A股突发反转，尾盘权重股拉升，大盘股V字翻红，小盘股全线重挫。

其中，万得微盘股指数跌3.75%，中证2000跌1.9%，中证1000跌0.71%，沪指涨0.15%，创业板指、深证成指翻红。市场超3854只股下跌，1460只股上涨。

微盘股下跌，市场纷纷猜测这是否为风格切换的重要信号。

有市场人士表示，即将进入年报集中公布的4月份，目前A股表现存在明显的“财报效应”因微盘股容易业绩暴雷。

此外，招商期货自研的宽基拐点监测模型显示，小盘交易拥挤度达历史极值（中证 2000 交易热度分位数 95.24%），大盘蓝筹估值处于历史低位（沪深 300 股息利差分位数 94.58%）。

国联期货表示：“本轮行情的分化特征尤为显著。一方面，以两融余额为代表的散户及游资情绪持续升温，创出近年新高；另一方面，机构资金则通过宽基ETF呈现逆势流出，反映出不同资金主体对后市判断的显著分歧。这种分歧在指数临近关键压力位时被进一步放大，导致市场难以形成突破合力。

结合历史经验，近十年3月下旬至4月末期间，沪深300指数跑赢中证1000的概率高达90%，财报季的业绩验证压力往往成为风格切换的催化剂，分化的比价已积蓄了均值回归的势能。”

1

疯狂“抢铜”！

今日A股市场铜概念股集体走强，有色金属等周期板块逆势活跃，北方铜业涨停，有色金属ETF今日领涨。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

继黄金暴涨之后，“铜博士”也疯狂。

2025年以来，COMEX铜涨幅达28.22%，涨幅力压黄金年内15%涨幅。

国际铜价约回升至每吨1万美元关口。

消息面上，市场对中国消费复苏的期待成为催化，此外美国总统特朗普的关税政策也推动了美国等地区的铜价上涨。

美国贸易商们疯抢、囤积铜，一场资源争夺战似乎正在上演。

有市场消息称，美国港口即将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正赶在美国总统特朗普可能实施的关税生效前抢运货物。

在关税威胁和短时间内需求大增的刺激下，美国铜价显著高于其他海外市场。上周纽约商品交易所(Comex)的铜期货价格，一度比全球其他地区每吨高出了1400美元以上，这为交易商将每一吨可用铜运往美国创造了“巨大动力”。

知名的铜多头科斯塔斯·宾塔斯更是高调预测：铜价将创下新纪录，原因是特朗普威胁要加征关税，这正在耗尽全球铜库存。

塔斯指出了大量的铜被吸引到美国，将导致世界其他地区出现严重的铜短缺。

必和必拓首席执行官韩慕睿今日在中国高层发展论坛表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨：

1.到2034年的十年间，铜矿开采需要1.8万亿元人民币（2500亿美元）的增长资本支出，与过去10年投资的1万亿人民币（1450亿美元）相比是一个很大的增长，但到目前为止，其中只有一小部分投资得到承诺。

2.以全球范围内超大规模数据中心的建设热潮为例，它们将为人工智能发展提供强大的算力支持，需要大量的铜。

3.预计到2050年，仅数据中心对铜的需求就将增加6倍，从现在的每年约50万吨攀升至每年近300万吨。按现在的市场价格计算，这些铜的价值约为2000亿元人民币（290亿美元）。

从应用场景来看，电力是铜最主要的下游客户，以国内为例，2022年电力耗铜占铜总消耗量的比重达到48%。家电次之占比14%，其余依次是交通运输、建筑、电子占比大约为9%-10%。

尽管目前一些观点表示乐观，但也有市场人士提醒，目前美联储降息仍纠结受阻，有色金属的预期可能会受到一些掣肘。

2

韩国散户：原本预计很快可以赚钱，但现在变成了长期投资

交易型资金近期开始做空美元。

美国经济数据的波动、特朗普贸易政策的反复无常，以及市场对美联储货币政策走向的不确定性，都成为推动这一转变的关键因素。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至3月18日，交易型资金已累积9.32亿美元的空头仓位。

这一数据表明，有资金对美元的信心出现动摇。这是川普上任以来，交易型资金对美元态度的首次转变。他们认为，美元未来将会走弱。

自川普胜选以来，其一系列政策举措在初期提振了市场情绪，1月中旬交易型资金美元多头仓位达到340亿美元。

但与1月份截然不同的是，近期资金态度发生大逆转。

随着关税政策和潜在风险逐渐显现，华尔街对预期的不确定性升温。德意志银行策略师在3月19日的报告中写道，特朗普贸易政策对美元的支撑力已经在消退。

过去几周“特朗普衰退”的担忧情绪蔓延，严重拖累了美股，美股经历罕见快速调整，市值蒸发数万亿美元。

不过韩国散户则是逆势抄底。美股暴跌引发韩国散户疯狂押注，卖房加仓美股。

华尔街的悲观情绪给“美国例外论”的坚定支持者带来压力，即那些来自韩国的冒险型散户投资者。

据2011年以来的存管数据显示，截至3月20日，这些投资者向美国股票和ETF投入了102亿美元，创季度流入纪录。他们青睐今年下跌38%的特斯拉等受重创的股票，并将数十亿美元投资于放大价格波动的杠杆ETF。

特朗普对全球贸易的激进态度严重拖累了股价，“七巨头”引领的两年科技股大牛市已演变成长达数月的下跌。

Noh是一名来自首尔的白领，他去年卖掉了自己的房子，并将近一半的收益投入了美国股市。

该韩国散户表示，购买英伟达的48万美元现在下跌了约10%，而他在特斯拉的6.9万美元投资已经损失了40%。他透露，当时韩国股市表现非常糟糕，我已经减持了韩国股票。

Noh表示，他原本预计很快可以赚到钱，但现在变成了长期投资。他说：“将一直持有股票，直到盈利为止。如果有必要，可以等5年，甚至10年。”

3

美股“卖出指标”扭转

但美国消费者痛苦刚刚开始？

高盛上周报告显示，3月份对冲基金增加的看跌头寸数量超过了看涨头寸数量，达到了自 2020 年以来最高水平，他们押注美股将继续下跌。

美股经历暴跌后，近日华尔街有机构认为卖出信号已经结束。

被称为“华尔街最准分析师”的Hartnett，成功预测了这波美股暴跌，最近他的指标出现新变化。

去年12月，Hartnett曾警告“卖出指标”已触发，成功预测美股阶段性见顶。

今年2月20日-3月13日，标普500下跌10%创下几十年来最快下跌速度，纳斯达克下挫约13%，几家大型科技股股价暴跌近20%。

美银最新的基金经理调查显示，其现金水平从3.5%攀升到4.1%。创下自2020年3月以来最大增幅，这一变化扭转了去年12月17日触发的“卖出指标”。

根据EPFR Global数据，美银指出，截至3月19日的一周内，股票基金吸引434亿美元资金，其中341亿美元流入美国股票，为2025年以来最大单周流入。

虽然该“卖出指标”显示基金经理的现金水位已超过4%的关键门槛，但Hartnett坦言：其他底部信号仍旧没有全部显现。

对于当前美股的下跌，Hartnett认为只是调整，还不能说是熊市，因为股市如果进一步大跌将迫使美国政府出台“示好市场”的政策。

不过，Hartnett仍旧表示相比较美股，“BIG”组合（债券、国际股票和黄金）的抗跌属性更强。

他还提醒投资者，观察XBD经纪交易商指数是否崩盘，若大幅跌破750点将是美股重大熊市信号。

此外，美银报告还显示，疫情后美国家庭股票财富激增至56万亿美元，增加了9万亿美元。

但根据美银私人客户股票数据，美国消费者正面临压力。Hartnett预计2025年第一季度，美国家庭股票财富可能将减少3万亿美元。