伊以冲突升级,原油基金再现溢价风险
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2025-06-23 22:50:57

伊以冲突升级影响,国际油价走高,嘉实原油尾盘放量涨停

文|《财经》记者 黄慧玲 实习生 黄俊兰

编辑|郭楠 陆玲

当地时间622日,在核设施遭美国打击后,伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡。受伊以冲突升级影响,623日国际油价高开后有所回落。

受市场情绪影响,场内原油基金如南方原油(QDII-LOF)、嘉实原油(QDII-LOF)场内溢价亦明显走高,相关基金公司自613日以来接连发布风险提示公告。

多家券商分析,目前正处于原油需求旺季,且受战争局势影响短期油价将持续高位波动。后续,伴随石油需求预期下调与OPEC+增产的执行,存在石油需求过剩风险,叠加中东局势演变、美国对等关税到期等因素,下半年油价或将承压回落。

原油基金溢价走高

613以来,受伊朗和以色列发生军事冲突影响,横盘许久的国际原油价格迎来大涨。

据央视新闻报道,当地时间622日,伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡,但最终决定权在伊朗最高国家安全委员会手中。霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间,连接了东部的阿曼湾和西部的波斯湾,是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道,全球约三分之一的海运原油贸易都要途经霍尔木兹海峡。

消息一出,原油期货价格震荡上涨。623日,WTI原油期货开盘报78美元/桶,涨幅5.6%;布伦特原油期货开盘上涨5.7%,至81.4美元/桶,一度涨超6%,随后涨幅回落。今年以来,WTI原油期货和布伦特原油期货主力合约最高冲至75.74美元/桶、78.5美元/桶,较年初价格均涨近8%

Investing.com网站)

伴随原油价格大涨,国内原油基金亦受到资金抢筹。619日,南方原油LOF、嘉实原油LOF分别上涨9%10%623日开盘后,原油基金再度大涨,嘉实原油尾盘甚至出现了涨停。

业内人士分析,一方面,伊朗和以色列发生军事冲突,战争局势愈演愈烈,为原油注入了非常高的战争溢价;另一方面,现阶段原油自身基本面较好,正处于原油传统的需求旺季。以上两方面因素共同推动原油价格上涨。

资金的抢筹使得原油基金在二级市场的交易价格开始出现明显溢价。620日,嘉实基金、南方基金均发布公告,称旗下原油基金二级市场交易价格高于基金份额参考净值,出现较大幅度溢价。溢价警报拉响后,南方原油LOF和嘉实原油LOF在二级市场价格波动随之加大,620日双双下跌6%左右。

目前,嘉实基金和南方基金的申购限额分别为100元与1000元。作为QDII基金,原油LOF的外汇额度有限,当额度不足时,场外申购受限,投资者只能通过场内交易,供需不平衡加剧了溢价。若在高溢价买入原油类QDII基金,后期可能会面临价格回归、市场波动、流动性不足等风险。

截至623日收盘,嘉实原油(QDII-LOF)实时溢价近18%,成交额达13.86亿元;南方原油(LOF-QDII)实时溢价超7%,成交额近8亿元。

地缘冲突如何影响油价走势?

综合国内外观点,后续油价走势与霍尔木兹海峡何时恢复正常通行、OPEC部分国家增产、美国页岩油增产节奏等息息相关。

再资本(Again Capital)合伙人约翰·基尔达夫(John Kilduff)提醒“涨幅的可持续性,最终仍取决于行动而非态度”。市场虽然普遍认为当前局势将推升油价,但真正的涨幅取决于伊朗是否采取明确的报复行动,或市场对其报复能力的预期是否足够强烈。霍尔木兹海峡这一连接全球五分之一石油运输的关键通道一旦受阻,将对油价构成持续上行压力。牛津经济研究院模拟结果显示,若霍尔木兹海峡关闭,油价可能飙升至每桶130美元左右。

关于石油价格,高盛大宗分析师Daan的观点是,地缘冲突并不改变6-12个月供过于求的假设,但认为随着冲突升级,短期油价有上行风险。

国泰君安期货研报认为,目前OPEC+的环比增产规模低于市场预期,表明供应端并未出现大规模扩张,且受美伊关系扰动伊朗原油供应大幅收缩、除浮仓外主要地区库存绝对值较低、美国页岩油供应增幅放缓等利好仍然存在,油价在短期内仍具备上涨动力。从中长期风险来看,若OPEC+能够较好地执行增产计划,随着需求旺季结束,原油供应增加叠加需求减弱,全球原油市场将面临过剩压力,油价可能进一步承压。

中国银河证券研报分析,2025OPEC闲置原油产能约446万桶/日,数量上可弥补伊朗原油供应缺口。此外,Bloomberg数据显示,以WTI油价计算,Bakken地区的盈亏平衡油价为每桶57.4美元/桶,是页岩油边际成本。中高油价水平下,预计页岩油生产商仍有一定的增产动力。

责编 | 杨明慧

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