今天分享的是：食品饮料-零食行业：鸣鸣很忙(02143)，招股说明书梳理，零食量贩龙头，引领万亿元赛道效率变革

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鸣鸣很忙是中国零食量贩行业领军企业，由“零食很忙”与“赵一鸣零食”融合而来，截至2024年末拥有14,394家门店，覆盖28个省份，58%门店位于县城及乡镇，会员超1.2亿。2024年营收393.44亿元（2022-2024年CAGR 203%），GMV达555亿元，归母净利润8.34亿元，毛利率提升至7.62%，经调整净利率2.32%，规模效应显著。

行业层面，中国休闲食品饮料零售规模从2019年2.86万亿元增至2024年3.74万亿元（CAGR 5.5%），下沉市场占比超60%且增速更高。零食量贩渠道凭借高性价比、丰富SKU及体验优势，专卖店渠道GMV占比从2019年8%提升至2024年11%，成为增长最快的细分渠道之一。

公司核心竞争力体现在三方面：1）门店扩张高效，2024年新增7809家门店，单店年均GMV 529万元，日均单量452份，下沉市场渗透率高；2）供应链数字化赋能，仓储物流成本率1.7%低于行业，存货周转天数11.6天，与超2300家供应商合作，采购集中度低；3）加盟商赋能体系完善，794名督导覆盖1.4万家门店，单加盟商平均带店1.97家，客户集中度低（前五大客户收入占比2.5%）。

未来增长驱动来自：1）市占率提升，双龙头（鸣鸣很忙与万辰集团）门店数超1.4万家，合计市占率近75%，尾部品牌出清空间大；2）单店模型升级，3.0店型新增鲜食、日化等品类，SKU超2200款，自有品牌（红标/金标）提升毛利；3）供应链议价力增强及费用优化，规模效应下毛利率、净利率有望持续改善。公司通过全渠道数字化、区域密度加密及品类扩张，巩固行业龙头地位。

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