（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻6月13日讯（记者 王婉莹）中资券商“出海”阵容有望进一步扩容。6月12日，西部证券宣布拟斥资10亿元设立香港子公司，以推动国际业务发展。

需关注的是，去年8月才计划撤销国际业务部的西部证券，如今要以香港子公司身份抢市场，也折射出其在港股复苏周期中抢占跨境业务的紧迫感。

西部证券的动作并非孤例，记者注意到，随着港股市场的火热，2024年以来，兴业证券、中信证券、广发证券、方正证券等多家券商纷纷向海外子公司增资，以提升资本实力。此外，亦有券商布局卡位，调兵遣将，推动内地投行员工赴港备战。

不过，对于雄心勃勃想“分一杯羹”的出海券商而言，香港市场的“蛋糕”或并不“好吃”。业内人士向记者介绍，港股IPO承销十分市场化，且头部项目多由多家券商联合承销，单家利润空间有限，部分投行甚至以“赔本赚吆喝”的低价策略争抢份额。此外，中资券商“出海”马太效应严重，新入场者能否找到“小而精”的生存之道，仍是未知数。

西部证券拟设立香港子公司

6月12日，西部证券董事会会议审议通过了《关于提请审议公司设立香港子公司的提案》，同意公司在香港设立全资子公司“西部证券国际金融控股有限公司”，注册资本为不超过等值10亿元人民币（以登记机关核定为准）。

不过，上述提案尚需提交公司股东大会审议。公司设立香港子公司相关事宜尚需经相关监管机构和主管部门批准/备案后方可具体实施。

对于此次设立子公司，西部证券表示，是为了满足公司战略发展需要，顺应资本市场双向开放趋势和服务实体经济跨境投融资需求，公司决定设立香港子公司。“本次投资有利于公司积极布局和拓展国际业务，打造国际化业务平台，服务公司跨境客户需求，实现公司可持续综合化发展。”

接近西部证券人士向记者透露，目前子公司筹设在公司内部尚处于在筹备讨论期。

值得注意的是，西部证券的国际化布局早有伏笔。2016年初，公司便设立国际业务部开启海外探索。2019年完成近50亿元配股募资时，将发展国际业务列为资金用途之一，更计划投入不超过5000万元筹备境外子公司。系列动作显示，彼时西部证券就有设立海外子公司的构想。

转折发生在2024年，去年8月，西部证券以“适应战略发展、提升组织效率”为由计划撤销国际业务部。而转过年头，公司宣布斥资10亿元设立香港子公司，从战略上来看或更为聚焦。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元向蓝鲸新闻记者指出，西部证券这一调整背后反映的是市场环境与监管政策的深刻变化。近年来，监管层鼓励中资券商拓展跨境业务，明确提及“支持券商国际化布局”。此外，行业竞争倒逼也是重要因素，头部券商的国际业务已成重要利润来源，中小券商若一味固守本土市场，生存空间会愈发被挤占。

火热行情下多家券商开启新一轮出海布局

事实上，西部证券此次动作或与近来香港资本市场的火热行情相关。

安永报告显示，2025上半年，受多家A股上市公司或其分拆子公司在港发行IPO的影响，香港IPO平均筹资额同比上涨超过5倍，近十年内仅次于2021年同期。截至6月11日的公开信息预估，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽分析，在A股公司赴港上市热情高涨、“科企专线”落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场热度将持续推升。本批拟A+H两地上市的企业多为细分领域龙头，具备较强稀缺性，将吸引国际资本持续流入，市场形成良性循环。预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。

支培元也指出，港股IPO的爆发式增长核心驱动力包括中概股二次上市潮、东南亚企业融资需求、内地资金南下等，短期看，港股活跃度有望延续，全球资本回流新兴市场。

政策及市场利好驱动，券商积极备战也不难理解。记者关注到，随着香港市场的火热，多家券商已通过资本补充与区域深耕推动新一轮国际化进程。资金补充方面，中信证券对中信证券国际增资约9.16亿美元；兴业证券计划向兴证香港金控增资10亿港元；广发证券则向广发控股香港增资21.37亿港元。

此外，也有券商在布局卡位，调兵遣将，推动内地投行员工赴港备战。

不过，香港市场的“蛋糕”或并不“好吃”。据悉，港股IPO承销十分市场化，且头部项目多由多家券商联合承销，单家利润空间有限。从过往港股项目看，低费率与多家券商联合承销现象普遍存在。

以宁德时代为例，尽管募资额超300亿港元，但近10家机构瓜分承销份额，中金公司、中信建投国际、摩根大通、美林为其联席保荐人兼整体协调人，高盛、摩根士丹利、瑞银为其整体协调人。

业内人士指出，随着2024年市场回暖，港股市场IPO募资规模实现大幅增长，优质项目在市场上十分抢手，此时，如何向买方机构分配份额反倒成了棘手难题。鉴于此，部分投行甚至以“赔本赚吆喝”的低价策略争抢份额。

此外，券商出海业务马太效应明显，中资券商在港分化严重，头部券商国际业务利润贡献超40%，而部分券商出海业务以巨亏退场结尾，如海通国际因激进扩张导致巨亏退市，西证国际也因业务单一等问题被折价出售。

支培元指出，中小券商出海业务破局需解决三大问题：一是明确战略定位，避免“大而全”，专注区域化或特色业务。二是强化风险控制能力，需严格把控杠杆和跨境资本流动风险。三是核心人才与本地化能力，香港市场对合规、跨境法律的要求极高，需组建熟悉国际规则的本土化团队。

“国际化是券商必答题，但答案需差异化，港股回暖为中资券商带来新机遇，但中小机构需清醒认识到，短期可借势IPO复苏赚取承销费，但长期必须建立可持续的跨境服务能力。核心竞争力在于‘小而精’而非‘大而全’，聚焦区域、行业或产品优势，避免与头部券商正面竞争。能否成功取决于其能否在细分市场找到立足点，而非简单复制路径。”支培元表示。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)