“近年来市场波动较高、风格轮转迅速，我们需要通过均衡配置降低波动，同时采取比较分散的个股配置、不单押赛道，尽量做到宏观中性。”联博基金副总经理、投资总监朱良说。

时隔一年，外资公募基金公司联博基金推出其第二只公募产品——联博智远混合型证券投资基金，同样是一只投资中国A股市场的主动权益基金，由朱良拟任基金经理。其核心策略在于成长与价值风格均衡配置，挖掘主营业务稳健、商业模式成熟的企业。

朱良表示，目前，中国股票市场具有吸引力，其整体估值仍比海外市场低很多，同时有许多现金流健康的优质企业。看好人工智能（AI）、新能源汽车等数字经济板块，还看好红利股，以及消费黑马等。

价值与成长风格均衡配置

挖掘现金流健康、业务稳健的企业

朱良拥有25年的金融行业经验，他于2006年加入联博集团，一手打造了集团运行多年的A股量化模型，十几年来持续将联博的全球视野与理论方法在A股市场进行实践，并随着市场生态演变，不断进化与迭代A股量化模型。

“联博基于MSCI指数做了一个统计，2011年以前中国A股市场价值和成长风格之间差异并不大，但2011年之后随着市场走向成熟、上市公司基本面因素变得愈发重要，两种风格表现差异度逐渐放大。因此，风格的选取对于投资而言很重要，但是市场择时和风格择时都非易事，这时候均衡配置的策略展示出其价值。”朱良说。

据他介绍，联博集团的均衡策略在境外积累了丰富的实践经验，是比较成熟的，他们此次将该策略引入中国市场，并根据本土市场环境进行适当调整，希望为投资者打造一款能够适应市场风格轮动的“全天候”产品。

朱良表示，联博智远混合的均衡策略在于成长风格与价值风格相均衡，聚焦于高质量的企业，挖掘主营业务稳健、商业模式成熟的优质企业。“价值股具有相对稳定的股息收益与较低的估值，能够提供一定防御性，我们倾向那些已经有可预见的盈利模式、现金流比较健康、治理结构有望不断改善的企业。成长股具备较高的增长潜力，有望在行业扩张期带来丰厚收益，也会配置那些已有盈利模式、现金流稳健增长的企业。”

在个股方面，朱良表示，新基金将秉承联博集团特色的量化基本面投资方法，融合量化分析的科学客观与基本面研究的深度洞察。

他称，主要采取自下而上的方法，看每只个股有多少潜力与机会，不会押注单一赛道，而是追求分散的个股配置。“我们的整体策略，不去评判单一个股是价值还是成长风格，而是尽量做到宏观中性，希望穿越牛熊风格的切换，将价值和成长作为整体考量，而不是单独评判后再配置。”

他也谈到，联博对均衡策略采取更加严格的风险控制，单只个股控制主动的权重目前计划在2.5%，比价值或成长单一策略的产品5%的权重更严格。

中国股票市场很有吸引力

看好红利、消费、数字经济等

对于当前A股市场，朱良表示，整体估值还是相对海外市场仍处于较低水平，中国有很多现金流健康的优质企业，这些因素相结合让中国股票市场很有吸引力。“我们观察到目前中国市场情绪已逐渐回归常态，且估值水平到位，随着经济持续复苏，中国股市或将开启新一轮活跃期。”

他主要看好几个投资方向：一是数字经济时代的新质生产力，如AI、新能源汽车制造等行业正凭借技术迭代、政策支持及市场需求，重构产业价值链，成为经济增长新引擎；二是红利板块，利率水平预期将保持低位一段时间以刺激经济，因此能稳定分红的高股息股票将有机会获得市场青睐，稳健的现金流是支撑企业能否稳定分红的基石；三是消费黑马，具备高增长潜力的行业，例如食品饮料，依托政策支持、技术创新及需求结构性变化，业绩有望长期成长，成为消费板块中的增长亮点。

具体来看，对于消费，朱良称目前国内消费者信心仍处于相对较低水平，但可以看到已有一些复苏迹象，预计仍可期待更多刺激政策的出台，有望进一步激发内生需求，“我们的内需消费仍有巨大增长空间，现在的布局主要以国内消费为主，包括服装、出版、网络游戏。”

对于红利板块，他表示，2024年末证监会发布实施市值管理新规，一定程度上能够提升上市公司的治理结构，其中加大上市公司分红、回购激励约束，能给投资者带来很好的回报。从全球范围看，中国A股上市公司分红率只有30%左右，还有很大的提升空间。他看好高速公路运营商等现金流健康、分红不错的企业。

另外，对于AI，朱良认为AI的关键是产品服务本身的改变，而不是消费者。中国在专利方面处于世界领先地位，未来中国在AI应用方面会有很多企业脱颖而出。“但目前我们处于AI重大技术变革的极早期阶段，对一些高科技企业保持观望状态。”

关于未来新基金建仓，朱良表示，首先会注重稳定的现金流，其次会关注利润率比较稳健的企业。基于此，在各行各业里寻找符合标准的企业，行业配置上会比较分散。“目前市场变得较为便宜，估值更合理了。从挖掘阿尔法超额收益的角度来说，现在更适合寻找一些青睐的标的。” （CIS）

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