来源｜IT桔子

封面｜公众号AI生成

回顾今年上半年的创业企业股权融资，IT 桔子发现了一个好消息和一个坏消息。

好消息是国内融资热度连续2年增长，2025上半年再创高峰，尤其早期投资持续活跃。

而坏消息是，创业公司平均融到的钱更少了。

真实的商业世界当然远比这复杂多了，而我们建立的数据模型是希望在复杂的世界中看见一些简单、直接的规律，让趋势明了。

IT桔子数据显示，近5个半年度，国内一级市场股权投资交易数量持续增长，从2023H1的2960笔连续增至2024年下半年的3493笔。到2025上半年融资交易数达到3743笔，同比增长16%，环比增7%。

这是一个难得的好迹象，虽然近几年的经济形势处于下行周期，宏观层面的东西我们无法左右和改变。而在创投这个小市场里，数据直观地反映出创投市场活跃度持续提升，已经跨过了低谷期，并连续2年增长。

当然，我们也明白，这种增长仅仅是阶段性的表现。

如果将时间线拉得更长，以10年为周期，现在还处于相对的低峰期；仅仅以5年为周期，现在也并不是创投交易的最高点，不过今年有望成为2021-2025年的次高点。

从融资金额来看，数据呈现波动下降的趋势：2023H1到2024H1，国内一级市场股权交易总金额持续下跌，2024年下半年反弹性地达到峰值，为4584.13亿元；随后2025上半年再次下降，总融资交易额估算3284.3亿元，较2024同期下降1%，较2023H1下降了18%。

为什么一级市场投资交易金额和交易事件呈现了截然相反的趋势呢？

实际上，交易金额这一数据指标颇受大额事件影响，部分极高金额的交易，影响了结果。

我们将IT桔子数据库中单笔交易>10亿元事件取出单独统计。

从上图可以发现尽管这类事件的数量并不多，平均每半个年度在40 起左右，每年也不会超过 100 起。但它们对应的融资总额差值高到接近1500亿元，金额比重足以影响大局。甚至在2024年下半年这类事件合计金额占比都超过了50%。

对比上图的市场总融资金额，我们发现单笔超10 亿元以上的融资交易总额与市场整体融资额的走向曲线几乎完全一致。足以见得高额融资交易对市场的影响。

若剔除超高额的融资事件后再来观察：另一条金融曲线代表着更广泛的“普通融资交易”，它总体是平稳的，走向呈“N”字形，在细小的幅度范围内上下波动，近几个半年波动金额没有超过400亿元。

剔除单笔超过10 亿元的交易之后，2025上半年创投市场融资总金额比去年同期的金额有5%左右的增长。而2025上半年投融资事件数量的增长为17%—— 数量增幅远大于金额的增幅，由此直接导致了平均金额的下降。

我们在计算“普通融资交易”的单笔平均融资额时，发现自2023下半年开始，该金额就呈现了显著的持续下降趋势。

到2025上半年平均每笔融资金额同比减少了662万元，为6040.34万元；相比两年前，这个数字更是减少了1638.72万元。

这或是预示着投资人给钱更谨慎、慎重了。

从投资端来看，现在的创投形势确实还称不上“乐观”，但也不必过于悲观，回归平常心。

另外，虽然今年上半年整体交易相比去年同期更多了，但细分到不同的投资阶段，结果有所差异。

比如，A轮及之前的早期投资事件明显多了，增幅20%；成长期（B轮、C轮）投资事件有9%的增幅；而战略投资事件不增反降，下降了13%；D轮后的成熟期事件也有一定增长，但量级非常少，仅不足100起。