沥青：产量需求双增，成本扰动下可套保锁利
创始人
2025-06-14 15:43:54
【沥青市场供需、成本及多空因素分析】沥青产量同比增长 22.5%，需求同比增长 27.5%，库存维持小幅去化，整体压力不大，厂库社库均有去化，库存结构良好。 估值方面，基差环比走强，盘面持平但现货走强，现实端支持尚可，不过盘面显示出对雨季需求的担忧，且盘面裂解价差环比走弱。 成本端，因中东局势紧张，原油计入地缘溢价，价格大幅波动，整体表现强劲，下游产品利润被动走弱，整体估值仍处高位。 短期，需关注雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，虽需求端或承压，但成本端扰动大幅提升沥青绝对价格，生产企业可择机卖出套保锁定利润。 中长期，十四五最后一年需求端仍有增量预期。 利多因素有：沥青自身库存结构良好；需求处于季节性旺季；原油拉涨，成本端大幅抬升。 利空因素包括：裂解维持高位；检修结束后部分炼厂产量恢复；南方梅雨季拖累需求，基差向上驱动不足。
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