今年地方债扩容近4成，利差持续走阔下交易盘活跃度上升
财联社5月9日讯（编辑 李响）随着去年年末地方债发行权力由财政部下放至地方政府，地方债开始大幅提速扩容，二级市场活跃度明显提升，吸引不少以券商、基金为代表的交易盘参与。
Wind数据显示，截至5月9日，今年地方债完成发行698只合计3.84万亿，较去年同期621只合计2.82万亿增长36.17%，存量地方债规模已达到50.6万亿元。从存量地方债托管数据来看，商业银行、广义基金、保险自营、券商自营是地方债的四大主要持有机构，其中国有银行和保险机构仍是地方债的最大买方。
在业内人士看来，地方债由于风险低、收益稳定，同时对资本占用率低，是商业银行天然的优质资产，国有银行通过承销和持有地方债，可加强与地方政府的合作，获取更多财政存款和信贷业务机会，同时由于地方债期限普遍较长，满足保险公司对长期负债的久期匹配，同时地方债利息收入免征所得税和增值税，对银行和保险的税后收益也有显著的提升效果。
不过随着近年来基准利率持续走低，地方债的发行规模不断上量，期限不断拉长，也吸引了以基金、证券为代表的资管类交易盘的关注。
从今年地方债的发行期限来看， 30年期、20年期、10年期发行规模位列前三，分别发行1.40万亿、1.21万亿和1.07万亿，而对于不少资管类交易盘，也将主要交易品种也由传统的7年内中短期债券，向7年及以上领域扩张。
图：今年以来地方债发行期限结构
数据来源：Wind，财联社整理
据国金固收团队统计，今年以来机构数据显示，地方债交易对手盘中，基金和证券机构活跃度明显上升。其中在5年期以内的地方债品种中，券商自营参与度较高，而基金也倾向于拉长久期至10年期附近。
图：10 年以上地方债交易对手
数据来源：国金固收，财联社整理
“通常对于交易盘而言，7-10年是一个重要的期限分水岭，交易盘较少参与超过7年的细分市场，不过如去年12月基金单月地方债净买入规模超过400亿元，其中7年及以上品种净买入418亿元，长久期地方债对于交易盘的工具作用似乎变得更加重要，而对于基金、券商等交易型机构而言，单只地方债发行规模提升，往往意味着债券持有方更加分散，活跃交易也更容易形成”，华西固收分析师谢瑞鸿表示。
此外当前地方债相较国债利差持续走阔，也让金融机构增配地方债投资带来的超额收益。
数据来源：Wind，财联社整理
Wind数据显示，截至5月8日，30年期地方债和国债利差达到23.8bp，10年期地方债和国债利差也高达21.15bp。
“今年2-3月地方债市场出现过一级市场招投标利率大幅攀升的现象，尤其是在3月份，多只地方债发行利率显著走高，导致发行利差相应大幅走阔，与国债的利差大幅走阔，主要与市场流动性趋紧以及地方债供给增多密切相关，随着地方置换债基本置换完毕，后续新增专项债也面临放量，与同期限的国债价差预计仍将处于高位”，有分析人士指出。
（财联社 李响）