深圳商报·读创客户端记者 朱峰

创业板IPO获受理近两年后，北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）即将上会迎考。

深交所官网6月10日信息显示，深交所上市审核委员会定于2025年6月17日召开2025年第12次上市审核委员会审议会议，届时将审议昊创瑞通的首发事项。

此前，昊创瑞通共经历了三轮问询，问询的主要问题包括经营合规性、与国家电网合作及供应商情况、期间费用率变动的合理性等。

收入依赖国家电网

曾三次被暂停中标资格

据招股书，昊创瑞通主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等，产品主要应用于配电网领域。

2022年至2024年（以下简称“报告期”），公司营业收入分别为5.60亿元、6.72亿元和8.67亿元，净利润分别为6876.07万元、8740.74万元和1.11亿元。

虽然近年来业绩稳定增长，昊创瑞通却存在大客户依赖症。报告期内公司对国家电网下属企业的销售收入占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%，客户集中度较高，公司在短期内仍难以避免上述情形。

昊创瑞通坦陈，如果未来国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能或产品质量未能持续满足国家电网的需求，将导致公司对国家电网下属企业的销售下降。报告期内，公司对国家电网下属企业的销售毛利占公司毛利总额的比例分别为93.99%、93.98%和86.47%，如公司与国家电网下属企业全部停止合作，则公司销售毛利将大幅下降，并面临亏损的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。

报告期内，昊创瑞通曾因供应商零部件存在瑕疵、对客户实际需求理解存在偏差、运输过程中存在操作不当等因素发生产品质量问题，所涉及的收入金额分别为229.74万元、182.34万元和520.09万元，占公司同期营业收入的比例分别为0.41%、0.27%和0.60%，同时因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司在部分种类产品中暂停中标资格6个月，被广东电网有限责任公司扣1.5分，被国网辽宁省电力有限公司不合格累计积分积1分，对公司经营业绩和品牌声誉造成了一定的不利影响。

在此前问询中，深交所也要求昊创瑞通说明被国网三次暂停中标资格是否对业务持续开展产生不利影响。

经营合规性方面，昊创瑞通子公司还曾被处罚。2022年6月，河北上博因未经批准非法占用土地建厂房被青县自然资源局处以17.4万罚款，并要求退还非法占用的土地，没收违法占地上的建筑物及附属设施。

研发费用率低于可比公司

存在存货减值风险

报告期内，昊创瑞通期间费用总额分别为5817.95万元、7402.66万元和8513.46万元，占营业收入的比例分别为10.39%、11.01%和9.82%。报告期内公司期间费用总额的复合增长率为20.97%，增长幅度较大，且期间费用率低于同行业可比公司平均值。

其中，报告期内公司销售人员、管理人员人均薪酬低于可比公司平均，销售费用率、管理费用率、研发费用率低于可比公司平均水平。

深交所在问询中也要求评估未来是否存在费用增加对业绩造成重大不利影响的风险。

昊创瑞通称，未来，随着公司经营规模的扩大、市场开发的推进、产品种类的增加和研发投入力度的加大，如果公司不能合理有效地使用和管控期间费用，将导致公司期间费用大幅增加，并对公司经营业绩造成不利影响。

记者注意到，昊创瑞通管理人员薪酬大大低于可比公司平均值，2022年甚至不到可比公司平均值的一半。

昊创瑞通对此解释称，报告期内公司管理人员平均薪酬低于同行业可比公司平均水平，主要系公司部分管理人员位于河北沧州青县，当地的人工成本较低，拉低了整体管理人员平均薪酬，公司通过股权激励方式对部分管理人员进行了激励，且公司经营区域集中，采用扁平化管理，层级较少且组织机构精简，导致基层管理人员人数占比较大，具有合理性。

此外，报告期内昊创瑞通研发费用率均低于可比公司平均水平，研发人员数量也远低于同行业可比公司，甚至不及可比公司的零头。

昊创瑞通解释称，主要系公司专注主业，聚焦于智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等产品的研发、生产和销售，产品种类较少且都属于智能配电设备，研发投入主要围绕三类产品进行，具有集中优势。

昊创瑞通存货减值风险也被深交所注意到。

报告期各期末，公司的存货账面价值分别为1.46亿元、2.29亿元和1.67亿元，占公司资产总额的比例分别为31.61%、34.30%和23.47%，公司存货主要由在产品、库存商品和发出商品组成，合计占比分别为91.91%、90.17%和93.29%。

昊创瑞通表示，存货占用了公司较多流动资金，如果未来宏观经济波动、市场竞争加剧或客户经营波动等因素导致公司产品销量和价格下降，或者预计收回款项无法覆盖相关存货成本，导致存货的可变现净值低于账面价值，将导致公司存货发生减值，进而影响公司的经营业绩。