现在的港股太拥挤了，“神仙妖魔”碰运气。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

现在的港股太拥挤了，“神仙妖魔”碰运气。

但也有创业者“不信邪”偏偏想挑战更为严苛的大A。

投资家网获悉，日前护肤市场传来大消息，国产美白第一梯队品牌谷雨生物科技集团股份有限公司（下称谷雨）已启动A股上市流程。目前，谷雨处在上市辅导阶段。若顺利，大A将迎来“国产美白第一股”。相关资料显示，谷雨成立于2010年，公司创始人王安宁及核心成员主要来自厦门大学，谷雨的定位是，“做更适合中国人肤质”的科学美白品牌。

与其它美白品牌不同的是，谷雨一直强调科学技术的重要性，建立了“原料-配方-检测-生产”的生态壁垒。并掌握诸多核心配方专利与独家应用技术，手握中国唯一的现代科学培植和管理的光果甘草人工种植基地。如果它们不是卖护肤品，可能会被认为是一家硬科技公司。

2024年，谷雨一骑绝尘，迷倒万千爱美女性，创下GMV（商品交易总额）超50亿元的销售“神话”，登顶“国产美白护肤品之王”宝座。而在风风火火的直播带货平台抖音，谷雨是炙手可热的“顶流”，怀抱一批为美丽奔波的女性“粉丝”。三方数据显示，2025年1-2月，谷雨位居“抖音美妆总榜TOP3”，已牵手贾乃亮、麦小登、彩虹夫妇等头部主播。

谷雨成立至今，拿到过晟初基金、金鼎资本、广州开发区产业基金等VC/PE的多轮融资。IPO前，王安宁直接及通过关联实体拥有公司超60%表决权。企查查APP显示，谷雨“未披露估值”。有消息说，谷雨投后估值约150亿元，一旦上市成功，王安宁和厦大团队彻底暴富。

一

奶茶、卡牌、冲锋衣做梦都不会想到，抖音“顶流”去A股IPO了。

2025年，受益于DeepSeek激活“AI+各行各业”及蜜雪冰城登陆港股获1.77万倍认购热情，中国资产大爆发，使得IPO市场格外活跃。一时间，曾经那些IPO屡次折戟或IPO无望的公司，奋勇奔向港股，也给港股带来了“Z+世代”的年轻消费激情与铺天盖地的美好“故事”。

奶茶、盲盒、冲锋衣跑港股倒是有“自知之明”，它们清楚“大A不太喜欢故事”。2025年冲刺IPO的新生代公司中，有一家很特别，它就是抖音“顶流”美白护肤品牌谷雨。在谷雨去大A碰运气之前，分析人士普遍预测它们会去港股IPO，港股才是国产美妆的汇集地。

根据DeepSeek显示，港股近年IPO呈现“科技+消费”双轮驱动格局，消费领域涵盖化妆品、医美等细分赛道，成为募资主力之一。2024年前十大港股IPO中，零售与消费行业占比达74%，募资规模及数量均列首位。化妆品极具代表性的是，市值487亿港元的毛戈平。

2024年12月，“国产彩妆第一股”毛戈平登陆港股，首日涨幅超80%，反映出了港股投资者对国产化妆品、护肤品行业的信心。所以，谷雨没选择港股，选了A股着实令外界感到意外。当然，这或许跟谷雨“属性”定位有关，它们觉得自己是家，“以科学技术为基石”的公司，不是纯粹意义上了美白护肤品牌。从团队角度看，谷雨确实不太一样。公司创始人王安宁、联合创始人林雨汀、首席研发科学家李安章皆来自厦门大学，属顶尖人才做护肤。

市面上不少新晋美白护肤品牌创始人的背景，多为“业内人士、夫妻创业。”比如前面提到的毛戈平，是由知名化妆师毛戈平创立的美妆品牌。还有一些“微商”经验丰富的夫妻成立化妆品、护肤品公司，通过互联网电商、直播带货时代的魅力，用“流量”打造品牌基础。

比较之下，谷雨是一家有特点的公司，一个用科学技术做卖点的美白护肤品牌。

二

不过，追求流量的路上，所有人的想法估计是一致的。

虽然，谷雨的定位是，“做更适合中国人肤质”的科学美白品牌，用研发、技术改变中国人肤质。但这家公司对“流量”的把脉能力同样登峰造极。2010年，谷雨成立后，它们就开始研究“流量红利”了。其是最早入驻淘宝直播的商家之一，把电商当做一大布局方向。

2018年，谷雨入驻小红书，设立小红书商场旗舰店。值得一提的是，彼时小红书刚意识到电商存在巨大商业化契机，意图吸引第三方商家入驻。好巧不巧，谷雨又成了小红书电商“流量红利”的赢家。谷雨频繁与小红书腰部素人合作，节省成本的同时较早辐射付费用户。

小红书布局的差不多了，谷雨来到快手，推出了“短视频种草+达播”的玩法。紧接着，谷雨辗转来到抖音，陆续与贾乃亮、麦小登、彩虹夫妇等抖音头部主播合作。在抖音“高级”算法、推荐制度的引流下，谷雨在线上的品牌力大幅提升，成了花见花开的美白护肤品牌。

更有意思的是，这家主打科学美白的公司，也在内部孵化种草达人。把“流量”玩到极致。搞科学技术的团队一般很低调，谷雨很高调。它们不满足于只跟直播带货主播合作，2024年签下了大明星鹿晗；2025年签下“顶流”明星杨紫，还有让年轻女性抓狂的王安宇。

总之，谷雨不是在研究“流量”的路上，就是在路上研究“流量”。一位创投圈老媒体人曾表达过对国产化妆品、护肤品的看法。在他看来，“搞流量不是坏事，是国产品牌的必经之路，毕竟，这两个方向长期被外资品牌盘踞，新生代国产品牌要脱颖而出，流量是捷径。”

但他也表示，“追求流量的前提是，与宣传对等的品质。”产品方面，谷雨强调它们是，“国内光甘草定美白开拓者和专家”，专研光甘草定。DeepSeek解读，“光甘草定是一种黄酮类物质，提取自一种叫光果甘草的珍贵植物，强大的美白作用常被人们誉称为美白黄金。”

“美白黄金”也指光甘草定成本高昂。“每千克光甘草定的成本价约‌18万-20万元，平均单克成本约250元，每吨光果甘草仅能提取100克光甘草定，原料利用率不足0.01%。”

谷雨对光甘草定的研究长达18年之久，也就是说，它们在公司未成立时就研究了，为它们构建了研发壁垒。此外，谷雨建立了“原料-配方-检测-生产”的产业链，又构建了生态壁垒，公司掌握诸多核心配方专利与独家应用技术，这也许就是它们敢去A股IPO的底气。

三

新生代美白护肤公司去A股，“真·不常见”。

谷雨敢去，一是，相信自身具备坚实的技术壁垒；二是，很赚钱？

数据显示，2022年、2023年、2024年，公司的GMV分别为22亿元、35亿元、超50亿元。请注意，GMV只是商品销售情况，不能代表公司实际营收与净利润。谷雨在2025年4月正式启动A股IPO步伐，目前处于上市辅导阶段，但谷雨尚未递交招股书，未披露财务细节。

由于过度依赖线上，抖音等电商、直播带货渠道，近年谷雨的质疑声也很大。一是，它们主打高端美白系列（核心成分光甘草定成本高昂），部分高价单品被消费者质疑性价比；二是，它们售卖的部分产品存在质量问题争议。黑猫投诉平台上，与谷雨有关的投诉关键词高达815条。投诉对象，谷雨护肤。涉及“过敏”、“异物”、“发霉”、“服务态度差”等。

美白护肤品强调“美白”是一方面，要对产品质量严格把关。否则，技术再牛也是空中楼阁。在产品质量和服务上，谷雨显然要走一段很长的路。但在资本化的道路上，谷雨挺快。

企查查APP显示，谷雨拿到过3笔融资，分别是晟初基金投资的A轮融资，金鼎资本投出的数千万元战略融资，广州开发区产业基金的老股收购。DeepSeek上，谷雨拿到过5轮融资，投资方包含创新工场、凯辉基金等“顶流”VC/PE。股权结构上，创新工场、凯辉基金确实为谷雨股东。创新工场智能（广州）创业投资合伙企业（有限合伙）持股3.9682%。

卖美白护肤品高调的谷雨，在资本化上想低调。消费类公司最爱披露估值，谷雨的估值没有明确对外披露，有消息说，谷雨投后估值约150亿元。具体多少，是个谜。在招股书未披露前，谷雨的谜团仍有很多，比如它们既然是厦大校友领衔的团队，联合创始人林雨汀、首席研发科学家李安章在企查查上没有个人直接持股信息，但王安宁直接持股47.9629%，直接及间接拥有公司超60%表决权，掌握公司绝对控制权。网上关于王安宁的创业资料也很少。

除了他是厦大校友外，可查资料是，“他及家族成员长期从事化妆品供应链业务，为国际品牌代工，因此给王安宁创业积累了丰富的行业资源。”王安宁很少在公开场合接受报道。

“照片看着比较年轻的他”在2025年某专场座谈会对外发布的文章中分享称，“品牌不应一味地追逐市场流量玩法，而是要回归产品和品牌本身，回归到消费者的体验和真实需求，要以科研创新和文化自信为内核，推动行业高质量发展。”但愿，抖音“顶流”能做到。

那么，你看好美白护肤王者谷雨的A股IPO征程吗？