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华夏时报记者 刘昱汝 徐芸茜 北京报道

近日，随着金价的大幅波动，市场关注的焦点再次聚焦于黄金行业。

据《华夏时报》记者不完全统计，截至目前，包括山东黄金（600547.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、中金黄金（600489.SH）、四川黄金（001337.SZ）、中国黄金（600916.SH）、紫金矿业（601899.SH）、恒邦股份（002237.SZ）和赤峰黄金（600988.SH）在内的8家上市公司披露2025年一季度业绩报告显示，合计一季度净利润达134亿元，彰显出黄金行业在当季度的强劲增长动力。

港股100强研究中心顾问、经济学家余丰慧对《华夏时报》记者表示，一季度实现高净利润主要得益于几个关键因素：首先，年初黄金价格处于相对高位，直接提升了以黄金销售为主营业务的公司的盈利能力；其次，公司通过优化内部管理、提高生产效率或降低生产成本来增加利润空间；最后，在全球经济形势不确定性增加的情况下，公司的全球化布局和市场多元化策略分散了风险，避免了过度依赖某一地区市场，确保了业绩的稳健增长。

头部企业“吸金”效应显著

从已披露的业绩报告来看，上述8家黄金上市公司在2025年一季度的业绩表现普遍不俗。其中，紫金矿业作为国内最大的黄金公司以101.67亿元净利润领跑。

紫金矿业一季报显示，公司共实现营业收入789.28亿元，同比增长5.55%；归母净利润约101.67亿元，同比增长62.39%，稳居行业龙头。公司业绩增长主要受生产运营管理能力稳步提升，主要矿产品产量实现增长等因素支撑。

紫金矿业财报披露，黄金和铜的产量大幅提升是净利润大增的基础。2025年一季度，紫金矿业矿山产金产量同比增加13.45%，矿山产铜同比增加9.49%。紫金矿业规划在2025年矿产铜金产量规划同比增加7.5%、16.4%至115万吨和85吨，一季度的产量表现整体符合预期。

中金黄金一季报显示，公司2025年一季度实现营业收入148.59亿元，同比增长12.88%；净利润10.38亿元，同比增长32.65%。报告期内，公司抓住产品价格上涨有利时机，进一步降本增效，业绩出现了较大幅度增长。

山东黄金一季报显示，公司一季度营业收入为259.35亿元，同比增长36.81%；归母净利润为10.26亿元，同比增长46.62%。赤峰黄金一季报显示，公司一季度实现营业收入24.07亿元，同比增长29.85%；归属于上市公司股东的净利润4.83亿元，同比增长141.1%。

综合来看，上述8家上市公司归属于上市公司股东的净利润普遍表现不俗。这主要得益于一季度黄金价格的持续上涨以及公司自身在采选、冶炼等方面的优势。随着全球经济的逐步复苏和通货膨胀压力的加大，黄金作为避险资产的吸引力不断增强，这也为黄金企业的业绩增长提供了有力支撑。

尽管一季度黄金上市公司交出134亿元净利润的亮眼答卷，但近期金价的持续回落，为二季度业绩增添了不确定性。余丰慧对此表示，全球经济复苏的节奏、各国货币政策走向以及市场对避险资产的需求等都是影响二季度乃至全年的黄金上市公司业绩预期的关键因素。如果全球经济持续复苏且无重大地缘政治风险事件发生，黄金作为避险资产的需求可能会有所下降，从而对公司业绩构成一定压力。但同时，通货膨胀预期上升也可能成为支撑金价的因素之一，为黄金上市公司提供业绩保障。

金价博弈猜想

与之形成鲜明对比的是，最近一周，黄金价格出现较大幅度回落。截至5月15日，COMEX黄金期货价格、伦敦金现市场价格均跌破3200美元/盎司，创下近期新低。这一变化引发了市场的猜想和博弈。

博时黄金ETF基金经理王祥向《华夏时报》记者指出，当前黄金面临逆风情境，但中长期全球博弈格局限制了其大幅波动。预计黄金将在一段时间内维持区间震荡，投资者应关注其表现变化。

“尽管国际金价正经历调整，关税政策缓和与避险情绪减退导致黄金及黄金股回调，但中长期看好逻辑未变。”一位不具姓名的公募研究员对本报记者表示，未来关税不确定性犹存，美联储降息周期及美国滞胀环境有望继续支撑金价回升，黄金或迎来新的上涨机遇。

国泰海通证券分析称，黄金短期或呈现偏震荡格局，但中长期来看，支撑黄金继续走高的逻辑依旧较为清晰。具体来看，首先，美国未来滞胀概率大幅增加；其次，贸易多极化或将重塑全球外储结构，边际降低对美元的需求，或将引发对现货黄金的挤兑，对黄金形成较强支撑；最后，考虑到当前强劲的央行需求、全球利率下行和地缘政治不确定性等，支撑黄金中长期走势。

长期来看，黄金的投资价值仍存在诸多支撑因素。从全球央行层面来看，2025年一季度，全球央行净购金量高达244吨，全球黄金投资总需求量为552吨，同比暴增170%；全球金条金币总需求为325吨，同比增长3%，比五年季度平均水平高出15%。其中，中国一季度金条金币需求量达124吨，环比增长48%，同比上涨12%，创下历史第二高的季度水平，仅次于2013年二季度。

余丰慧认为，近期黄金价格持续下跌的主要原因可能包括美元走强、市场对美联储加息预期的增强以及投资者对避险资产需求的减少等因素。至于这种下跌趋势是否会持续，需要综合考虑全球宏观经济环境的变化、政策调整以及市场情绪等多种因素。短期内，任何不确定性的增加都可能促使黄金价格出现反弹；但从长期来看，影响黄金价格的基本面因素更为重要。

“金价跳水确实引发了市场的猜想，主要包括市场对全球经济前景的乐观预期导致避险需求减弱、大型机构投资者的抛售行为以及技术性回调的观点。这些猜想反映了市场上不同参与者基于自身分析框架对金价波动的理解。”在余丰慧看来，投资决策时应更加关注实际经济数据和政策变化，避免被短期市场情绪所左右。

“对于普通投资者而言，金价波动既带来了机遇也伴随着风险。在当前金价下跌的背景下，建议投资者首先要明确自己的投资目标和风险承受能力，不要盲目跟风买卖。可以适当配置一些实物黄金或黄金相关金融产品作为资产组合的一部分，以分散风险。同时，保持耐心，采取长期持有策略，避免因短期价格波动而频繁操作，这样才能更好地应对金价波动带来的影响。”余丰慧对本报记者补充道。