更高的关税将减少消费者支出，干扰企业生产经营 摄/金焱

虽然特朗普在解放日关税问题上的政策转向可能使美国经济免于硬着陆，但瑞银警告称，基于硬数据、利率和信贷信号的综合因素，美国衰退的风险再次攀升

文｜《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑 | 苏琦

经济合作与发展组织(OECD)再次大幅下调全球经济增长预测，将矛头直指特朗普的贸易政策，这场关税风暴正将世界经济拖入下行通道，而美国自己却成了最大的受害者之一。6月3日周二，OECD今年第二次下调全球经济预测，将2025年全球经济增长率从此前的3.3%大幅调降至2.9%。继去年全球经济迎来3.3%成长率后，

OECD今年3月曾预估，2025年及2026年全球经济成长率分别为3.1%及3.0%。之后，特朗普祭出一系列关税措施，经济前景的恶化将波及全球，几乎没有例外。

其中，美国自食其果，政策组合拳重创本土经济。美国经济增长预期令人震惊地遭遇“腰斩”，从2.8%暴跌至1.6%——这一数字远低于OECD在3月的预测。OECD首席经济学家白瑞拉（Alvaro Santos Pereira）表示，经济增长放缓和贸易萎缩将冲击收入，并导致就业增长减缓。

现在距特朗普的对等关税恢复期限仅剩五周左右的时间，特朗普政府发出紧急信函要求，各国必须在6月4日周三前提交贸易谈判的最佳方案。白宫在3日确认，特朗普政府已通过一封信函正式与所有贸易伙伴进行了沟通。白宫发言人表示，特朗普政府正按计划推进，以确保有利的贸易协议。

虽然特朗普在解放日关税问题上的政策转向可能使美国经济免于硬着陆，但瑞银警告称，基于硬数据、利率和信贷信号的综合因素，美国衰退的风险再次攀升。瑞银追踪生产、就业、资本支出、住房、收入和支出等因子的硬数据模型显示，美国衰退概率为46%。4月那些持续领先于商业周期的关键组成部分中，出现了广泛的疲软迹象。分析师警告说，一些波动可能与关税提前效应有关，但强调这种疲软“在因子组成部分中是广泛存在的”。

另一个备受关注的衰退指标——收益率曲线信号，在今年年初减弱后也再次开始上升。收益率曲线模型显示衰退概率为18%，瑞银表示，这一数字高于今年早些时候，但尚未达到危机水平。

美国加利福尼亚州州长纽森纽森日前指出，加州港口已有多艘货轮取消入港航期，入港货轮数量也显著下降。与此同时，货柜舱位费在上涨。纽森还指出，近期一系列宏观经济数据显示，美国经济正趋于萎缩。而且由于供应链阻塞和供应短缺，“完全由美国政府自己造成”的负面影响和混乱状况还在加剧，美国中小企业遭遇了不确定性带来的灾难性打击。

美国联邦储备委员会理事克里斯·沃勒6月2日表示，关税政策将成为推高美国通胀的主要因素，其对通胀的影响可能在今年下半年表现得最为突出。沃勒指出，美贸易政策存在相当大的不确定性，更高的关税将减少消费者支出，干扰企业生产经营。

美联储理事库克在纽约外交关系委员会的一次会议上发表讲话，进一步阐述了美联储对当前经济形势的看法。她表示，尽管贸易战带来的不确定性正在加剧，但美国经济的基础依然稳固。库克特别提到，贸易政策调整已经开始对经济产生实质性影响。例如，制造业产出下滑、部分工厂设备订单减少以及企业在不确定性面前收缩投资的行为，都与关税政策的变化密切相关。她预计，2025年美国经济扩张速度将较去年显著放缓，但具体影响仍需进一步观察。

经济学家预计，随着美国总统特朗普的关税政策产生影响，该国劳动力市场在未来几个月将出现更明显的疲软。不过，这些疲软迹象目前尚未反映在数据中，这支持了美联储维持利率不变的立场。

美国劳动力市场在未来几个月将出现更明显的疲软 摄/金焱

OECD预测美国通胀率今年将走高，这意味着美联储可能要到2026年才会重新开始降息。如果消费者价格预期脱锚，这一进程甚至可能彻底脱轨。

特朗普的政策已成为全球经济面临的最紧迫威胁，且短期内看不到解决方案。更糟糕的是，美国贸易伙伴的报复性措施、信心进一步恶化或金融市场的重新定价，都可能让局面雪上加霜。

麦格理分析师表示，连交易员也难以解读美国贸易政策的走向。该公司在6月3日周二的一份报告中指出，交易员难以理解美国与世界其他地区的贸易关系正朝着什么方向发展。影响他们作出明确判断的因素包括不断演变的关税政策，这可能促使政府从广泛性的措施转向展开更有针对性的行动。

特朗普6月3日周二签署一项指令，正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，将从美东时间6月4日00:01生效。大多数华尔街分析师认为，这表明美国有意推出新的相关产品的特定“战略”关税。特朗普政府目前正就大部分关税政策与法院进行法律抗争，这些关税的依据是《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。但钢铁和铝的关税并不属于这部分争议，因钢铝关税依据于另一项授权征收，因此不受影响。

麦格理的分析认为，就其性质而言，许多对等关税可能会随时间的推移在新谈判协议中被取消，特朗普长期以来一直将“战略产品”的本土生产与国家安全联系起来。比如在钢铁方面，特朗普曾称，如果没有钢铁，就没有国家。

对美国而言，移民限制和联邦政府大幅裁员进一步加剧了贸易相关的经济拖累。OECD秘书长Mathias Cormann表示，主要阻力来自贸易伙伴报复性措施导致的出口增长放缓、高度政策不确定性的影响，以及净移民的显著放缓。该组织还警告，即使经济活动疲软的影响将超过支出削减和关税收入，美国预算赤字仍将进一步扩大。

OECD强调，缓解贸易紧张局势、降低关税和其他贸易壁垒的协议，对于重振增长和投资、避免价格上涨至关重要。这是迄今为止最重要的政策优先事项。不过，OECD认为，即使特朗普在关税问题上改弦更张，由于政策不确定性持续拖累，增长提振和通胀缓解的效果也不会立即显现。

除了全球贸易冲击，OECD还警告各国财政风险正在加剧，在国防、气候和人口老龄化方面面临“巨大”的支出压力。呼吁各国政府削减非必要支出，并通过扩大税基来增加收入。

责编 | 杨明慧