去年在竞选期间，唐纳德・特朗普承诺要成为美国比特币挖矿行业的拥护者。然而，在美国加密货币矿工开始公布自特朗普重返白宫以来的首份季度收益报告之际，很明显这个行业正举步维艰。

彭博社汇总的分析师估计，美国八家最大的上市比特币挖矿公司中，预计有七家在公布第一季度业绩时将出现亏损。尽管比特币在 1 月份创下了超过 10.9 万美元的历史新高，且本季度的平均价格比 2024 年第一季度高出约 75%，但这些公司仍面临财务困境。

竞争加剧和关税给这些公司带来了压力，它们的利润率受到压缩，业务扩张方面的不确定性也在增加。在特朗普赢得大选后，股票市场从高点回落，这也促使更多的矿工重新转向债务融资，而非依赖通过出售股票来筹集资金。

挖矿难度是衡量用于挖掘比特币的计算能力的一个指标，在过去几个月里，这一指标屡创新高，表明在原始区块链定期释放的固定数量比特币的竞争中，竞争愈发激烈。与此同时，由于美国一些州同期能源价格上涨，挖矿收入一直在下降。

经纪公司 Clear Street 负责颠覆性技术股票研究的董事总经理布莱恩・多布森（Brian Dobson）表示：“对于比特币矿工来说，这将是一个有趣的季度，或许也是过去几个月里艰难的一个季度。由于全球挖矿难度上升，我们将看到比特币挖矿的利润率受到压缩，收入减少。”

彭博社汇总的分析师估计，美国这八家比特币挖矿公司的调整后净收入在第一季度比去年同期下降了近 13 亿美元。据估计，这八家公司总体将出现 1.9 亿美元的亏损，而 2024 年第一季度的调整后净收入为 11 亿美元。在这八家公司中，分析师预计只有 CleanSpark 公司在最近一个季度会实现盈利。

据分析师估计，按营收计算美国最大的上市比特币挖矿公司之一的暴乱平台公司（Riot Platforms Inc．），预计将在周四晚些时候公布季度亏损和收入下降的情况。

这种激烈的竞争部分是由于比特币价格在 2024 年末因特朗普支持加密货币的立场而飙升时，公司纷纷抢购比特币挖矿机所致。这些挖矿机是专门的计算机，大多在亚洲制造，对于挖矿业务来说，购买这些机器是一项主要成本，各公司为此筹集了数十亿美元资金。

一个矿工能够产生的计算能力越强，就越有可能率先成功处理比特币网络上的一个数据块，并赢得比特币形式的奖励。

多布森说：“当比特币在去年 11 月开始上涨时，我们没有立即看到全球哈希率大幅上升，但现在我们看到了。” 哈希率是指用于铸造加密货币的计算能力的一个指标。

加密货币挖矿服务提供商 Luxor Technology 的首席运营官伊桑・维拉（Ethan Vera）表示，包括来自俄罗斯和中国的国际挖矿业务的增长，也加剧了竞争。

一些在马来西亚制造的挖矿机将面临更高的关税。维拉说：“如果关税进一步提高，那将非常不利，回报率和增长预测可能会因此受到影响。随着关税的实施，我认为美国以外的所有公司都会从中受益。”

鉴于挖矿机成本不断上升，以及近期关税政策高度不可预测，在美国上市的加密货币矿工在扩张计划方面面临着更多的不确定性。今年早些时候，由于美国商务部在 1 月份将最大的供应商 —— 总部位于北京的比特大陆（Bitmain）的人工智能子公司厦门算能科技有限公司列入黑名单，美国矿工还因边境的严格检查而遭遇了发货延迟。

多布森说：“管理层意识到，三个月后我们对比特币挖矿机关税的看法可能会截然不同，因此他们不愿意根据当前的关税情况制定多年战略。”

比特币矿工在从股票市场筹集资金方面也面临更多困难，而股票市场一直是大多数上市矿工的主要融资来源。能源密集型的挖矿过程需要大量资金来购买机器、建设数据中心以及支付可能高达数千万美元的电费。

上市挖矿公司曾通过市场发售筹集了数十亿美元资金，但其中一些公司现在正转向固定收益证券或信贷安排等债务工具来获取流动性。马拉松数字控股公司（MARA Holdings Inc．）、暴乱平台公司和 CleanSpark 公司都发行了可转换债券，后两家公司最近分别设立并扩大了信贷安排。

维拉说：“我认为大型上市公司不想在当前市场上出售股票，对它们来说，这是一种昂贵的融资方式，而债务工具则是成本较低的资金来源。”

自去年 4 月以来，比特币矿工还遭受了另一个打击。一次代码更新将作为矿工主要收入来源的比特币奖励削减了 50%。这一被称为 “减半” 的预编程事件旨在通过每四年减少比特币的供应量来维持 2100 万枚比特币的硬上限。

虽然特朗普承诺支持美国的比特币产业，但矿工们主要在应对他的政策带来的副作用，关税提高了挖矿设备的成本，同时刺激了海外挖矿业务的发展，而股票市场抛售也影响了他们筹集资金的能力。

维拉说：“就关税而言，我认为特朗普并没有把比特币挖矿作为他的首要关注重点。对他来说，贸易战才是最重要的事情。”