一、公司概况与业务模式

曹操出行是由吉利集团孵化的中国网约车平台，截至2024年12月31日在136个城市运营。2024年总交易价值（GTV）达170亿元，市场占有率5.4%，排名行业第三。其核心业务模式是通过定制车队与运力合作伙伴合作，结合自有附属司机，提供标准化出行服务。与吉利集团合作开发的定制车车队超3.4万辆，为中国同类最大车队，2024年定制车订单占GTV的25.1%。

二、市场机遇与竞争优势

中国共享出行市场2024年规模3444亿元，预计到2029年以17%的复合年增长率增长至8042亿元。曹操出行的竞争优势包括与吉利集团合作带来的定制车掌控权、差异化用户体验、赋能司机的车服解决方案、先进的曹操大脑技术系统以及清晰的盈利路径。其定制车枫叶80V和曹操60的持有成本（TCO）分别为每公里0.53元和0.47元，低于行业平均水平。

三、财务表现与业绩记录

2022-2024年，公司收入从76亿元增长至147亿元，毛利率从-4.4%提升至8.1%，经调整EBITDA由-7.73亿元转为3.83亿元，经营现金流由负转正。但公司仍存在流动负债净额，2024年达81亿元，借款总额72亿元。

四、全球发售与上市安排

本次全球发售4417.86万股，发售价每股41.94港元，香港发售占10%，国际发售占90%，股份代号02643。所得款项净额约17.18亿港元，将用于改进车服解决方案、提升定制车、投资技术和自动驾驶、扩大地理覆盖、偿还借款及营运资金等。

五、风险因素与未来展望

公司面临行业竞争、合规风险、技术挑战、与吉利集团合作依赖等风险。未来将持续提升服务标准、升级定制车、拓展市场、完善车服解决方案、投资自动驾驶技术，以巩固市场地位，提升盈利能力。

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