【新华解读】平衡“放得活”与“管得住” 银行间市场债券估值自律管理再发力
创始人
2025-04-22 22:35:12

A:浙江数家AAA城投/江苏数家AAA城投/河北AAA城投寻找租赁信托保理等非标资金,能做的来询,渠道勿扰

B:高价收购已开通银行间债券市场交易功能的证券产品户,有此类产品户资源的欢迎合作

C:承接地方政府外资招商引资业务,模式为QFLP基金,操作周期1-2个月,欢迎地方政府/城投/施工方咨询合作

D:长期寻找QDLP/QDII/TRS/外资行结构性存款/CLN等通道,资金为私募产品资金

以自律形式加强债券估值业务管理,有利于进一步完善债券估值体系,深化债券市场功能,不断提升债券市场定价的基准性作用和传导功能,加快打造现代金融市场体系。

新华财经北京4月21日电(王菁)金融资产估值是金融市场运行的关键环节,是对市场价格发现机制的有效补充。债券交易多发生在场外市场,其流动性相对偏低,价格发布渠道有限,故需进行连续估值,以揭示公平交易下的债券可变现价格。

4月21日,中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引(试行)》(以下简称《估值指引》),促进估值机构展业规范,加强估值业务自律管理。

业内人士认为,我国债券市场估值定价体系建设颇有成效,在监管机构的指导下,估值机构有序竞争,估值公允性显著提升,产品运用领域不断拓展,第三方估值机构的作用愈加凸显。以自律形式加强债券估值业务管理,有利于进一步完善债券估值体系,深化债券市场功能,不断提升债券市场定价的基准性作用和传导功能,加快打造现代金融市场体系。

提升债券估值质量和透明度 强化市场价格发现功能

价格是市场配置资源的基础。2023年末,中国人民银行公布了《银行间债券市场债券估值业务管理办法》,并已于2024年1月1日起施行,其中明确内部治理、数据源选取和使用、估值方法、信息披露、利益冲突等要求,要求提高估值技术和透明度,鼓励估值机构多元化竞争。

在此背景下,银行间债券市场积极落实细则推进和自律监管,交易商协会指出,《估值指引》结合成熟市场经验和国内实践,一是细化估值机构估值生产全过程的规范要求,提升估值生产各环节的科学性;二是聚焦市场反映突出的透明度不足等问题,提出完善举措;三是建立估值机构、估值用户、第三方审计等对估值结果的多层次校验机制,促进市场价格发现;四是明确估值业务禁止性行为,强化估值业务自律管理。

中债资信业务创新部负责人宋伟健对新华财经表示,《估值指引》有利于进一步促进债券估值市场多元化发展,完善银行间市场自律管理环链,使估值能够更好地服务于债券投融资场景。“例如,科学合理的债券估值可改善民企融资环境,吸引更多优质民企在银行间债券市场融资。”宋伟健强调。

联合评级估值业务部总经理徐阳对新华财经表示,《估值指引》强调估值机构应“选择可靠的市场价格”并“关注和评估债券交易活跃度”,这树立了债券估值的技术核心,也与2023年央行公布的估值管理办法一脉相承。

据宋伟健介绍,央行公布估值管理办法以来,一方面估值机构的运营规范性有所提升、信息披露速度和范围有所改善,例如中债资信对外披露“成交参考度”指标;另一方面市场成员对债券估值的关注度持续提高,尤其对于估值原理的科学性、合理性等方面,体现出市场成员对债券估值的认知水平进一步提升。

从细则来看,宋伟健表示,“《估值指引》第五条第一项要求估值机构综合考虑二级市场价格和一级市场价格,这有利于从估值角度助力债券一二级市场有效联动;而第八条聚焦含权债、浮息债等相对复杂的金融工具,引导估值编制精细化,对相关细分市场的高质量发展具有积极意义。”

同时,《估值指引》要求估值机构持续完善估值使用数据的治理和筛选工作、建立利益冲突防范机制等,避免估值结果被操纵;明确估值产品用户为估值产品应用的第一责任人,应择优选择估值机构,未经审慎评估不得随意选择其他替代性价格,规避产品净值化要求。“这些细则强调了债券估值应遵循净值化要求、客观反映债券的公允价值,维护债券市场投资人利益。”宋伟健称。

但需要注意的是,“鉴于债券市场的特征,并不是所有债券都具有‘可靠的市场价格’”,在徐阳看来,这一方面是囿于债券资产的流动性,除了利率债、二永债等交易活跃度较高的券种,大部分信用债的成交笔数、规模比较有限,持续的价格信号从数量上看并不是特别多;另一方面则是由于非市场化交易的存在,有待更精准的技术去识别,才能使得数据在“质”的方面更加“可靠”。

鼓励估值机构多元化竞争 促进银行间债市高质量发展

资管新规以来,债券市场数次牛熊转换,流动性和交易活跃度仍有提高空间,需要从源头上规范债券的第三方估值,对市场形成正向引导。在某些特定时期,债市估值作用的发挥也存在一定优化的空间,例如2022年11至12月,理财产品发生大规模赎回与债券抛售,在此时期过于依赖盯市原则进行估值反而无法体现公允性要求,还容易加剧市场波动。

近年来,国内债券市场估值体系发展迅速,第三方估值行业在监管部门的指导下,已形成一系列全球领先的估值应用、推广及监督机制,为世界提供了中国方案,彰显了中国智慧。除中债估值中心、外汇交易中心、上海清算所等基础设施机构外,YY估值、中诚信指数、中债资信、联合评级等机构也搭建了估值定价体系。

不同机构在数据资产、方法论、应用场景等方向各有特点。中国环境科学学会气候投融资专业委员会常务委员刘凡表示,以往金融市场出现过度周期波动、需进行逆周期调控时,第三方估值起到如实反映市场价格的作用,相关机构发挥的是“体温计”作用,不是“减速器”,更不是“加速器”。

随着市场用户对第三方估值认可度逐步提升,估值产品已从服务新金融工具会计准则拓展至债券投资交易、风险管理等多个领域。宋伟健对新华财经表示,“在净值化管理背景下,债券估值的作用范围更加广泛而深刻。近年来,我国债券市场估值产品不断丰富,对促进市场合理定价发挥了积极作用。”

徐阳则结合该机构实践表示,联合作为具有信用分析基因的机构,探索以“信用评级”,而非现有的“隐含评级”,去对债券进行估值,让信用呈现价值,在实证中形成了交易价格围绕价值波动,并收敛于价值的估值体系。

不少业内专家对新华财经表示,估值机构的信息采集能力是其竞争力的重要体现,不同估值机构各自具有不同的信息源优势也是估值机构自身特色之一。可以说,维护信息源的多元性,促进各信息源相互竞争,更有利于促进估值机构发展。

宋伟健也表示,“鼓励发展多估值源,引导银行间债券估值市场良性竞争,也是本次《估值指引》的重要特征。一方面,要求估值机构遵循独立、客观和审慎的原则公平竞争、诚信展业;另一方面,鼓励估值机构选择多个估值产品,对估值结果开展交叉验证,特别是在市场价格发生剧烈波动等特殊时期,以此防范可能出现的估值偏差。”

展望后续,鉴于债券市场数据的质量特征,估值机构不能仅仅是交易价格的“翻译器”,需要结合自身的经验与资源禀赋提供更高质量的估值服务。“在《估值指引》‘鼓励估值产品用户选择多个估值产品’的号召下,相信特色估值体系将会为市场在价值挖掘与风险防控等方面提供更有力的分析工具。”徐阳如是说。

相关内容

热门资讯

江丰电子:拟定增募资不超19.... 江丰电子披露向特定对象发行股票预案。在考虑从募集资金总额中扣除2,000万元的财务性投资后,本次发行...
创业板综指优化编制方案 7家公... 21世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道 7月11日,记者获悉,在深交所公布优化创业板综合指数(简称创业...
阳光电源:股东计划减持公司股份... 每经AI快讯,阳光电源(SZ 300274,收盘价:76.16元)7月11日晚间发布公告称,公司副董...
分红险的“分红”从哪里来 近期,各家保险公司陆续披露2024年度分红型保险产品的红利实现率。“固定收益+浮动红利”的收益结构,...
财政部进一步加强国有商业保险公... 央广网北京7月11日消息(记者 马文静)日前,财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国...
演讲实录|朱云来解析全球经贸格... 来源:市场资讯 当前,全球经贸格局正在经历深度的结构性调整,企业的全球化发展受到来自地缘政治、贸易壁...
银行股再创新高!42家A股银行... 来源:图虫 7月11日,银行板块再度走强,工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行A股股价再创历...
郑氏点银:黄金留意3345,一... 郑氏点银:黄金留意3345,一旦站稳会继续拉升上攻 回顾昨日行情走势及出现的技术点: 第一,黄金方面...
上市券商迎中报预喜潮,国联民生... (图片来源:视觉中国) 蓝鲸新闻7月11日(记者 王婉莹)日前,上市券商陆续披露今年上半年的业绩预告...
瑞茂通涨1.31%,成交额1.... 来源:新浪证券-红岸工作室 7月11日,瑞茂通涨1.31%,成交额1.41亿元,换手率2.80%,总...
Shein希音已经以“保密形式... 据知情人士透露,Shein(希音)集团已以保密形式提交香港上市申请,标志着这家快时尚零售商向上市又迈...
国有商业保险公司长周期考核机制... 7月11日,财政部网站发布《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知...
沪指本周震荡走高,上证50ET... 本周,上证50指数、上证180指数均上涨0.6%,上证中盘指数上涨0.2%。 每日经济新闻
PTA:7月10日基差走弱,供... 【7月10日PTA市场多因素影响行情】7月10日,PTA期货随成本端震荡收涨,现货市场商谈氛围一般。...
江南化工:7月10日召开董事会... 每经AI快讯,江南化工(SZ 002226,收盘价:5.62元)7月10日晚间发布公告称,公司第七届...
在中国,为什么两个CEO往往管... 文 | 镜相工作室,作者 | 阮怡玲,编辑 | 卢枕 随着喜马拉雅“卖身”给腾讯音乐,又一家采用联...
亚朵运营物资大降价!为了留住加... 红星资本局7月11日消息,在价格战与同质化竞争加剧的多重压力下,连锁酒店行业还面临服务体验与成本效率...
卫龙新CFO余风年薪1373万... DoNews7月11日消息,7月9日,卫龙公告,执行董事兼首席财务官彭宏志因个人职业发展安排,将于8...
澜起科技:拟发行境外上市股份H... 证券之星消息,澜起科技(688008)07月11日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者提...
螺纹钢期货:主力涨1.06%,... 【7月11日螺纹钢期货主力合约震荡上行,机构给出后市操作建议】7月11日盘中,螺纹钢期货主力合约震荡...
拿地14天极速亮相,建发宁波海... 潮新闻客户端 记者 郑青青 近日,宁波海曙区HS07-02-18地块的项目设计方案公示,公示时间为2...
推进全球化战略,电池巨头欣旺达... 排队赴港上市A股公司名单将再添一员,7月2日,电池巨头欣旺达发布《关于筹划发行H股股票并在香港联合交...
山东神光:非农数据影响,黄金白... 山东神光:非农数据影响,黄金白银投资新机遇 非农数据,即美国非农就业人数报告,是全球金融市场最为关注...
深挖巴蜀文化时代价值,成都设计... 7月11日,中共成都市委十四届七次全会召开。 “非常振奋人心!”成都设计咨询集团有限公司党委书记、...
邮储银行App热推ESG产品吸... 21世纪资管研究院研究员 唐曜华 实习生 姜博文近期债市震荡、股市站上3500点,部分“固收+权益”...
好消息!新一轮消费补贴要来了 7月9日 吉林省商务厅网站发布 《关于征集“政银企”联动开展 购车贴息政策实施金融机构的公告》 拟定...
蓝思科技港股首日大涨9%后跳水... 截至2025年7月11日中午收盘,蓝思科技港股、A股股价分别报收于19.20港元/股和22.74元/...
掌舵三年半,浙商银行董事长陆建... “人事有代谢,往来成古今”,商业银行董事长因到龄,辞去董事长等相关职务,是再正常不过了。 昨日晚间,...
下半年经济风口:科技引领,多元... 2025 年已悄然过半,在这半年里,全球市场风云变幻,地缘政治环境的复杂波动、科技领域的突飞猛进以及...
北京建筑企业启动主板IPO,多... 瑞财经 严明会 近日,多维联合集团股份有限公司(以下简称:多维联合集团)在北京证监局完成IPO辅导备...