作者/响马

编辑/木鱼

出品/壹览商业

发布“2025中国家电市场的十大关键词”时，奥维云网将“增长难题”放在首位。

这是因为，在我国家电市场中，存在外部承压、创新不足、行业内卷等问题，企业获客难、转化难，增长更难。

在这一行业背景中，对于老板电器的业绩，投资者多少有些心理预期，但4月29日也就是今日发布的2024年财报及2025年一季报，仍然让众多投资者尝到了更多的“苦涩”。

老板电器年报显示，2024年，公司营业收入为112.13亿元，同比微增0.10%，归母净利润为15.77亿元，同比下降8.97%，而今年一季报显示，老板电器营业收入为20.8亿元，同比下降7.2%，归母净利润为3.4亿元，同比下降14.7%。

从这两份财报看，显然，老板电器面对的已经不是增长难题，而是业绩下滑颓势。传导至资本市场，老板电器当日股价大跌超7%，说明大批投资者正“用脚投票”。

对不起“老板”，对不起投资者，老板电器的问题究竟出在哪里？

产品自嗨背后，基本盘现“裂缝”

本月初，老板电器官方微信公众号发布文章，称“老板电器46周年，今天要感谢所有‘厨房翻车艺术家们’为我们提供的创新灵感”。

在这篇文章中，老板电器感谢了油污的抽象肌理、自带臭鳜鱼味的落地窗帘、长出霉菌的洗碗布、“除湿”女战士、“华容道”大师等，对应吸油烟机、消毒洗碗机、蒸烤炸一体机、集成灶等产品。

与此同时，老板电器对上述产品展开了价值表达。比如，称吸油烟机“经过二十几年不断地技术迭代，推出了鲲鹏风道科技，实现了31.5m³/min的巅峰性能”，而高性能集成灶掀起“空间折叠闪电战”，达成“小厨房的矛盾美学与极速餐桌”。

客观来说，这些价值表达看上去简短凝练，点明了产品的特点和卖点，但从最新财报的角度来审视，这些价值表达更像是一场自嗨。

老板电器2024年财报显示，吸油烟机、燃气灶这两大类产品的营业收入之和占到总收入的70%以上，且去年分别有2.51%、3.96%的增长。

但营业收入之外，吸油烟机、燃气灶去年的毛利率分别下降了2.14%、4.86%，无疑是老板电器2024年全年增收不增利的“罪魁祸首”，说明其不是那么能打，盈利能力弱，基本盘“裂缝”较为明显。

至于洗碗机、一体机，老板电器相应产品的收入占比均在7%上下，去年，集成灶营收占比更是从4.1%降至2.9%，营收也随之大降29.6%。

这些实战中的业绩数据说明，对于上述产品的价值表达或背后的特点和卖点，消费者不大买账。

以集成灶为例，据DoNews报道，某地区老板电器经销商吴杨透露，终端门店集成灶整体动销欠佳，甚至有门店全年能出货几十台就已是天花板。

饶有意味的是，产品上的吸引力、公司的盈利能力似乎被有意无意“忽视”了，老板电器一方面产品自嗨，一方面加大生产材料采购。

一季报显示，老板电器经营活动产生的现金流量净额为-1.87亿元，去年同期为5489万元，同比减少441.6%。

要知道，“经营活动产生的现金流量净额”是现金流量表中的核心指标，对于它的暴降，虽然老板电器解释说“主要系采购材料款增加所致”，但现金流净额短期内成倍下降，尤其是在基本盘盈利能力较弱的背景下，将给经营增加更多压力。

结合起来看，老板电器业绩难掩颓势，具体业务暗涌多多，却仍然“蒙眼自嗨”，交出财报后股价大跌，也就不难理解了。

AI“上瘾”背后，是功能鸡肋与技术自嗨

如果说产品自嗨，是老板电器的“独舞”，那么，对AI“上瘾”，则是行业的“合唱”了。

从行业视角看，格力、海尔、方太、老板等纷纷参与，AI“集体上瘾”，这一点，在上个月举行的2025AWE（中国家电及消费电子博览会）表现得淋漓尽致。《中国电子报》实地探访后，发文直呼：“今年各大家电品牌全面拥抱AI。”

全面拥抱AI是一回事，有没有释放真正的产品价值是另一回事。

据媒体报道，多位现场观展人士吐槽，大部分产品的AI功能显得有些鸡肋，“像是为了智能化而智能化”。

这一观察确实有一定的事实依据。

举个例子，在网络上，壹览商业留意到，一个家电品牌推出了一款厨房智能机械助手，集成灶左右各放一台，给人的第一观感是“空间小，太碍事了”。

接着细想一下，按照说明，这样的智能机械助手可以拟人化自主完成烹饪中的复杂动作，涵盖从菜品的切配，到全流程明火烹饪，涵盖抓取、控温、翻面、调料添加等，问题是，这些动作由人来做，是不是更直接、更高效？

接受媒体采访时，一位用户还提到，家电接入DeepSeek，只是帮助理解一些指令，无法带来体验的显著提升。“工作人员介绍这些AI家电产品的亮点就是可以和它们聊天，但我真的不需要和家里的冰箱、空调聊天。”

从老板电器的行动看，在2024年财报中，老板电器也特别提到，“公司推出行业首个 AI 烹饪大模型‘食神’，融合DeepSeek通用大模型底座，实现千人千面的个性化烹饪解决方案”。

前述官方微信公众号文章中，老板电器同样对“食神”大模型做了介绍，称其“不仅可以帮你解决‘吃什么’‘怎么吃’的难题，还能为你量身定制健康食谱，实现烟灶锅智慧联动”。

看起来似乎“科技感”十足，但壹览商业认为，从用户使用习惯和“尝鲜”反馈看，一样显得鸡肋，“无法带来体验的显著提升”。

《投资者网》直指，“老板电器在推广‘AI烹饪大模型’等技术概念，但实际产品的技术落地并未取得突破性进展”。换言之，这种“操作”堪称技术自嗨。

与此相应的是，去年，老板电器的研发费用在营收中的占比3.69%，低于同行，且研发人员减少2.83%，26人离职。相比之下，营销费（30.78亿元）却是研发费（4.13亿元）的7倍还多。

在本文开头提到的“十大关键词”中，有一个关键词为“饱和式创新”，企业需要以此驱动长期增长。显而易见，老板电器选择背向而行，没有压强式的研发投入，通过技术创新为后续发展注入更多、更强的动能也便无法照进现实。

不过，在AI这股时代热潮的驱使下，老板电器兀自打开了自己的想象力，有着贴合宠物产业发展需求的“美好憧憬”。

在官方微信公众号一篇文章中，老板电器“大胆”畅想了宠物可以像人类一样，会用筷子吃饭，会颠锅，能当大厨，“在你面前炫技耍帅”，而老板电器要做的，是“重新定义人类与宠物之间的生活方式，引入前沿的AI系统，打破人宠相处模式”。

能不能实现不要紧，你信不信更不要紧，重点在于，老板电器借此展现了自己对AI的热情，凸显了“‘食神’大模型接入DeepSeek”等卖点。或许，这才是真正的目的所在。

但做这些，何异于隔靴搔痒？

战略性自嗨掩饰不了“房地产坑”

不管是产品自嗨，还是技术自嗨，都可以视为当前发展形势下老板电器的战略性自嗨。

但无论怎么自嗨，最终都要用营收和利润来说话。

2024年初，作为老板电器总裁，任富佳喊出“两位数增长”目标，还表示要“建立全面市场竞争优势”。从结果看，他高估了老板电器，低估了持续低迷的房地产行业带来的杀伤力。

正因如此，两份“苦涩”财报发布后，有投资者直言：“还是和预装修房绑定得太深了。”

扩展看，这位投资者指出了老板电器尤其是任富佳作为少帅的路径依赖。

2013年，年仅30岁的任富佳从其父亲，也就是老板电器创始人任建华手中接任总经理一职，正式“子承父业”。

此前受访时，任富佳提到，恒大这种房地产商大都聚焦精装修，“可以不采购冰箱空调，但厨房电器是必须采购的”。因此，接任后，他推动老板电器与房地产行业深度捆绑，拿下诸多厨房精装修市场，饱尝渠道红利。

但是，随着房地产行业下行，恒大等房企暴雷，渠道红利逐渐沦为陷阱。

结果是，老板电器发展失速，截至2024年末，还有坏账准备10.55亿元，合作房企“暴雷”影响之大不言而喻。

这也意味着，对任富佳的考验进一步提升，而作为家族企业，继承人的能力往往是穿越周期的关键。

遗憾的是，精装修市场的后撤已成为避无可避的“障碍”。

奥维云网数据显示，2025年一季度中国房地产精装修市场新开盘项目116个，同比下降38.9%，市场规模6.1万套，同比下降42.1%，而从厨电部品来看，2025年一季度精装修市场配套厨电六件套（烟灶消洗，单功能机、一体机）项目111个，同比下降38.0%；规模17.82万套， 同比下降37.3%。

数据还显示，按品牌份额和品牌性质表现看，坐上第一宝座的品牌都另有其人，老板电器不得不成为“跟随者”。

其实，对于市场进程的阻碍，任富佳2017年即有所预判。

当年，在一次公开演讲中，他坦承：“我们觉得颠覆我们这个行业或者品类的，不是新技术，也不是像小米或其他企业的新模式；也不是房地产调控。我认为，唯一可以改变我们这个行业现状的是整个精装修的进程。”

然而，知易行难，接下来的这几年，任富佳掌舵的老板电器无法跳脱房地产下行的冲击。可以预见，这种冲击仍将会持续，产生的影响亦会不断扩散、加深。

在如此严峻的行业形势下，若能少些自嗨，多些真抓实干、开拓创新，挖掘、获取更多增量，或许能刹住颓势，打开新局面，书写新故事。

前提是，老板电器得“睁开眼睛”，正视问题。

参考资料：

1.老板电器财报、官方微信公众号

2.《老板电器，让“老板”头疼》，DoNews

3.《实探AWE：售价3万的AI床垫，厂家人员称更像噱头》，时代周报

4.《AWE2025今日开展，家电企业AI“上瘾”》，中国电子报

5.《老板电器总裁任富佳：千里品牌路，始于退一步》，品牌评论官