3月20日讯（编辑 胡家荣）昨日腾讯控股发布的2024年财报显示，全年营收6602.6亿元，同比增8%；净利润1940.7亿元，比上年增长68%；NON-IFRS净利2227亿元，同比增41%。

去年第四季度实现营收1724.46亿元，同比增长11%，环比增长3%，超出市场预期的1687.4亿元；调整后净利润553.1亿元，同比增长30%，环比下降8%，但仍高于分析师预测的532.8亿元。

对于这一业绩，多家外资投行集体唱多，他们指出，AI生态重构估值逻辑。高盛、摩根士丹利、花旗等机构近期密集上调目标价，最高看至681港元。

高盛在最新研报中强调，腾讯独特的微信超级应用生态、全球游戏资产及AI代理功能闭环，使其成为AI浪潮中的核心受益者。

中金公司指出，腾讯通过“自研混元+开源DeepSeek”双模型策略，已在AI应用赛道占据先发优势：元宝日活激增20倍跻身行业前三，企业微信收入翻倍，AI广告点击率显著提升。

股价逆势承压，卖空数据异动引关注

尽管业绩与机构评级双优，腾讯股价今日却呈现疲态。截至发稿，腾讯控股跌2.40%，报527港元，未能延续此前涨幅。

注：腾讯控股的走势

首先是卖空量激增：财报发布前，卖空股数从3月17日的239.26万股飙升至19日的560.76万股，卖空比例由10.83%攀升至17.74%。

再者是部分投资者基于“利好兑现即抛售”的历史规律布局空单，加剧市场波动。

高增长能否对冲重投入风险？

腾讯AI战略已进入重投入期，2024年研发支出达707亿元，资本开支连续四个季度三位数增长。尽管管理层称“现金流足以平衡AI投入与股东回报”，但GPU采购、模型训练等刚性支出仍可能压制短期盈利弹性。

部分乐观投资者认为AI商业化将打开万亿级市场空间，而保守派则担忧高研发投入会延缓利润释放节奏。当前动态市盈率约18倍，低于近五年均值，估值修复仍需业绩持续验证。

（ 胡家荣）