谁偷走了内衣上市公司的业绩?
创始人
2025-05-04 08:58:12

斑马消费 陈晓京

以往广告满天飞的内衣行业,已经感受到阵阵寒意。

2024年,行业5家上市企业,内衣业务全线下挫,A股两家公司的业绩,更是被拦腰斩断。

内衣行业,究竟走到了怎样的境地,又会否有更好的出路?

老牌内衣企业5连亏

在现有5家上市内衣企业中,安莉芳控股(01388.HK)上市最早,但日前披露的2024年报,还是让人直观感受到这家老牌内衣企业的困顿。

去年,公司营业收入实现11.53亿港元,股东应占亏损3.73亿港元,同比分别下降10.08%和417.45%。在此之前,已连亏4年。

目前的内衣上市企业,安莉芳控股、都市丽人、维珍妮集聚港股,爱慕股份、汇洁股份在A股。

其中,安莉芳控股资历最老。1975年,郑敏泰在香港创立安莉芳品牌,最初是一家小型内衣制造商。

精通制作机械和模具的郑敏泰,研发出“安莉芳688”,成为中国女性内衣市场首款立体文胸模杯,迄今已经畅销30年。

2006年12月,安莉芳控股登陆港股。此后多年里,中国内衣企业资本化断档,直到都市丽人2014年上市,才打破沉寂。次年,汇洁股份、维珍妮先后在资本市场亮相。2021年5月,爱慕股份(603511.SH)成功登陆A股。

安莉芳控股是港派内衣企业的代表。凭借风格的独特和设计的新颖,公司在2015年,以25.36亿港元营收、2.02亿港元净利润达到巅峰,之后逐年整体下滑。

去年,公司继续沿用多品牌策略,以安莉芳、芬狄诗等7大品牌覆盖各细分市场。旗舰品牌安莉芳扔是核心,去年实现营业收入7.14亿港元,同比微增0.6%,占比收入总额的61.9%。

2024年,安莉芳控股总零售点为811个,同比净减少196个。10年前,公司零售点规模高达2216个,已是今非昔比。

集体下挫

持续亏损的局面,安莉芳控股似乎没能找到有效化解的办法,在竞争加剧的内衣市场里,声量逐渐减弱。

内衣作为服饰的细分品类,尽管具备刚需属性,但易受经济周期、消费景气度等因素影响。

国家统计局数据显示,2024年,我国限额以上单位服装类商品零售额累计10716.2亿元,同比增长0.1%,其中,穿类商品网上零售额同比增长1.5%,增速已明显放缓。

中国内衣市场,经历人口红利、渠道红利后,已进入新的发展阶段。女性群体对内衣产品的面料、设计等需求多元化,以至于产品迭出、品牌林立以及渠道分化,加剧了竞争格局。

爱慕股份董事长兼总经理张荣明对此深有感触。他在日前的业绩会上表示,中高端需求不振、互联网品牌和新消费品牌以低价冲击市场,导致中高端品牌面临严峻挑战。

去年,该公司文胸产品销售511.73万件,同比下降18.12%,比上年少卖了113.22万件。文胸的市场表现,拖累了公司整体业绩。全年,其实现营业收入31.63亿元、归母净利润1.63亿元,同比分别下降7.71%和46.56%。

汇洁股份通过对新渠道的高投入,换来了2024年的营收微增0.85%。但受库存商品计提存货跌价准备等因素影响,归母净利润同比下降56.54%至0.79亿元。

作为维密代工厂的维珍妮(02199.HK),2025年上半财年(截至2024年9月30日),营业收入35.87亿元,归母净利润0.61亿元,同比分别增长12.21%、下降36.70%。

重注下沉市场的都市丽人,在内衣上市企业中唯一录得业绩增长,但主业贴身衣物收入也同比下降了3.33%。

各自寻路破局

内衣上市企业增长不再,是市场需求的变化的结果。在新的竞争格局下,创新正在逐步替代人口红利驱动增长。

文胸作为内衣中最大的品类,功能属性已成为吸引女性买单的关键因素。

于是,传统钢圈型产品成为过去时,市面上出现了满足透气、无痕以及聚拢等需求的产品;同时,厂商推出了V型、背心式等款式,显示出消费者对舒适的追求。

2016年,Ubras(由彼)开创“无尺码内衣”、“软支撑内衣”两大细分品类,创立4年后销售规模突破15亿元,一度让对手有了危机感。

针对市场变化,各企业迅速调整。爱慕股份推出无钢圈内衣子品牌“乎兮”,优衣库推出轻氧Bra等,成功俘获了不少年轻消费者。

当产品创新成为行业共识,在满足消费者对内衣舒适、功能以及穿搭等多元化需求的过程中,厂商们八仙过海,打造核心竞争力。

曼妮芬为用户提供“一身一适”内衣解决方案;爱慕股份打造壁垒型产品,计划推出海藻纤维面料文胸;伊维斯打造高级美感蕾丝内衣,借助专利杯型,形成爆款产品集群等。

渠道也在变化,线下实体终端之外,直播、内容电商以及兴趣电商等成为社交、娱乐及购物的势能渠道,也是品牌的流量入口。

去年,汇洁股份仅在抖音渠道就实现收入3.24亿元,同比增长 84.89%,占公司收入总额的10.98%。其中,抖音店铺“曼妮芬内衣旗舰店”收入破亿元。

走大众路线的都市丽人(02298.HK)实现逆袭,靠的不单是内衣业务,还有“卖楼”。去年,公司的净利润中,有一半来自出售厂房等物业的贡献。目前,该公司在东莞还有约11万平方米土地储备,董事长郑耀南对外称,未来将会持续释放资产价值。

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