SPUT或将重启采购,铀板块三季度有望持续催化
创始人
2025-06-20 21:09:25

华源证券近日发布铀行业点评:Sprott旗下实物铀信托(SPUT)宣布增发融资,总额达2亿美元。2025年6月16日,Sprott公司宣布,其旗下的实物铀信托基金(SPUT)将以每份17.25美元的价格,向包销商CanaccordGenuity发行1160万份基金单位,总募资额约2亿美元。募集资金将100%用于购买实物铀(包括铀精矿和六氟化铀)及相关费用,以支持信托的投资目标。该交易预计将于2025年6月20日左右完成,仍需获得多伦多证券交易所等监管批准。

以下为研究报告摘要:

投资要点:

SPUT有望自去年11月以来首次恢复采购实物铀,三季度铀现货价格有望回暖。此次SPUT宣布2亿美元的增发融资,并明确资金将用于购买实物铀(包括铀精矿和六氟化铀),意味着其自2024年11月以来有望首次重启现货采购。这标志着在沉寂超过半年的背景下,SPUT可能再次成为现货铀市场的关键买盘力量。我们按照现货价格75美元/磅U3O8计算,2亿美元可以采购约1200吨U3O8(约270万磅U3O8),根据UxC数据,2024年全年现货成交量为15731tU,我们按照1tU对应1.18tU3O8计算,2024年全年现货成交量约为18560tU3O8,意味着2亿美元可以在现货市场采购约1200吨U3O8,约占2024年现货总量的6.5%。我们认为在供应增长不及预期、初级矿商交付承压的当前阶段,SPUT的回归有望进一步推升市场情绪并对铀价形成实质性支撑,我们看好三季度铀现货价格回暖。

自2025年5月23日美国发布关于加速部署先进核反应堆的总统行政令以来,全球核能行业催化密集落地,政策驱动效应加速显现。短短数周内,多项重要事件接连发生:1)CEG与META达成长期核电供电协议,体现大型科技企业对稳定清洁能源的需求;2)中广核矿业发布最新销售框架协议,26年基准价格上调;3)美国军方采用小型模块化反应堆(SMR),OKLO中标并获得供应合同。这一系列政策与市场动作,显著增强了核能板块的景气度与投资信心。

投资分析意见。我们认为三季度有望延续行业催化密集落地的态势,成为核能板块的关键推动期。下游核电企业有望在大型科技公司及政府机构的推动下,迎来更多交易类订单及远期合作意向落地;中游浓缩铀相关企业或将直接受益于行政令中提出的“要求能源部长制定扩大铀浓缩能力的计划”,政策支持或加速产业链投资推进;上游铀矿企业则有望借助现货价格回暖、金融机构需求回归及供应短缺预期,重获市场关注。整体来看,三季度或成为政策、资金与供需共振的阶段性窗口期。建议关注:LEU(浓缩铀环节);UEC、UUUU、CCJ(铀矿环节);OKLO、SMR、NNE(核电环节)。

风险提示。政策落地不及预期;SPUT采购不及预期;核电发展不及预期(华源证券 郑嘉伟,于炳麟)

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