918倍认购仍破发!海天味业港股上市高开低走
创始人
2025-06-19 21:35:35

6月19日,曾被誉为“酱油茅”的海天味业(03288.HK)正式登陆港股,上市首日的市场表现牵动着行业目光。

当日,该股以37.5港元/股开盘,较发行价(36.3港元)上涨3.3%,盘中最高触及38港元,但随后股价回落一度跌破发行价。截至收盘,海天味业港股股价定格在36.5港元,微涨0.55%,总市值2131亿港元;同期A股股价则下跌3.83%。

尽管上市前市场情绪火爆——香港公开发售获918.15倍超额认购,国际发售获22.93倍认购,但首日盘中破发的走势,依然显露出资本对其长期增长的谨慎态度。

根据最终发行方案,海天味业此次募资总额约百亿港元。其中,20%投向海外市场拓展,30%用于产能扩张与供应链数字化,20%强化销售网络渗透,20%投入产品研发与技术升级,剩余10%作为营运资金。

中国食品产业分析师朱丹蓬指出,海天味业在国内调味品市场已触及“天花板”,谋求港股上市,是加速其国际化的一项重要举措。据Frost-Sullivan数据,在中国调味品市场中,海天味业以4.8%的市占率排名第一。其中细分的酱油市占率13.2%,蚝油市占率40.2%,均为行业断层第一。

左宇摄

但出海之路也并非那么好走,当前海天味业在海外市场仍处“从0到1”的突破阶段。

2024年,公司实现营业收入269.01亿元,其中来自食品制造业的收入为251.28亿元,这部分收入由我国东南西北中五个地区贡献,年报中并未给出海外市场数据。

今年4月业绩会上,有投资者询问,去年主营业务以及分地区销售的合计数均为251.28亿元,其他业务17.73亿具体是指什么?是否是出口业务?公司管理层明确回应,其他业务收入主要指副产品销售、物流运输服务等非主营业务收入,“现阶段海外营收占比还较低,主要通过海外经销商销售”。

招股书中,海天味业计划2025年在东南亚、2028年在欧洲拓展本地化供应链及建立生产基地,并提高原材料及包装材料采收比例,并定下了3年内海外收入占比提升至15%的目标。

若以去年营收为参考,占比15%,即约40亿元,三年达成压力不小。

朱丹蓬的看法并不乐观,“中外调味品差异较大,因为调味品的应用范围、应用场景主要与菜色有关,但西餐对于酱油的刚需度不高,未来酱油如何国际化也涉及文化与推广等多方面难题,同时其还面临着其他行业巨头的竞争”。

他认为,海外华人多、中式菜系盛行的地方,可能会为海天带来一些国际化增长。

当国内市场的红利逐渐消退,海外市场能否形成新的增长蓝海,还要打上一个问号。

记者 左宇

文字编辑 孙婉秋

版面编辑 孙霄

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