3月20日，多家央行发布最新的利率决议。

英国央行维持利率不变，瑞士央行降息，而巴西央行则大幅上调基准利率100个基点。

英国央行按兵不动

英国央行货币政策委员会以8比1的多数投票结果将银行利率维持在4.5%。一位成员倾向于将银行利率下调0.25个百分点，至4.25%。

英国央行认为，随着外部冲击逐渐消退，以及货币政策的限制性立场，抑制了短期通胀，稳定了长期通胀预期。过去两年持续紧缩的货币政策产生的效果，使货币政策委员会能够逐步取消一定程度的政策约束，同时将关键利率维持在限制性区域，以继续挤出持续的通胀压力。

事实上，英国的通胀问题并未完全消除，CPI从去年12月的2.5%上升至1月的3.0%，略高于2月报告中的预期。英国国内价格和工资压力正在缓和，但仍然有些高位。尽管全球能源价格最近有所回落，但仍高于去年，预计2025年第三季度CPI通胀率仍将上涨。虽然预计通胀此后会回落，但货币政策委员会将密切关注任何更持久的通胀压力的后续迹象。

在公告中，英国央行提醒，美国发动的关税战让全球贸易政策的不确定性进一步增加，而且这种高度的不确定性可能会持续下去。英国央行判断，包括英国在内的一些发达经济体的近期经济活动前景仍处于下行态势。目前关税战对英国通胀的总体影响尚不清楚，这将取决于其他国家出台何种贸易政策应对，以及这些政策如何通过不同的经济渠道（包括汇率）进行传导。英国央行将密切监测并在5月议息会议中进一步评估。

瑞士央行降息

3月20日，瑞士央行宣布降息。该行将政策利率从0.5%下调至0.25%。瑞士央行认为，降息或可阻止投资者将大量资金投向瑞士法郎。

持续走低的通胀是瑞士央行降息的最大底气。瑞士的通胀率从2024年11月的0.7%下降至2025年2月的0.3%。瑞士央行还持续调低中期通胀预期，预计2025年平均通胀0.4%，2026年和2027年均为0.8%。

而在经济增长方面，2024年第四季度瑞士经济增长稳健，服务业和部分制造业表现良好，失业率略有上升。瑞士央行预计2025年全年GDP增长1%—1.5%，2026年约1.5%，国内需求受益于实际工资增长和宽松货币政策，但外需疲软可能抑制外贸，失业率或继续小幅上升。

全球经济方面，瑞士央行预计，2024年第四季度全球经济温和增长，能源价格推高多国通胀，但潜在压力有所缓解，多国央行进一步降息。当前全球经济面临高度不确定性，贸易壁垒将加剧地缘政治紧张，可能拖累增长，而欧洲扩张性财政政策则可能提供刺激。

“鉴于通胀压力较低且通胀下行风险加大，瑞士央行将确保合适的货币环境”，声明称。“瑞士央行将继续密切关注形势，并在必要时调整货币政策”。

巴西央行大幅加息

与欧美央行处于降息周期不同，巴西央行宣布将基准利率上调100个基点至14.25%。这是巴西央行连续第五次加息，并且已连续两次加息100个基点。巴西央行表示，本次加息受目前通胀形势影响，通胀预期仍然倾向于上行，但预计下一次调整幅度将有所减少。

根据巴西央行发布的声明，当前一系列经济活动指标及劳动力市场指标表现强劲，总体通胀率以及衡量潜在通胀的指标仍高于通胀目标，且近期数据再次呈现上升趋势。

此外，通胀前景风险仍偏向上行。其中，通胀预期脱离目标值的持续时间可能延长。与此同时，由于产出缺口加大，服务业价格上涨可能超预期。此外，国内外经济政策叠加可能产生超预期的通胀效应，例如货币持续贬值。

根据Focus调查采集的通胀预期，巴西2025年与2026年的通胀预测值显著攀升，分别达到5.7%和4.5%。货币政策委员会对2026年第三季度的通胀预测显示，基准情景下通胀率为3.9%。

就全球经济而言，巴西央行认为，受美国经济政策及前景影响，全球环境依然充满挑战，这主要是由于贸易政策及其影响存在不确定性。这一形势加剧了有关经济减速节奏、通货紧缩的问题，进而引发对美联储货币政策立场及其他国家经济增长速度的探讨。尽管面临劳动力市场压力，主要经济体的央行仍致力于将通胀率恢复到目标水平。

责编：叶舒筠

校对： 杨立林