海闻社观察 饮鸩止渴。

历经百般挣扎，人人乐似乎还是没躲过退市的宿命。

三天前，本该在周五交出2024年年报的*ST人乐宣布延期了，虽然公司说只是由于审计机构尚未完成全部审计工作，但股东们已经陷入忐忑了，审计出现插曲，意味着几个月前公司公布的扭亏为盈成功保壳的业绩预告可能出现了悬念。

果不其然，4月28日，*ST人乐发布业绩预告修正公告，悬着的心终于死了。

公司预计2024年期末净资产修正后为-4.07亿元到-3.92亿元，归属于上市公司股东的净利润修正后为亏损500万元-2000万元。

由于净资产最终还是收到负数，加上根据年审会计师与审计委员会沟通，会计师可能对审计报告发表无法表示意见的非标准意见，公司基本已经离退市只有一步之遥。

要知道，当年的人人乐也是阔过的。

从1996年一家面积仅2600平方米的中型超市到2009年的全国82家门店，公司和华润万家、新一佳超市并称为“广东超市三巨头”，一度甚至公开和沃尔玛叫板，当年的深圳市民都对此记忆犹新。

2010年后，公司正式上市，也正是这一年，国内本土商场的竞争力愈发强势，沃尔玛也逐渐在国内步入下坡路，但谁也没想到，这年也成为了风头正旺的人人乐衰落的开端。

招股书中，公司规划2-3年新增68家门店，在如此激进的扩张计划下，人人乐的运营能力却显得非常滞后，部分门店物业交付反复延迟、合约也出现解约问题，在外部竞争压力下新店培育期延长，压力也越来越大。

2012至2024年间，公司扣非归母净利润累计亏损超50亿元，连带着过去所有的利润与多年的雄心壮志一起亏光。

人人乐也想改变，自2019年西安曲江文投入主人人乐以来，公司的董事长已经换了3次，平均任期不足两年。

2019，创始人何金明交棒其子何浩，积极探索新业态，推动新型大卖场Le supermarket、精品超市Le super、社区生活超市Le life、社区生鲜超市Le fresh等多业态发展，但公司的转型本身已经太晚，自有品牌发展乏力也导致商超缺乏内在竞争力，Le super精品超市坪效不足山姆会员店1/5，仓储店转型仅维持18个月即告失败。在此期间，公司累计亏损超18亿元；

2023，曲江系侯延奎接任，人人乐的发展策略开始趋向保守，不再研究如何转型，而是把手底下的14家子公司及物流资产出售，追求保壳。这显然不是长久之计，出售的资产还被市场质疑接盘方的资质，被怀疑可能有信披违规之嫌。

就在上个月，董事长侯延奎因身体健康原因，也申请辞职，只不过这次新董事长甚至还没选好，只能由他暂时履行相关职责。

太过激进的扩张最后只能无奈收尾，2024年人人乐对长期亏损且扭亏无望的门店实施关停处理，加快优势区域门店的转型升级。2024年上半年，人人乐关闭9家门店，其中3家被迫转手他人，6家则因长期经营不善或跟不上转型步伐而永久闭店。截至2024年6月，人人乐门店仅剩83家，较2020年减少近半。

在这种情况下，人人乐的流动性困境根本不可能被缓解，慢性死亡式的甩卖资产也只是扬汤止沸，当困境被摆上桌面，越来越多的供应商开始对公司进行诉讼，进一步加剧了公司的困局。

天眼查数据显示，公司涉及的买卖合同纠纷案件已累计达105起，原告名单几乎涵盖整个供应链：从日化巨头拉芳家化、国际品牌雀巢，到纺织、食品、电子等多个领域。

当前，传统商超的生存之战已进入白热化阶段。根据公开数据，2024年国内至少有超过1.2万家实体零售门店宣布关闭，其中包括商超近800家。

商超的玩法早已经彻底改变，崭新的消费业态下，大卖场的货架地租模式被彻底放弃，依靠产品占领情绪与心智成为了主流竞争力。在Costco用会员费重构盈利模型、胖东来用极致服务重塑信任的今天，越来越多的同行开始有样学样谋求转型。只有人人乐一味地饮鸩止渴出售资产，公司走向退市可能本就是必然。

唯有刀刃向内的革命，方能穿越生死周期。人人乐的时代已经彻底结束了，可能还将带着整个大卖场时代步入坟墓。虽然退市并不代表企业经营的终局，但公司目前自救已经几乎不可能，如果背后大股东与第三方不肯出手，人人乐还能坚持多久，已经很难说了。