文｜赶碳号

当我们看到就连大白马晶盛机电在去年第四季度居然也发生亏损的时候，就知道从光伏主材到设备、辅材，这一轮似乎无人幸免。

2023年奥特维发布年报后，赶碳号就曾发文《光伏卖铲人，2024年多了一项重要工作——催收！》。2024年奥特维的年报再次验证：设备企业的资金问题已经升级——不再只是难在催收了，而是签约难、提货难，验收难，回款难、坏账多，没有未来……

当然，奥特维的自救（修饰）是富有成效的，现在79.92%、约42.68亿的存货是在途商品；公司通过协商、催收、法律诉讼等多种方式追讨欠款，对至少59家陷入经营困难、破产、重组的企业进行了坏账计提。然俄，奥特维的财务风险可能仍未充分释放……

奥特维当然不会坐以待毙，已经在积极开拓海外业务，同时向锂电设备、半导体行业转型。但是，像晶盛机电这样从半导体设备半路出家，向下降维干光伏设备相对容易，而像奥特维这样光伏设备起家，向半导体设备升维却很难。

奥特维总部

发出商品占存货79.92%，验收难不难？

先简单看一下奥特维2024年的经营成果。

公司年报显示：在2024年奥特维实现总营业收入91.98亿元，同比增长45.94%；利润总额达到15.56亿元，同比增长5.32%；实现归母净利润12.73亿元，同比增长1.36%。

同日发布的2025年1季报显示：公司营业收入为15.3亿元，同比下降21.9%；归母净利润为1.41亿元，同比下降57.6%。

从下面的归母净利润的单季度图表中可以发现：奥特维的盈利能力开始下降。

2024年奥特维来自光伏行业的产品收入占营业收入的比例超过80%。现在光伏行情不好，部分光伏行业企业的经营状况出现较大亏损， 这种情形有持续时间较长、且进一步加剧的态势。奥特维的盈利能力下降，当然也符合行业现状。

阅读2024年财报时，我们还发现了一组有趣的数字。截至2024年年末，

（1）公司的总资产为140.39亿元。

（2）公司的净资产为40.73亿元。公司的负债率为70.58%。

（3）存货余额为 53.41 亿元，占总资产的比例为38.07%。

通过上述信息可以得出结论：公司的存货已经大于公司的净资产了。

存货方面，年报有进一步解释：“其中，发出商品占比较高，12月末的发出商品余额为42.68亿元，占期末存货比例分别为 79.92%。”

这看上去是一个好消息，实际上是一个坏消息。

说是好消息，原因是：12 月末的发出商品余额为42.68亿元。这些商品现在没有堆在奥特维的仓库里，企业在心理上轻松了一些——眼不见心不烦吧。

更重要的是，奥特维让客户提货，应该可以说明奥特维收到了提货款。这也算一件好事情。

说这是一个坏消息原因：解决了一个难题，另一个更难的问题接踵而至：客户有钱验收吗？

赶碳号多次提到过设备行业的付款方式。

一般在合同签订生效后，按照对应的收款节点，客户分别在合同签订、发货、验收和质保期结束后支付对应的款项。30%预付，30%提货， 30%验收后支付，10%质保金的比例较为常见。

收到了提货款，下一步就是等客户验收。提货难，验收更难！不是因为设备有问题，而是客户没钱验收！

奥特维年报只是说：设备自发出至客户验收的周期较长，“若客户不能及时验收公司的发出商品，不仅影响公司的收入确认，并因此加大公司收入的波动性，还将增加存货占款和延长公司货款回收周期，一定程度上增加了公司的流动性风险。”

我们了解到的现实是，现在一些下游客户因为付不了款，就是故意拖着不验收。

奥特维在2024年年报中明确说明：“预计负债与去年同期相比增长 88.86%，主要系验收金额增加导致计提质保费增加。”质保费一直是设备企业催款的难点，这样看以后讨要就更难了。

计提存货是设备企业的财报的必选项目。

年报显示：奥特维2024年末已计提存货跌价准备4.83亿元。计提得是否充分，我们可以等其他设备企业的年报发出后再进行对比分析；也可以看看以后奥特维财务表现。

来自2024年年报；存货跌价准备及合同履约成本减值准备；单位：元

一笔270块钱的坏账，体现了奥特维有多认真

当然，现在的光伏行业也会致使应收账款规模增加。2023年报中，奥特维仍旧把催收作为公司的重点工作。

2024年的年报中经营计划的第一项即：“2025 年，公司将进一步加强应收账款催收和发出商品的验收工作。特别是部分逾期时间较长的应收款项，公司将通过友好协商、催收、法律诉讼等多种方式保证公司资金安全。”总之，催收仍然是工作的重中之重。

赶碳号相信奥特维是努力了，甚至说是尽全力了。但是，结果怎么样？

（1）2024年报显示，报告期期末应收账款余额为28.86亿元，占总资产的比例为20.57%。这较去年同期呈现大幅度增长态势。

来自2024年年报；单位：亿元

（2）奥特维对应收账款的计提进行了详细的披露，还做了单项计划和按组件计提分类。其中，按单项计提坏账准备，奥特维详细披露了59家客户的情况，共涉及1.88亿元。

其中，计提最多的是代号“单位12”坏账最多，达1758万元，计提的理由是破产重组；代号“单位14”坏账最少，只有270.82元，理由是回款困难。

奥特维对这59家企业全部100%计提，计提的理由分为四类：回款困难、破产、破产重组、起诉。可以说，这59家企业都是困难户。

但是，光伏行业的破产潮还没有到来，2025年、2026年经营困难的企业会更多，甚至破产、资金链断裂还有可能发生在大企业身上。

来自2024年年报；按坏账计提方法分类披露；单位：元

当然，有59家企业需要计提坏账，从这个侧面也可以看出来奥特维客户范围广泛。

值得关注的是奥特维对客户的“筛选”。2022年、2023年、2024年，前五大客户在营收的占比分别是：46.17%、31.81%、45.93%。

可以看出来，在2023年公司前五大客户营收占比偏小。这说明奥特维不再依赖大客户，在积极开拓客户。2024年公司产品已销往全球40多个国家和地区，为全球超过600个生产基地提供了优质产品和服务。当然，客户多，也与奥特维产品线越来越丰富有关。

但是，从另外角度来看，小客户普遍存在信用不及大客户，回款难度大的问题。好在光伏市场的剧烈变化，让奥特维意识到了信用风险，现在把业务的重心又转移到大客户身上。

转型路漫漫，如何上下求索？

存货多、回款难，对奥特维来说虽是潜在风险点，但也是由既成事实造成的。那么，公司的未来会怎么样呢？

年报中奥特维对风险披露还是非常充分的，涉及核心竞争力风险、经营风险、财务风险、行业和宏观环境风险等。

赶碳号认为，未来设备的市场需求将是奥特维最大的风险。简单地说：最重要的光伏设备领域，还有没有新的市场需求。

虽然公司年报称：截至2024年12月31日，公司在手订单118.31亿元（含税）。但是，2024年公司已有部分客户取消或延缓执行合同的情形。未来光伏客户出现履约风险的概率加大。若受下游行业波动、主要在手订单客户经营状况发生重大不利变动等影响，合同执行进度未达预期，甚至出现合同执行停滞、合同取消等情形，将对公司经营业绩造成较大不利影响。

就现在光伏产能过剩的情况来看，你觉得光伏市场还会有多少新的设备需求？

赶碳号还了解到一个匪夷所思的现象，可以简单提几句：

在光伏产能过剩，开工率不足的情况下，地方政府对光伏的招商仍然保持热情，给予大力支持或补贴。

某些企业为了搞到地方政府的财政补贴，继续新建项目。而新建所需要的设备，是来自本公司其他基地的老旧设备，或是市场上的二手设备。所以，我们看到最的有很多光伏项目在开工，其实，完全不是那么回事！

这虽然是设备的有效再利用，却是光伏行业的不正之风！

现在，我们从产品角度来看奥特维的市场前景吧：

（1）奥特维最主要的、最有竞争力的产品是串焊机（应用于光伏组件生产环节中的电池片串联焊接环节），市场占有率超过60%。

公司也在这个领域开拓新品，激发新的市场需求。2024年，奥特维超高速 0BB 串焊设备获多家龙头企业订单， 一时成为市场焦点。

但是数字仍然是冰凉的。年报显示，2024年公司最主要的产品多主栅串焊机的生产量同比减少了64.58%。

来自2024年年报

（2）多功能硅片分选机（应用于光伏的硅片生产过程中的硅片分选环节，具有深度学习、机器视觉、故障预警等智能化功能）现在也取得了一定的市场地位。目前全球主要硅片生产商隆基绿能、高景太阳能、高测股份、上机数控等均是公司硅片分选机客户。

奥特维2024年硅片分选机生产量为189台，同比减少69.42%。

（3）奥特维收购松瓷后，在单晶炉市场排名第二，仅次于晶盛机电。

2024年奥特维单晶炉的生产了845台，同比减少了60.05%。这在财报上也得到了更深刻地表达：2024年松瓷机电的净利润为2.37亿元，而2023年高达4.27亿元。

来自2024年年报；重要非全资子公司的主要财务信息；单位：万元

2024年奥特维80%的营收来自光伏。那么现在的市场行情 ，2025年光伏市场又能为奥特维带来多少收入呢？

当然，奥特维自己也意识到了这种危机，正在积极改变，提高应对光伏行业寒冬的能力。

（1）业务由光伏向锂电行业、半导体行业封测环节转移。

年报中提到：“2024年，受益于半导体封测产业链的复苏带来的需求增加，叠加公司在半导体封测环节设备的持续深耕，不断精进封测设备，公司铝线键合机和AOI检测设备等产品获得客户高度认可，并取得设备批量订单；半导体划片机和装片机已在客户端进行验证；CMP设备处于内部调试阶段；半导体硅部件单晶炉出口海外知名客户，并成功实现量产。”这些都是奥特维积极地突破。

（2）国内光伏内卷，奥特维也在积极发展海外市场。2024 年奥特维新签订单中超30%为海外订单，海外营收达15.3亿元，同比增长53.4%，占总营收比重为16.6%。

奥特维在2024 年9月12日也公告称，与海外某龙头光伏企业签订《采购合同》，销售约 9 亿元（含税）单晶炉及配套辅助设备。该订单于2024 年12 月开始交付，预计设备验收集中在 2025 年。此外，奥特维在马来西亚设立首个海外生产基地,并以此为中心,积极为全球客户提供优质、高效的产品和服务。

希望奥特维的这些努力，能助力公司走出光伏寒冬吧。