出品|搜狐财经
作者|汪梦婷
当持有者看着账户上的净值数据,恐怕也无法理解去年业绩名列前茅的基金经理,今年竟成了行业倒数。
2024年,财通基金经理金梓才迎来了职业生涯的巅峰时刻。他管理的财通景气甄选以51.85%的收益率摘得全市场亚军,另有4只基金悉数杀入同类业绩前十,占据排行榜的“半壁江山”。
然而2025年开年,神话骤然破灭,这位风光一时的基金经理迅速“塌方”。2025年上半年,金梓才管理的7只基金平均亏损约17%,6只产品进入主动权益基金跌幅榜前十。
从巅峰急转直下到谷底,是什么造成了金梓才过山车式的业绩反转?
7只基金持仓高度“雷同”
2025年以来,金梓才旗下7只基金“全军覆没”,无一斩获正收益。
Wind数据,上半年金梓才收益率垫底,旗下6只基金进入跌幅榜前十。其中,财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A跌超17%,排名倒数第四、第五。
此外,他与贾雅楠共同管理的财通智慧成长,以及其单独管理的财通景气甄选一年持有、财通价值动量、财通成长优选跌幅均在16%左右。唯一一只未上榜的财通集成电路产业基金,年内也跌超7%。
从基金持仓数据可以看出,高度同质化的持股是其投资策略一大病灶。
数据显示,金梓才管理的7只基金前十大重仓股中,有6只股票被同时重仓,即海光信息、奥飞数据、寒武纪-U、光环新网、科华数据、协创数据;润建股份同时被6只基金重仓。
此外,南极电商、中芯国际、腾讯控股、理想汽车-W、海南华铁、潍柴重机、万辰集团、科泰电源进入金梓才旗下多只基金前十大重仓。整体来看,这7只基金前十大重仓仅由上述提及的15只个股“排列组合”而成。
不仅如此,金梓才旗下基金的前十大重仓股集中度较高,例如财通多策略福鑫今年第一季度前十大重仓股占净值比为61.12%,在此前的2024年这一比例长期处于80%左右。
财通多策略福鑫并非个例,一季度,财通价值动量、财通成长优选、财通景气甄选一年持有、财通匠心甄选一年持有十大重仓股占净值比分别为61.4%、64.88%、65.12%、61.93%。
这种“复制粘贴”式的持仓结构,以及高集中度的投资风格,导致金梓才旗下基金“一荣俱荣、一损俱损”——2024年集体冲进行业前十,2025年又携手跌入谷底。
追涨杀跌还是高位接盘?
比“复制粘贴”更致命的是“追涨杀跌”。
2024年第四季度,金梓才押中寒武纪、万辰集团、德科立三只翻倍股,基金净值扶摇直上。
今年年初,DeepSeek横空出世,算力投资逻辑受冲击,金梓才的重仓股寒武纪、中际旭创、新易盛、德科立纷纷大跌,多只基金产品净值随之下探。
一季报显示,金梓才年初对持仓板块做了大幅度调整,基本完全减持了海外算力板块,大幅增配了国内算力部分,包括奥飞数据、润建股份等多只热门股。
前文已提到,金梓才旗下基金持仓均高度重合,且持股集中度较高。然而,区间内基金净值表现却与重仓股股价表现南辕北辙。
以规模最大的财通价值动量为例,今年第一季度,该基金前十大重仓“八涨二跌”,潍柴重机、海南华铁大涨80%以上,奥飞数据、润建股份涨幅也在60%以上。
金梓才曾在季报中表示,将“根据公司基本面的动态变化来做持仓的调整,在优质公司上做好大的波段,力争为投资者获取超额回报。”
在重仓股普遍大涨的情况下,一季度财通价值动量净值反而下跌了24%,或许由于基金经理“做波段”做在了高位。
而被金梓才“抛弃”的个股很快迎来大涨。例如,万辰集团第二季度涨幅超过100%,但财通价值动量在第一季度已对其减持七成,由第一大重仓股变为第十大重仓;退出前十大重仓的新易盛第二季度也涨超80%。
另一个突出问题是,金梓才旗下基金风险控制能力薄弱,数据显示,他旗下基金产品近三年最大回撤普遍超过40%,最高达55%。
目前,财通基金旗下共有2只FOF产品,1只刚成立不久,暂无持仓披露。另一只即为财通颐享稳健养老,其披露的持有基金名单中,并无金梓才名下产品。
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