来源：华谊信资本

近年来，随着科技行业的不断发展，美股市场中的科技股也一直备受瞩目，而随着2025年的到来，国内AI软件“Deep seek”的发布，让属于美股七巨头之一的“英伟达”被推到了风口浪尖，其估值问题引发了广泛争议。与此同时，华谊信也有注意到一些国内 AI 企业正是在这一复杂多变的市场环境中，展现出了独特的发展态势，如云服务提供商“金山云”1月底至2月初期间股价上涨了57%，阿里巴巴同期也上涨了16.12%等等。可想而知在如今的大环境下，对于想要前往境外上市的企业，特别是拟赴美上市的科技类企业，也会将面临全新的机遇与挑战。

一、美股科技股估值争议剖析

1、科技股被高估角度

先锋集团（The Vanguard Group）作为金融领域的巨头，其首席经济学家曾指出：“当下市场对人工智能技术的预期已然过度膨胀，这种非理性的乐观情绪使得美股科技股的估值被过度推高。”并且从具体数据来看，集团全球首席经济学家乔・戴维斯曾表示，若要使当前美股的交易水平具备合理性，未来三年美国企业利润需以每年 40% 的惊人速度增长。然而实际情况却未能达到预期，这充分表明，当前美股科技股的估值可能已经脱离了企业实际的盈利增长水平，存在一定的高估风险。

2、估值合理角度

而国内的中信证券则秉持着不同的看法，其2024年8月20日发布的研报中，就曾深入剖析了美股科技股的估值情况。报告中表明尽管美股科技板块受宏观经济、大选等诸多复杂因素的影响，出现了大幅波动，但通过对AI技术浪潮、美股科技板块及权重个股估值水平的全面、深入分析后，中信证券判断当前美股科技板块整体风险相对有限。

并且中信证券认为，从估值本身而言，目前美股科技股板块估值整体处于合理区间，并且该板块业绩呈现出稳步上行的良好周期。这意味着，在中信证券看来，美股科技股的估值并非如高估派所言那般虚高，而是在合理的框架内波动。

二、中国 AI 企业在美股市场受关注原因

1、技术创新优势凸显

美国当地时间 1 月 27 日，美股龙头英伟达股票暴跌近 17%，市值蒸发 5927 亿美元，这场暴跌的背后，DeepSeek 的人工智能模型冲击是重要因素之一。当前DeepSeek 的人工智能用更低的成本和更小的算力规模，实现了足以匹敌美国顶尖 AI 模型的效果。今年 1 月发布的最新开源模型 R1，性能比肩 OpenAI 的模型正式版，可成本却远远低于美国科技巨头动辄数十亿美元的投入，这也是引起争议的主要原因之一。

此外，DeepSeek的模型为开源，这一特性意义深远，它使得更多中小企业能够使用其模型，极大地降低了中小企业进入 AI 领域的门槛，推动了国内AI 技术的普及与应用，其技术创新优势不言而喻，也因此让中国的 AI 企业在国际市场上获得了更多的关注。

2、商业模式经济高效

中国 AI 企业在商业模式上与一些美国 AI 企业相比，中国 AI 企业能够更精准地把握市场需求，通过优化运营流程、整合资源等方式，降低运营成本，提高运营效率。大部分中国 AI 企业能够快速将研发成果转化为实际产品，并推向市场，实现商业价值的快速变现。这种经济高效的商业模式，使得中国 AI 企业在市场竞争中具备更强的适应性和竞争力。

3、市场潜力巨大

中国拥有庞大的人口基数和丰富的应用场景，这为 AI 企业的发展提供了得天独厚的土壤。 AI 企业凭借对本土市场的深入理解和快速响应能力，能够更好地满足市场需求，开拓广阔的市场空间。这种巨大的市场潜力，无疑是中国 AI 企业在美股市场备受关注的重要原因之一。

三、拟赴美上市中国 AI 企业面临挑战与应对策略

1、挑战分析

1）监管政策风险

美股市场的监管政策较为严格且复杂，对于外国企业，尤其是中国企业，监管环境存在一定的不确定性。根据华谊信多年的实操经验，企业在数据安全、信息披露等方面，会面临美国监管机构更为严格的政策，这对拟赴美上市的中国 AI 企业来说，需要投入更多的资源去满足监管要求，也就意味着在上市前的准备过程中，需要花费大量时间和精力去研究和适应这些监管政策，确保企业符合上市标准。

2）地缘政治因素

当前国际地缘政治形势复杂多变，中美之间的关系也对中国企业在美股上市产生了影响，这可能导致拟赴美上市的中国 AI 企业在美股市场面临更多的舆论压力和市场偏见，影响其股票表现和市场形象。

3）市场竞争激烈

美股市场汇聚了全球众多优秀的科技企业，竞争异常激烈。拟赴美上市的中国 AI 企业在与美国本土及其他国家的 AI 企业竞争时，需要在技术、品牌、市场份额等方面不断提升自身实力，否则可能在竞争中处于劣势，难以获得投资者的青睐。在上市路演等环节，如何突出自身优势，吸引投资者投资，是企业面临的一大挑战。

2、应对策略建议

1）加强合规管理

拟赴美上市的中国 AI 企业应建立健全的合规管理体系，密切关注美股市场的监管政策变化，及时调整企业的运营和管理策略，确保在数据安全、信息披露等方面严格遵守相关法规。

2）积极沟通与公关

面对宏观政治因素带来的影响，拟赴美上市的中国企业应加强与投资者、媒体以及当地政府的沟通与交流，积极传播企业的正面形象和发展理念，增强市场对企业的了解和信任。

3）持续创新与提升竞争力

拟赴美上市的AI企业应加大在技术研发方面的投入，不断提升技术实力，推出具有竞争力的产品和服务。同时，注重品牌建设和市场拓展，提高品牌知名度和市场份额，以增强企业在美股市场的竞争力。

4）聘请专业的辅导机构

拟赴美上市的中国企业应高度重视专业辅导机构的作用，选择经验丰富、信誉良好的机构进行合作。在上市筹备阶段，辅导机构可以协助企业进行全面的财务梳理，确保财务数据的准确性和合规性，为上市申报提供坚实的数据基础。同时，辅导机构还能凭借其专业知识和丰富经验，帮助企业优化公司治理结构，完善内部管理制度，提升企业的整体运营水平。在企业成功上市后，辅导机构还可以跟踪美股市场动态，为企业提供及时的市场分析和应对策略建议，助力企业在美股市场实现长期稳定发展。

综上所述，美股科技股估值争议仍在持续，而拟赴美上市的中国 AI 企业在这一复杂的市场环境中既面临着挑战，也迎来了新的发展机遇，有赴境外上市的国内企业应积极应对在美股上市过程中面临的各种挑战，华谊信相信在未来，中国 AI 企业有望在美股市场绽放光彩，迎来新的曙光。