6月4日，巴克莱发布研究报告称，升 2025 年标普 500 指数目标点位至 6050 点，为 2026 财年每股收益（EPS）增长复苏做准备。主要逻辑是：贸易政策不确定性峰值可能已过；随着企业应对关税对每股收益的影响，估值有小幅上升空间；展望 2026 年，预计收益增长将从 2025 年的关税冲击中恢复正常。巴克莱仍然看好金融、医疗保健和大型科技板块。

（1）关税不确定性峰值可能已过，这应该会使估值从当前水平小幅扩张，巴克莱将 2025 年标普 500 指数目标价从 5900 点略微上调至 6050 点。尽管如此，今年迄今每股收益尚未感受到新增关税的冲击，鉴于对美国财政前景的担忧，利率仍处于高位，消费者支出可能回落仍是一个风险，这使得巴克莱的估值假设受到制约，且巴克莱对 2025 财年每股收益的预期维持在 262 美元不变。

（2）鉴于当前美国贸易政策变化不定且发展迅速，巴克莱在不同关税情景下，对 2025 年标普 500 指数每股收益可能面临的不利因素进行了估算。巴克莱的关税框架利用行业层面的贸易和总产出数据，来估算对中国、欧洲、加拿大、墨西哥及其他地区征收不同水平关税时，对每股收益造成的拖累。

（3）巴克莱给出 2026 财年每股收益预期为 285 美元（市场共识预期为 301 美元 ），以及 2026 年标普 500 指数目标点位 6700 点，预计收益增长将从 2025 年的关税冲击中有所恢复正常。相较于今年，明年关税预计不会产生新增直接影响，但对增长和通胀的二阶效应可能会溢出，使消费者支出相较于长期趋势水平仍略显疲软。

（4）巴克莱对行业的推荐维持不变：巴克莱仍然对金融板块持积极态度（收益率曲线趋陡、降息延迟、潜在放松管制，与整体每股收益下调的负面情况相比，银行是亮点 ）、医疗保健板块（估值具有吸引力、每股收益增长前景强劲、有望受益于并购交易活动增加 ）以及大型科技板块（2025 年第一季度证实关键增长驱动因素仍然完好 ）。

来源：智通财经APP