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作者｜汪梦婷

4月17日，睿远基金旗下产品披露2025年一季报，明星基金经理傅鹏博、赵枫调仓动向曝光。

今年一季度，傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值仓位有所提升，中国移动、巨星科技等6只个股被减持，胜宏科技、寒武纪-U新进前十大重仓，最新持股数分别为1311.98万股、122.20万股。

赵枫管理的睿远均衡价值同样减持中国移动，减持幅度15%，最新持股数2700万股。腾讯控股、小米集团持股数均被减持10%以上，山西汾酒、中国太保获得大幅加仓，分众传媒新进前十大重仓。

展望二季度，傅鹏博称，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。坚信政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。

“二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。”赵枫表示。

傅鹏博减持中国移动、巨星科技

今年一季度，睿远成长价值混合依旧保持较高的仓位，权益投资比例93.62%，相比去年四季度提升4.91%。

截止报告期末，睿远成长价值混合期末资产净值为184.30亿元，相比去年年末的187.35亿元略有下降。期末份额150.89亿份，相比去年年末减少6.24亿份。

业绩方面，一季度睿远成长价值A、C季内净值增长率分别为2.45%和2.35%，跑输业绩比较基准0.16个百分点和0.26个百分点。

从调仓动作上看，今年一季度睿远成长价值混合前十大重仓股中，腾讯控股、三诺生物持仓基本未变，持股数环比分别增加0.03%、0.09%，最新持股数分别为363.58万股、2736.89万股。

6只重仓股被减持，其中中国移动、巨星科技减持幅度在20%以上，最新持股数1888.8万股、2305.75万股。宁德时代、立讯精密、广汇能源、迈为股份分别被减持1.21%、3.68%、5.87%、2.43%。

此外，相比去年第四季度，胜宏科技、寒武纪-U新进睿远成长价值混合前十大重仓行列，最新持股数分别为1311.98万股、122.20万股，持仓市值10.62亿元、7.61亿元。

在季报中，基金经理详细解释了一季度布局思路，“布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。”

在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。

国产替代方面，如涉及芯片领域的个股也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好他们的发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。

展望二季度，傅鹏博称，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。四月第二个交易周，全球股市波动极大。坚信政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。

赵枫买入分众传媒，减持腾讯、小米

今年一季度，赵枫管理的睿远均衡价值权益仓位90.05%，较上期提升2.27%。

截止报告期末，睿远均衡价值资产净值为120.55亿元，相比去年年末的119.99亿元变化不大。期末份额86.16亿份，相比去年年末的90.71亿份减少4.55亿份。

与上一季度相比，该基金前十大重仓股新增分众传媒，最新持股数6000万股，市值4.21亿元，位列第六大重仓。山西汾酒、中国太保分别被增持31.82%、42.86%，最新持股数232万股、500万股。

5只重仓股被减持，其中第一大重仓腾讯控股最新持股数250万股，相比上期减少15.25%，持仓市值11.47亿元；中国移动、小米集团分别被减持15%、13.91%，最新持股数850万股、1437.74万股。

第九大重仓股三诺生物在第一季度被减持力度最大，最新持股数为1620万股，环比减少25.69%，持仓市值3.85亿元。此外，第八大重仓万花化学也被减持14.29%，最新持股数600万股。

报告期内，睿远均衡价值基金A、C份额净值增长5%以上，跑赢业绩基准约3个百分点。

赵枫在季报中分析道，一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。

宏观经济面上，他表示，已经看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。

“地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。”他表示。

对于4月3日美国推出“对等关税”，赵枫称，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。