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作者 | 王泽红

5月13日，宁德时代在香港的公开发售部分已获得21倍超额认购，吸引了总计517亿港元的融资认购。

此前一天，这家新能源巨头开启全球发售，此次赴港IPO共计划发行1.18亿股股份，发行价最高不超过263港元，按最高价估算，预计募资资金净额约307亿港元。

其中，香港公开发售884.2万股，约占全球发售总数的 7.5%；国际发售1.09亿股股份，约占全球发售总数的 92.5%。

此外，宁德时代令设发售量调整权及超额配股权，若两项权力全数行使，募资净额将达406.36亿港元，有望成为2025年港股市场规模最大的IPO项目。

按照时间安排，全球发售于5 月 15 日结束，5 月16 日前（含当日）公布发行价格。5月20日，宁德时代在香港联交所挂牌上市。

一场资本盛宴，基投认购超200亿港元

从其定价来看，基本为5月8日的A股收盘价，接近A股价格的高位定价。

按招股价计算，宁德时代港股上市估值约相当于2024年21倍PE，与A股估值大致相当，打破了传统H股折价的惯例，这或许与其“吸金”能力有关。

此前四年中，港股IPO规模超40亿美元的公司有两家，分别是2021年2月上市的快手，募资超62亿美元；以及2024年9月上市的美的集团，募资总额接近46亿美元，宁德时代有望成为第三家。

市场预测，宁德时代本次IPO预计募资40亿美元左右，折合310亿港元左右。从投资阵容看，宁德时代吸引了包括能源巨头、主权财富基金、顶级市场化机构在内的20余家基石投资者认购约26.28亿美元，约合203.71亿港元，再次上演了一场资本盛宴。

其中，中石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本三家投资额最大，分别为5亿美元、5亿美元和2亿美元；其他基石投资者有高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家银行）、太保、泰康、博裕、景林等。

有消息称， 5月13日，机构投资者认购的1.09亿股股份已全部售罄。

最新股权架构，曾毓群持股降至22.66%

全球发售之前，宁德时代在A股已发行的股本为44.03亿股。

股权架构为：曾毓群通过厦门瑞庭持股23.27%，黄世霖持股10.58%，李平持股4.58%，李平持股4.58%，宁波联合创新持股6.45%，其他A股股东持股55.12%。

全球发售后，如果未行使发售量调整权及超额配股权，叠加H股1.18亿股，宁德时代的总股本为45.21亿股；若行使其中一项，H股发行数量为1.35亿股份，总股本为45.39亿股；若两项均行使，H股发行数量为1.56亿股，总股本为45.59亿股。

按两项权力均为行使估算，最新的股权架构将变为：曾毓群持股降至22.66%，黄世霖降至10.39%，李平降至4.46%，宁波联合创新降至6.29%，其他A股股东降至53.6%，新增H股股东持股2.61%。

就在开启全球发售当天，宁德时代副董事长李平及其配偶决定，拟向基金会无偿捐赠405万股宁德时代无限售流通股股票，捐赠股份将用于设立“复旦大学学敏自然科学研究基金”。按5月12日收盘价257元计算，这笔捐赠估值约10.4亿元。

这也意味着，李平的持股将进一步降至4.36%。

九成募资用于“出海”，加速海外产能建设

此次港股IPO，宁德时代的目标很明确，就是布局海外市场，募集资金的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设。

此前在年报中，宁德时代曾指出，正在积极推进匈牙利工厂、与Stellantis 合资的西班牙工厂以及印尼电池产业链项目的建设或筹建。

财报显示，宁德时代在海外正在进行的重大非股权投资项目主要有两个，分别是印度尼西亚动力电池产业链项目、匈牙利时代新能源电池产业基地项目，截至2024年底，前者已投入38.8亿元，后者已投入金额46亿元。

此外，其去年共募集20 亿美元债券，其中 11 亿美元用于德国图林根项目新建及扩建项目，4 亿美元补充境外流动资金。

宁德时代，正在加速外海产能的建设。从国内市场来看，新能源车总体需求增速放缓，宁德时代的动力电池销量增速已从2022年的107.97%下滑至2024年的18.85%。国内新能源乘用车渗透率已突破50%，而海外电动化渗透进程远低于国内。

而且，虽然这家新能源巨头销量增加，但去年却出现十年来营收首降，动力电池系统营收减少11.29%，储能电池系统降低4.36%，行业激烈的“价格战”也不可避免的将其卷入“降价潮”。

而通过赴港IPO资金加快海外建厂和产能建设，则能打破国内市场的增速放缓与价格下滑局面。财报显示，宁德时代去年海外毛利率为29.45%，境内毛利率为22.25%，海外比境内高出7%。