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综述

本周聚丙烯市场弱势盘整，市场无有效驱动，商家报盘持稳。周内虽有埃克森美孚（惠州）95.5万吨/年装置供应市场，但由于宁夏宝丰、金能化学及宁波大榭等装置检修停车暂缓市场供应压力；需求市场来看，五一节前市场存在一定量级的刚需订单，对价格底部形成支撑。5月聚丙烯进入交割月份，现货与期货价格相互制衡，预计短期期现基差仍有收窄之势。截止24日，全国拉丝均价在7287元/吨，较上周跌8元/吨，跌幅0.11%。

近期聚丙烯市场关注点：

1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期-2.30%，生产企业总库存环比-2.37%；样本贸易商库存环比-3.71%，样本港口仓库库存环比+0.92%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-7.42%；纤维级库存环比-20.69%。

2、本周国内聚丙烯产量73.41万吨，相较上周的74.85万吨减少1.44万吨，跌幅1.92%。相较去年同期的63.22万吨增加10.19万吨，涨幅16.12%。

3、本周（2025年4月18日-4月24日）PP装置损失量24.682万吨，环比上周上涨20.12%；其中检修损失量在17.712万吨，环比上周上涨25.59%；降负损失量6.970万吨，环比上周上涨8.14%。

一、需求端疲态压缩成交 市场谨慎低仓出货

本周聚丙烯市场弱势盘整，市场无有效驱动，商家报盘持稳。周内虽有埃克森美孚（惠州）95.5万吨/年装置供应市场，但由于宁夏宝丰、金能化学及宁波大榭等装置检修停车暂缓市场供应压力；需求市场来看，五一节前市场存在一定量级的刚需订单，对价格底部形成支撑。5月聚丙烯进入交割月份，现货与期货价格相互制衡，预计短期期现基差仍有收窄之势。截止24日，全国拉丝均价在7287元/吨，较上周跌8元/吨，跌幅0.11%。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

二、检修企业密集增加 产能利用率下降

预测：由于宁波台塑、宁夏宝丰等多套装置于周尾临停，检修损失量后延至下周，且北方华锦、宁波台塑一线等仍有停车计划，使得聚丙烯产能利用率有望继续走低。预计下周聚丙烯平均产能利用率下降至74%附近运行。

1、下游刚需采购，商业库存小幅下降

截至2025年4月23日，中国聚丙烯商业库存总量在81.96万吨，较上期降1.93万吨，环比跌2.30%。临近五一假期，上游企业积极降库以应对假期内累库压力，叠加检修损失量高位延续，供应压力尚可，本周生产企业库存小幅下降，国内聚丙烯贸易商样本企业库存同样小幅去化。关税政策影响，业者避险情绪浓厚，海外询盘偏少，出口成交难有明显增量，资源消耗困难，本周期港口库存窄幅波动，略有累库。综合来看，本周整体商业库总量小幅下降。

2、装置检修密集释放，聚丙烯产能利用率下降

本周期（2025年4月18日-2025年4月24日）聚丙烯产能利用率环比下降2.55%至75.52%，中石化产能利用率环比下降5.35%至79.19%，周内天津石化二线、长岭石化等装置停车，使得中石化企业产能利用率下降。内蒙古宝丰、中石油大榭及辽阳石化等装置集中停车，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、检修企业密集，生产企业库存下跌

截至2025年4月23日，中国聚丙烯生产企业库存量在60.44万吨，较上期跌1.47万吨，环比跌2.37%，临近五一假期，上游企业积极降库以应对假期内累库压力，叠加检修损失量高位延续，供应压力尚可，本周生产企业库存小幅下降。

三、需求端双重挤压 开工多数下降

预测：需求端面临内需疲软及出口缩量双重重压。短期内需虽有基建及以旧换新补贴政策提振，但整体需求仍需更多利好提振带动。下游工厂维持按需少量采购模式，原料补仓频率有所下降。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-4.95%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.18%。改性PP原料库存天数较上周-1.35%。

需求端疲软下行，塑编行业开工下降

本周塑编样本企业开工率在45.3%，较上周-1.40%。近期关税政策引发市场对于需求前景忧虑，原油走弱宏观心态受挫，市场情绪悲观，原料聚丙烯价格多弱势整理，给予塑编成本支撑有限。需求端表现弱势，当前塑编行业内卷严重，订单情况不及往年。随着出口美国关税提高，工厂利润微乎其微，订单多转移至东南亚地区为主。与此同时，出口订单转移导致塑编企业成品库存累积，部分企业多根据订单情况调整负荷，个别企业停车检修装置增加，行业整体进入震荡调整阶段。

四、关税新政利空影响有望削弱 油制利润下滑

利润：短期来看，美国关税新政带来的利空影响有望削弱，且供应端仍有不稳定因素，预计下周国际油价或有小涨空间。动力煤市场来看，用煤淡季影响下市场采买意愿不足，后随五一假期来临，终端节前补库需求或有所提升，但基于库存高企下市场拿货量或不足，长期需求仍无明显支撑，预计短期市场煤价或维持弱稳运行。预计油制PP利润下滑，煤制PP利润小涨。

本周煤制PP利润修复，油制、甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑。 OPEC+考虑在6月进一步加大增产力度，且哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划。叠加地缘局势有所缓和，均给予油市压力，本周国际油价呈现下跌态势，油制PP利润宽幅上涨。动力煤市场来看，煤矿整体销售情况表现一般，贸易商拉运积极性较弱，市场情绪回落。加之下游整体需求偏弱，库存形成一定累积，煤价承压运行，动力煤价格弱稳运行，煤制PP利润上涨。

五、供需弱平衡局势偏移 市场静待新指引

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：检修企业密集，供应端缩量趋势

预计供应端缩量趋势，新增检修密集助推供应端缩量。近期检修企业集中于华东地区宁波金发、宁波台塑、中海油大榭；华北地区金能化学、中沙天津及西北地区国能宁煤等装置。新增扩能，埃克森美孚两条线合计95.5万吨/年装置4月22日附近扩能。

需求：需求端疲软态势，开工多数下降

需求端面临内需疲软及出口缩量双重重压。短期内需虽有基建及以旧换新补贴政策提振，但整体需求仍需更多利好提振带动。下游工厂维持按需少量采购模式，原料补仓频率有所下降。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-4.95%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-1.18%。改性PP原料库存天数较上周-1.35%。

成本：油制成本支撑犹存

油制成本支撑略有支撑，因美国关税新政带来的利空影响有望削弱，且供应端仍有不稳定因素。PDH制成本支撑增强，因关税问题丙烷价格抬升明显。丙烯顺应国际油价及丙烷抬升，近期存抬升空间。