撰稿|多客

来源|贝多财经

2025年4月28日，“零食很忙”和“赵一鸣零食”所属公司——湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（下称“鸣鸣很忙”）递交招股书，报考在港交所主板上市，高盛和华泰国际为联席保荐人。

笔者深挖招股书发现，鸣鸣很忙还有不少疑问亟待向公众解答。一问，鸣鸣很忙到底是一家什么样的公司？与之对应的是，该公司在不少宣传稿件中称自己采取了“薄利多销”的模式，寻求长期主义。

但实际上，不少网络达人在短视频平台发布视频称，零食很忙销售的部分商品存在价格低于市场行情，但商品克重也有所下降的情形。同时，一些散称商品并非显著品牌产品，可能会产生价格混淆的情形。

据红星新闻报道，2025年3月，四川省南充市营山县市场监督管理局发布消息称，对当地一家“零食很忙”门店在促销活动中存在虚假折扣行为进行立案调查。经查，“零食很忙”营山门店在宣传海报中标注“打折”的产品，实际折后销售价格与折前销售价格完全一致。

例如，宣传海报中标注的“百事可乐（330ML）”折后销售价格为1.8元/瓶，经核实，折前销售价格也为1.8元/瓶，实际并未降价。根据《中华人民共和国价格法》规定，商家在进行促销活动时，必须明确标注原价和现价，并确保折扣真实有效。

营山县市场监督管理局指出，该门店的行为构成了虚假折扣违法行为，同时也误导了消费者，损害了消费者的合法权益。对此，营山县市场监督管理局依据《中华人民共和国价格法》和《消费者权益保护法》的相关规定，对该门店进行立案调查。

二问，赵一鸣零食创始人赵定到底“套现”了多少钱？招股书显示，赵定控制的宜春鸟窝于2025年4月向HongShan Growth VII Holdco A, Ltd.（下称“HongShan Growth”）转让鸣鸣很忙约1%的股权，作价人民币1.0878亿元。

同在2025年4月，黑蚁资本通过上海翼嗨及BA HM分别出资人民币1087.8万元和148.48万美元（约人民币1087.8万元）向宜春鸟窝分别收购了鸣鸣很忙0.1%和0.1%的股权。据此计算，赵定控制的宜春鸟窝通过两次股权转让合计取得收益1.3亿元（1.30536亿元）。

另在2025年4月22日，晏周还以代价人民币4.35亿元（即435,120,000元）向赵定收购宜春鸟窝约17.63%的股权。这意味着，赵定又通过转让宜春鸟窝的股权取得收益约4.35亿元，合计取得股权转让收益5.65656亿元。

其中，赵定为赵一鸣零食创始人，也是鸣鸣很忙副董事长、执行董事兼副总经理。相比之下，零食很忙创始人则出任鸣鸣很忙董事长、执行董事兼总经理，二人的职责在招股书中表述均为“负责本集团的整体战略规划、业务发展及主要运营决策”。

同日，晏周与厦门红杉兴瑞创新科技有限公司（「红杉兴瑞」）订立协议。据此，晏周于长沙众忙及长沙迅忙分别持有的46.14%和48.84%的合伙权益以及于宜春鸟窝持有的17.63%的股权将作为担保抵押予红杉兴瑞。

招股书显示，此次抵押，用于红杉兴瑞向晏周提供贷款融资人民币435,120,000元（「贷款」），以为晏周收购事项提供资金（「股权质押」）。其中，偿还贷款的期限自贷款提取日期起计三年（「三年期」）。

三问，刘巍和朱浪是什么身份？据招股书披露，2025年4月，HongShan Growth分别向李维、刘巍和朱浪收购了鸣鸣很忙约1%、0.5%和0.36%的股权，价格分别为人民币1.0878亿元、5439万元、3939万元。

其中，李维为鸣鸣很忙执行董事兼门店运营负责人，而刘巍和朱浪的职务则并未在招股书中披露。此前的2023年2月，刘巍和朱浪也曾分别向五源资本转让股权，分别作价6250万元、8250万元。

贝多财经查询发现，李维、刘巍和朱浪均为鸣鸣很忙的创始股东。2019年12月12日，鸣鸣很忙的前身——湖南零食很忙商业连锁有限公司成立之时，晏周、李维、刘巍和朱浪分别持股67%、11%、11%和11%。

历经多轮融资和股权转让后，晏周、李维、刘巍和朱浪的股权均有所稀释。其中，晏周直接持股25.75%。同时，晏周通过6个持股平台控制该公司14.16%的投票权。相比之下，李维、刘巍和朱浪分别直接持股3.23%、2.83%和2.97%。

在招股书披露的最高行政人员及执行董事板块中，刘巍2022年的薪酬总计约（包含薪金、津贴、股权支付开支等）442.4万元。同期，该公司董事长兼总经理晏周的薪酬总计143.4万元，仅约为刘巍的三分之一。

2023年，刘巍的薪酬总计为302.3万元，同样约为晏周102.7万元的3倍。而在2024年，刘巍从鸣鸣很忙取得薪酬合计126.8万元，和晏周、赵定、李维等人基本持平。其中，晏周、赵定、李维均为是董事会成员，而刘巍并不是。

另在2024年度，鸣鸣很忙执行董事兼首席财务官（CFO）王钰潼的薪酬合计则高达1104.5万元。其中，包括薪金93.2万元，权益结算的股份支付开支1007.6万元（主要是表彰其对鸣鸣很忙的贡献）。

招股书显示，长沙食在忙（本公司首次投资时的A轮投资者之一）于2023年11月进一步认购了鸣鸣很忙人民币199,824元的注册资本，代价为等值的新增注册资本。据介绍，该部分注册资本指定给王钰潼。

那么，王钰潼究竟做了哪些贡献呢？招股书中并未提及。

四问，盐津铺子为何突击退股？招股书显示，A股上市公司盐津铺子（SZ:002847）于2024年12月清仓所持鸣鸣很忙的全部股权，作价3.6亿元。事实上，盐津铺子于2023年12月斥资3.5亿元参与鸣鸣很忙的B轮融资。

更早之前，良品铺子（SH:603719）曾于2023年4月参与投资“赵一鸣零食”这一品牌，而非合并后的鸣鸣很忙。彼时，赵一鸣零食完成了由黑蚁资本领投，良品铺子跟投的1.5亿元A轮融资。

而同年10月，良品铺子则宣布出售所持赵一鸣零食的全部股权。公开信息显示，良品铺子于2023年4月通过宁波广源聚亿投资有限公司斥资4500万元参与了对赵一鸣零食的A轮投资，于同年10月16日作价1.05亿元，卖给了黑蚁资本。

但在一个月后的2023年11月，赵一鸣零食宣布和零食很忙合并。因此，良品铺子认为，在双方合作期内，赵一鸣零食刻意隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权，并于2023年11月向法院提起诉讼。

此次盐津铺子退出鸣鸣很忙股东行列还不到半年的时间，后者就递交招股书，报考在港交所上市，是提前锁定收益？还是和良品铺子退出的逻辑相似呢？有待鸣鸣很忙方面给出答案。

另外，国家市场监督管理总局还在2025年1月对鸣鸣很忙收购宜春赵一鸣食品科技有限公司（即“赵一鸣零食”公司）股权违法实施经营者集中案作出行政处罚决定，对鸣鸣很忙处以175万元罚款的行政处罚。

处罚决定书指出，2022年，鸣鸣很忙公司（含关联方）营业额达到了规定的申报标准，属于应当申报的情形。2023年11月10日，上述交易完成股权变更登记，此前未向国家市场监督管理总局申报，违反了反垄断法第二十六条，构成违法实施经营者集中。

不过，国家市场监督管理总局就鸣鸣很忙公司收购赵一鸣零食公司股权对市场竞争的影响进行了评估，评估认为，该项经营者集中不会产生排除、限制竞争效果。