13.49%；归母净利润为8.55亿元，同比下降21.95%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，黄金价格持续上涨影响了市场的消费需求，消费者更倾向于保值增值功能性更强的金条等产品，黄金饰品需求随之萎缩。

中国黄金协会数据显示，2024年，中国黄金消费量为985.31吨，同比下降9.58%。其中，黄金首饰为532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币为373.13吨，同比增长24.54%，这两类产品的降幅与增幅基本相当。

老凤祥2024年主要财务数据（万元）

数据来源：公司公告

除了黄金首饰和金条金币销量呈两极化外，随着消费市场的多样化，传统金店还面临着来自互联网品牌和新兴珠宝品牌的竞争。

今年春节以来，老铺黄金凭借古法技艺屡次登上热搜。与其他传统金店普遍采用波动金价加手工费的收费模式不同，老铺黄金采用的是“一口价+定期调价”的策略，且单克黄金定价高于其他黄金珠宝品牌。同时，老铺黄金采用100%直营模式，且所有门店均布局在高端商圈，门店服务对标奢侈品品牌。这些差异化定位让老铺黄金在品牌高溢价下，仍能获得市场追捧。

为应对当前市场的变化与竞争，老凤祥一方面调整门店的主题形象，着重布局“藏宝金”“凤祥囍事”主题店的发展，另一方面，不断拓展联名产品的开发和营销，为推动品牌年轻化战略打下基础。

国信证券近日研报指出，随着老铺黄金为代表的强工艺、强品牌力的高端古法黄金品牌逐步崛起，黄金珠宝行业的基本面驱动要素，也从以往的金价及开店驱动为主，转向为产品力驱动为主。同时该机构预计行业增速在2025年第一季度筑底后，有望在第二季度低基数下迎来拐点。

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