文 / 节点财经 零度

良久不见的盛况，正在港交所上演。

2025年上半年，港股市场IPO呈现井喷式格局。

截至6月30日，2025年上半年共240家企业（主板231家、GEM9家）在港交所递表，较2024年同期的133家增加了80.5%，这一数字超过2024年全年数量（237家）、2023年全年数量（209家）。

由于排队上市的项目众多，中环的金融机构工作量剧增，一位在港的头部中资投行保荐人告诉《节点财经》，目前，手上有 10余个港股 IPO 项目，且每周都有好几天在内地出差跟项目、抢项目。

“赶快去港股IPO。”这已经成为各家投资人当前最重要的投后工作。“抓住这一窗口期，能上尽上！”

01 一天7家排队上市，企业排队敲锣

6月27日，16家内地企业递表申请在港股主板上市，其中13家是第一次递表；30日，云知声、IFBH、泰德医药三家公司在港交所挂牌上市，这是6月份第四次出现“三重奏”……

实际上，2025年上半年，港股IPO市场强势复苏，新股发行节奏加快、募资规模回升，已经成为全球资本市场关注的焦点。

港交所数据显示，今年上半年已完成42宗传统IPO项目，累计集资超过1050亿港元，规模也分别超过了2022年、2023年、2024年的全年融资规模。

回顾上半年港交所的表现，Wind数据显示，上半年43只新股登陆港交所，同比增长43%，融资金额超千亿元，同比攀升689%。相比之下，2022—2024年的全年融资金额分别为1046.22亿元、463.34亿元和881.47亿元。

上市热情高涨，港交所融资额也时隔4年重返第一宝座。

从行业来看，资本货物行业最吸金，3家企业成功登陆港股，融资505.76亿港元。制药、生物科技与生命科学行业紧随其后，6家企业上市融资156.30亿港元，食品、饮料与烟草行业位列第三，3家企业融资超过百亿港元。而材料行业上市公司达到5家，但融资金额仅63.43亿港元。

相比之下，电信服务、媒体、房地产、多元金融、运输、公用事业、食品与主要用品零售、能源等几大行业未能纳新。

更激动的一幕在7月9日，《节点财经》发现，这一天，包括Fortior、首钢朗泽、极智嘉、讯众通信、大众口腔以及蓝思科技在内的7家公司将登陆港交所。

有业内人士直言“港交所的锣都不够用了。”

02 财富效应之下，VC/PE迎来退出潮

“太激动了，经过了几年的低迷，港交所终于迎来了回暖，而且简直是一夜回春。”一位投资人对《节点财经》表示。“我们最近内部会议的一个重要议题，就是加快推进项目赴港上市的进度。”

对于投资人而言，这是实现项目退出千载难逢的好机会。

纵观上半年赴港上市的项目，最值得一提的是宁德时代，以410亿港元的融资额高居第一，创下了今年港股募资的新纪录。恒瑞医药、海天味业、三花智控、蜜雪集团的融资额分别为114亿港元、101亿港元、93亿港元和40亿港元。

其中，宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控4家公司的IPO融资额均跻身全球IPO融资额前十。

项目上市，带动了背后VC/PE创造高额的退出回报。

以古茗为例，今年2月在港交所挂牌上市，其早期投资方包括冲盈资本、Coatue Management、美团龙珠和红杉中国等均实现了较高的回报。根据上市首日收盘价计算，其第一大机构股东美团龙珠，IPO 后持股为 7.74%，按古茗后期市值 607.63 亿港元计算，美团龙珠持股市值约为 47 亿港元。

巨额财富效应的带动下，投资人们正在簇拥着项目尽快完成港股IPO。“错过了这一波上市潮，下一次就不知道是什么时候了。”一位投资人对《节点财经》直言。

更震撼的一幕是港股打新的热潮再次上演。

就在最近，泰国知名椰子水品牌IF的母公司IFBH Limited（以下简称“IFBH”）正式在港交所主板挂牌上市。此次IPO国际配售名单中一批知名私募现身，其中还有中国首富钟睒睒的身影。

钟睒睒持股超30%的私募基金道合承光，获配84.68万股的股份。按当日最高46.5港元的股价计算，该部分股票已赚1583.5万港元，钟睒睒间接获利超过475万港元。

巨大的造富效应之下，更多投资人、项目快速涌向港交所。

03 流动性+政策红利，促使更多资金入场

振奋人心的一幕仍在加剧。

港股下半年排队IPO的企业大幅增加，当前确定7月和8月上市的企业已有8家，包括拨康视云、安井食品、富卫集团、首钢朗泽、峰岹科技、讯众通信、极智嘉和以介绍形式上市的东阳光药。

从当前的进展看，每天至少都有一家A股公司公布了赴港上市计划，下半年的港股市场将会更加拥挤。

一位业内人士告诉《节点财经》，今年港股如此热闹，背后主要有两方面原因：

其一，流动性修复

经过了长达两三年的流动性减弱，今年，港股市场呈现技术突破驱动估值修复、资金回流推动量价齐升的发展格局，对包括新股在内的市场标的产生积极影响。

一位投资人告诉《节点财经》，港交所上市热潮，标志着港股市场投融资功能有效恢复，市场信心与活跃度正快速回归，并形成良性循环。

其二，政策制度红利释放

去年，还有投资人对《节点财经》吐槽，“要去港交所上市，腿先打折”，而今年，风向一转，各家都在助推项目尽快赴港IPO。这一改变的背后，与内地及香港的政策支持息息相关。

去年9月以来，中央政府推出的经济刺激政策逐步落地生效，与港交所上市规则优化措施形成“政策共振”，直接推动港股市场持续向好。

去年4月中国证监会发布的5项资本市场对港合作措施中，明确提出支持内地行业龙头企业赴港上市。香港作为国际金融中心，可以为这些企业提供更便捷的海外融资渠道、提升国际知名度和打造国际化资本运作平台。

此外，近年来，香港监管机构也在持续优化上市规则，《节点财经》看来，正是港交所持续优化上市条件和审核流程、缩短问询周期，为内地企业赴港上市提供了便利。例如，2018年4月，推出18A章允许未盈利的生物科技公司上市；2023年3月，推出18C章允许未有收入、未有盈利的“专精特新”科技公司上市；2025年5月正式推出“科企专线”，建立特专科技公司（18C章）和生物科技公司（18A章）的专属上市支持机制，允许以保密形式提交上市申请。

值得关注的是，此轮IPO热潮中，A股龙头企业来港上市实现“A+H”双平台模式已成为趋势。A股龙头企业本身具备多元化融资与国际化布局需求，部分大型A股上市公司，尤其是新经济、消费、生物医药等领域的龙头企业，有强烈的国际化发展意愿和品牌影响力提升需求。

《节点财经》看来，这一轮赴港上市潮还将持续一段时间，不过需要注意的是，随着赴港上市企业数量的增多，新股表现也会出现分化。切勿为了“打新”而盲目追高，注重企业质量才是长远之道。