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作者｜汪梦婷

当持有者看着账户上的净值数据，恐怕也无法理解去年业绩名列前茅的基金经理，今年竟成了行业倒数。

2024年，财通基金经理金梓才迎来了职业生涯的巅峰时刻。他管理的财通景气甄选以51.85%的收益率摘得全市场亚军，另有4只基金悉数杀入同类业绩前十，占据排行榜的“半壁江山”。

然而2025年开年，神话骤然破灭，这位风光一时的基金经理迅速“塌方”。2025年上半年，金梓才管理的7只基金平均亏损约17%，6只产品进入主动权益基金跌幅榜前十。

从巅峰急转直下到谷底，是什么造成了金梓才过山车式的业绩反转？

7只基金持仓高度“雷同”

2025年以来，金梓才旗下7只基金“全军覆没”，无一斩获正收益。

Wind数据，上半年金梓才收益率垫底，旗下6只基金进入跌幅榜前十。其中，财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A跌超17%，排名倒数第四、第五。

此外，他与贾雅楠共同管理的财通智慧成长，以及其单独管理的财通景气甄选一年持有、财通价值动量、财通成长优选跌幅均在16%左右。唯一一只未上榜的财通集成电路产业基金，年内也跌超7%。

从基金持仓数据可以看出，高度同质化的持股是其投资策略一大病灶。

数据显示，金梓才管理的7只基金前十大重仓股中，有6只股票被同时重仓，即海光信息、奥飞数据、寒武纪-U、光环新网、科华数据、协创数据；润建股份同时被6只基金重仓。

此外，南极电商、中芯国际、腾讯控股、理想汽车-W、海南华铁、潍柴重机、万辰集团、科泰电源进入金梓才旗下多只基金前十大重仓。整体来看，这7只基金前十大重仓仅由上述提及的15只个股“排列组合”而成。

不仅如此，金梓才旗下基金的前十大重仓股集中度较高，例如财通多策略福鑫今年第一季度前十大重仓股占净值比为61.12%，在此前的2024年这一比例长期处于80%左右。

财通多策略福鑫并非个例，一季度，财通价值动量、财通成长优选、财通景气甄选一年持有、财通匠心甄选一年持有十大重仓股占净值比分别为61.4%、64.88%、65.12%、61.93%。

这种“复制粘贴”式的持仓结构，以及高集中度的投资风格，导致金梓才旗下基金“一荣俱荣、一损俱损”——2024年集体冲进行业前十，2025年又携手跌入谷底。

追涨杀跌还是高位接盘？

比“复制粘贴”更致命的是“追涨杀跌”。

2024年第四季度，金梓才押中寒武纪、万辰集团、德科立三只翻倍股，基金净值扶摇直上。

今年年初，DeepSeek横空出世，算力投资逻辑受冲击，金梓才的重仓股寒武纪、中际旭创、新易盛、德科立纷纷大跌，多只基金产品净值随之下探。

一季报显示，金梓才年初对持仓板块做了大幅度调整，基本完全减持了海外算力板块，大幅增配了国内算力部分，包括奥飞数据、润建股份等多只热门股。

前文已提到，金梓才旗下基金持仓均高度重合，且持股集中度较高。然而，区间内基金净值表现却与重仓股股价表现南辕北辙。

以规模最大的财通价值动量为例，今年第一季度，该基金前十大重仓“八涨二跌”，潍柴重机、海南华铁大涨80%以上，奥飞数据、润建股份涨幅也在60%以上。

金梓才曾在季报中表示，将“根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整，在优质公司上做好大的波段，力争为投资者获取超额回报。”

在重仓股普遍大涨的情况下，一季度财通价值动量净值反而下跌了24%，或许由于基金经理“做波段”做在了高位。

而被金梓才“抛弃”的个股很快迎来大涨。例如，万辰集团第二季度涨幅超过100%，但财通价值动量在第一季度已对其减持七成，由第一大重仓股变为第十大重仓；退出前十大重仓的新易盛第二季度也涨超80%。

另一个突出问题是，金梓才旗下基金风险控制能力薄弱，数据显示，他旗下基金产品近三年最大回撤普遍超过40%，最高达55%。

目前，财通基金旗下共有2只FOF产品，1只刚成立不久，暂无持仓披露。另一只即为财通颐享稳健养老，其披露的持有基金名单中，并无金梓才名下产品。