原创 有效市场假说:以及中国资产价格的波动
创始人
2025-03-20 13:34:58

什么是有效市场?

1970 年,尤金·法玛对这一假说进行了深化。该假说认为,在一个证券市场里,如果价格完全反映了所有能够获取的信息,那么这个市场就是有效的。

有效市场假说可细分为三个层次。

第一个层次,弱式有效市场中,以往价格的所有信息已完全体现在当前价格里,依靠分析历史价格信息的技术分析法毫无用处。例如股票市场,若市场达到了所谓的弱式有效,那么,你去研究 K 线图、均线等技术指标来预测股价走势就成了白忙,因为过去的价格波动信息已经充分反映在当下股价中。

第二个层次,半强式有效市场里,除了证券市场以往的价格信息,还涵盖发行证券企业的年度报告、季度报告等所有公开信息,那么,大家常用的依靠公开信息进行的基础分析法也将失去作用;当然,这都是相对价格波动而言。

第三个层次,强式有效市场最为严格,其中的信息既包含所有公开信息,也囊括所有内幕信息,即便掌握内幕信息的投资者,也无法持续获取非正常收益 。

需要关注的是资产价格波动与有效市场假说的关系。

在有效市场中,资产价格应迅速且准确地反映所有相关信息;一旦有新信息出现,价格会立刻做出调整。如拉齐 —T 石油公司在阿拉斯加湾发现石油的消息宣布后,若市场有效,其股票价格应立即上涨到合理高度。

这不能说没道理,作为定向分析,连动也的确是必然的,然而在现实里,资产价格波动更为复杂;相信很多韭菜都会有这种微观的感受。过去几年,部分股票的价格走势与公司基本面变化、宏观经济形势之间的关系并非完全符合有效市场假说。有时,公司发布利好消息,股价却未立刻上涨;或者市场整体走势与经济数据背离,至少存在着滞后性,无论是向上的路,还是向下的路。

那么,我们应该如何看待有效市场?

作为定向分析的工具,它实际上已经融入我们的交易理念,但是,能不能赢利取决于你的交易系统的多元化的构成。

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