在经历过去三年的低迷后，今年港股IPO市场迎来了强劲的复苏势头。截至5月8号，港股共21家公司完成IPO，募集资金规模超过230亿港元，远超去年同期水平，同比激增超过200%。从行业上看，有12家消费企业，5家科技企业，其中3家科技公司募集资金超过7亿港元。

而这背后反映的是国内消费与科技行业的快速崛起。“新消费+硬科技”的双轮驱动，正在给2025年的港股市场带来一场IPO盛宴。特别是现在全球贸易摩擦不断、“东升西落”叙事延续，以及国内政策红利快速释放的双重催化下，国内人工智能、机器人、半导体等硬科技和餐饮等消费行业成为了资本市场关注的焦点。

内地如古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、沪上阿姨等知名茶饮齐聚港交所。5月8日上市交易的沪上阿姨申购倍数达到3616，申购额超过940亿港元，带动近期港股茶饮板块齐涨。3月3日，蜜雪集团这家国内茶饮巨头，更是以超5258倍的认购倍数、1.84万亿港元的认购金额，一举刷新港股史上新股认购纪录，荣膺“冻资王”桂冠，千亿“雪王”由此诞生。1月9号，作为国内拼搭玩具巨头的布鲁可也获得近6000倍的超额认购。

解码港股IPO募资激增的多重动能

港股IPO市场的复兴，不仅有政策红利与结构性改革的双重因素，还有经济周期、流动性改善，以及科技突破等多种因素叠加共振。具体来说，得益于以下四个方面。

首先是2025年以来中国科技大爆发，引发市场对中国资产重估，AI等技术突破使得港股市场情绪和信心得到快速修复。截止到特朗普对等关税前的3月底，恒生科技指数在年内涨幅超过26%，在全球资产表现中位居前列。与此同时，恒生指数涨幅也达到了18%，创下近三年的新高，在亚太地区乃至全球市场中处于领涨地位。

市场情绪积极、投资者参与程度较高时，新股有更大的概率获得更高的估值，筹集更多的资金，市场成交量和流动性提升有助于带动一级市场的活跃。比如3月4号，比亚迪56亿美元增发创港股历史第二大融资规模，如此规模的闪电配售项目也显示市场深度与投资者信心全面修复。

其二，美联储降息周期以及特朗普开启的全球关税战引发资产风险偏好下行，海外资产流出美国权益市场，外资和南向资金流入港股市场，港股流动性显著改善。特别是南向资金在港股经历史诗级暴跌后，强势涌入港股市场，争夺定价权。

清明假后，南向资金无惧特朗普超预期的历史性关税，头铁支撑港股资金面，即使在港股暴跌当日，南向资金净买入额也达到了145亿元，流入势头未消。大跌次日，港股通净买入量为223.8亿元，第三日港股通净买入量更是到达338.6亿元，创历史新高、继续强势买入。

目前南向资金成交额已经占到港股（主板+创业板）的45%，定价能力较去年年底的25%大幅提升。虽然当前南向资金在港股存量持股中的占比仍不足20%，但在本轮重估行情中的成交活跃度非常高，表明南向资金在短期内对港股市场定价影响力的提升，而且正逐步取得边际上的定价权，有攻守异形的趋势。

特别是在泛消费、红利板块上的定价权提升显著。存量视角下，当前外资在港股大部分细分行业占据主导地位，尤其是科技互联网以及大金融板块，以零售、保险、消费者服务为例，外资持股占比分别为82%、78%、75%；南向资金在食品零售、电信服务、能源等领域的持仓占比更高，其持仓占比分别达60%、50%、41%；而香港本地或内地资金在半导体、运输、资本服务上更有话语权，其持仓占比分别为39%、39%、39%。

年初至今（5月8号），港股通累计买入6085.5亿港元，南向资金流入势头只增不减。而去年南向资金净流入8078.7亿港元，已经刷新历史纪录，今年再次创历史新高也是板上钉钉。预计2025年南向资金净买入将超过1万亿港元，资本支持转移加速、H股吸引力增强、新上市企业增多、对人民币贬值的对冲需求提升，这些因素都会加速南向资金的涌入。

当前南向资金流入主要驱动因素包括：腾讯回调后国内投资者逢低买入、人工智能乐观情绪带动AI科技股需求、经济不确定性下高股息股票受青睐。腾讯、AI科技股和高股息股票分别获得620亿港元、1610亿港元和1720亿港元南向买入，占总流入的65%。

第三，港股打新赚钱效应更明显，机构参与积极度提升，也吸引了更多个人投资者参与。2025年新股首日破发率仅为28%，远低于去年同期的50%。部分新股在上市初期涨势强劲，首日涨幅超40%，为早期参与打新的投资者带来丰厚回报，在市场形成示范效应。赚钱效应上升激发了机构投资者和个人投资者的参与热情。

这种赚钱效应的持续释放，已形成"新股申购-价值发现-溢价兑现"的良性循环机制：一方面刺激机构投资者加大基础配售份额配置，另一方面吸引个人投资者通过融资杠杆提升打新资金效率。

其四，国内的龙头企业加速国际化的浪潮已经来临，建立全球品牌象形、加速全球化布局，赴港上市是优中之选。国内科技企业出海与消费品牌国际化催生融资需求，其中以宁德时代、布鲁可为代表的新能源与消费企业，可以通过港股募资支持海外并购；生物医药企业则借助香港平台对接国际临床试验与专利合作。

之前内地的龙头企业，如美的、顺丰等也都选择港股作为融资平台，不仅反映了企业对国际化布局的迫切需求，也说明了投资者对结构性机遇的敏锐捕捉。

港股作为国内龙头企业国际化跳板，除了港股嫩南瓜汇集全球资本、融资渠道多元外，港股募资可直接以港币或美元结算，便于跨境并购。国内的知名企业可以提升品牌的国际曝光，提升全球投资者认知。比如美的集团的全球化战略。当前随着中国企业频频出海，海外并购已经成为刚需。在港股上市，可以更好地对接国际资本，利用国际市场的资金和资源，加速美的在全球范围内的产业布局。

此外，像国内半导体企业，拥有强大研发实力，在芯片设计、制造工艺等方面取得显著进步。赴港上市，可以能够借助资本的力量，加速技术研发与产能扩张，有望在全球半导体产业链中占据更重要的位置，分享当前芯片行业的发展红利。

其五，内地政策松绑与港交所的制度创新，也为国内企业赴港上市提供了诸多便利。中央正以实际行动巩固和提升香港国际金融中心地位，将从政策扶持到资源调配，全方位给予坚实支撑。2024 年 11 月，何立峰副总理前往香港出席峰会并发表致辞，表达了中央对中国香港金融发展的高度重视和坚定支持。人民银行也表示，将提高外汇储备长期资金对香港金融资产的配置比例。

2023年以来人民银行、证监会等部门通过多项政策支持企业赴港上市，简化了上市流程，提升了透明度，拓宽了融资渠道，鼓励企业在合规前提下加速国际化发展。其中非常重要的一条就是“支持内地行业龙头企业赴港上市融资”。

港交所近年来推出以 FINI为代表的制度改革，包括：

1）FINI (Fast Interface for New Issuance) ：FINI通过缩短结算周期、减少资金占用和提升透明度，优化新股发行流程并增强中国香港IPO市场竞争力。

2）降低上市门槛。将A+H股公司的H股占比要求从15%下调至10%或30亿港元市值，吸引更多A股龙头赴港。

3）优化审批流程。为百亿市值以上的A股企业开辟“快速通道”，缩短上市周期。

4）包容性制度。引入De-SPAC机制（特殊目的收购公司），支持未盈利科技企业融资。

港交所这些政策的效果立竿见影。过去12个月，港交所IPO审批时间中位数从2022年的61天缩减至28天，效率翻倍。美的、顺丰等国内龙头“A+H”标杆案例验证了该模式在提升估值与国际化布局中的优势。

150 家港交所排队上市，“A+H”标杆案例将成主流

截至5月8号，向港交所递交上市申请且申请仍有效的公司近150家，其中绝大部分为内地企业，不少大型项目正在快速推进。除了未上市的内地企业直接寻求在香港上市，A股公司筹备以A+H方式赴港上市也进入密集递表阶段。

宁德时代已举行上市聆讯，拟募资至少50亿美元。恒瑞医药、赛力斯、海天味业、紫金矿业等行业龙头也在积极筹备“A+H”上市，力求拓展国际资本运作平台，推进全球化战略布局。而在寻求“A+H”机会的队伍中，A股宁德时代总市值超10000亿；恒瑞医药、海天味业，总市值处于2000至4000亿区间；东鹏饮料、蓝思科技、百利天恒、三花智控总市值也都超过1000亿。

从当前港交所处理中的上市申请数量上看，前三大行业分别为信息技术、医疗保健和可选消费，占比分别为27%、27%和14%。而且在当前政策支持、AH溢价收窄、全球化布局需求等诸多因素驱动下，A+H两地上市模式将日益成为港股的一种重要上市途径。近期，AH溢价呈现不断收窄的态势，有利于赴港上市的A股公司在港股获得更合理且更高的估值。

国内在积极的内需政策刺激下，蜜雪冰城、老乡鸡等新消费品牌，可以通过港股打开东南亚市场，形成“本土孵化—港股融资—全球扩张”的闭环。而科技板块，如AI、半导体、自动驾驶等领域，在国内AI创新企业推动，融资需求旺盛。地平线机器人、佑驾创新等企业凭借技术壁垒，吸引康成亨等基石投资者超额认购。一些医疗健康企业，如讯飞医疗、健康之路等企业受益于老龄化趋势，成为长线资金避险选择。

而且未来两年，随着国内企业国际化布局加速，国内与香港政策红利的释放将让“A+H”架构成为主流，推动港股IPO快速增长。政策推动下，2025年预计80家新股上市，其中超半数来自A股龙头企业。这一模式不仅缓解A股市场审批压力，更通过“二次定价”提升企业全球估值。例如，美的集团港股上市后，其海外业务占比从12%提升至25%，市值增长30%。

港股IPO市场迎来战略转折点

2025年，港股IPO市场迎来战略转折点。全球资本仍在加速重构中国资产估值体系；新经济领域呈现结构化机遇——硬科技企业依托"北水南下"流动性红利开启价值重估，消费出海龙头借力离岸市场实现跨境资源整合；对于机构投资者而言，"A+H"跨市场底层逻辑已从单纯估值差博弈，演变为产业链生态位重构带来的阿尔法机遇。

对投资者而言，理解“A+H”架构的价值逻辑，把握科技与消费的产业走向，才能在市场中捕获时代红利。未来，港股不仅是国内众多企业融资的跳板，更将成为中国故事全球化叙事的关键舞台。