7月11日，新京报贝壳财经年会在京召开。在本届年会上，多位顶尖专家学者、富有远见卓识的企业家领袖以及深耕实践的金融业界精英，围绕“金融如何更有效服务实体经济、科技创新如何重塑金融赋能模式、金融与科技如何双向奔赴”等核心议题，在金融大会上展开深度对话。

北京市政府党组成员、副市长孙硕出席本届年会并致辞。孙硕表示，近年来，北京市结合四个中心和国家金融管理中心的功能定位，推动金融和实体经济的融合发展，积极培育发展新质生产力，有效促进了经济社会的高质量发展。北京市具有清晰的产业布局，也有人才优势、科技优势。北京市正着力把握资源禀赋的特点，发挥科技产业的优势，金融和实体经济融合互促具有广阔的空间。同时，北京市也在加快形成金融和实体经济融合互促的新增长点。

“聚焦‘金融与实体经济融合’和‘金融与科技创新的双向奔赴’是时代之需、路径之探，也是媒体之责。”新京报社党委书记、社长汤一原在致辞中指出，今年，在北京市委、市政府的大力支持下，贝壳财经正式成为中宣部全国6家主流财经媒体之一，成为北京唯一入选的财经媒体品牌。这既是认可又是鞭策，激励贝壳财经把握经济脉搏，与时代同行，做好中国经济韧性发展的记录者、推动者。

在此背景之下，新京报贝壳财经宣布成立贝壳财经资本市场研究院。该研究院将依托媒体优势，汇聚资本市场各类参与主体，，聚焦赋能决策、挖掘价值、提供服务、链接生态大方向，构建涵盖资讯、研究、投教、社群等多层次产品的内容生态。

我国科技企业正在崛起创投行业机遇与挑战并存

近年来，我国科技企业不断崛起，已经成为我国经济发展的中坚力量。

以北京市为例，越来越多的科技企业扎根北京，不断发展壮大。如今，北京已经形成了新一代信息技术科技服务业、医药健康等三个万亿级的产业集群，以智能制造和装备人工智能为代表的7个千亿级产业集群。北京市还正在布局未来信息、未来健康、未来制造等6大领域20个细分产业方向，全力打造未来产业高地。

科技的持续快速发展，离不开金融的有力支持。多位与会学者认为，传统间接融资模式难以完全契合科技企业独特的发展规律与成长路径。科技企业的爆发式增长，正为创投行业创造重大机遇。

中国社会科学院大学教授、国务院原副秘书长江小涓在主旨演讲中指出，当前中国科技企业的研发投资比重持续提升。我国科技创新的底子厚、实力强，大量科技企业涌现，这将为投资者创造长期价值，赋予科创板和资本市场强劲的成长能力。

江小涓指出，在科技创新领域，CVC（企业创投）、创投扮演着至关重要的角色。随着技术的迭代加速，识别、找准高潜力企业愈发困难，但大平台凭借独特的数据优势、对创新趋势的敏锐把握，以及强大的投资能力和庞大的产业生态，正成为科创投资重要的生力军。

“CVC也存在护城河式的投资，这可能会改变创投市场上的垄断和竞争关系。”江小涓指出，但目前这一问题并不突出，CVC仍是科创投资领域的重要力量。

江小涓还强调，伴随着中国科技产业全球影响力和竞争力急剧上升，全球主要交易所正积极争取吸引中国优质企业上市。如果我国的资本市场吸引力不够，则可能导致优质企业转向海外寻求上市机会。因此，为有效留住优质企业，为国内投资者提供更丰富的优质投资标的，国内的资本市场要增强对优质科创企业的吸引力，这也是市场健康发展的关键基础。

此外，全国社保基金理事会原副理事长陈文辉在主旨演讲中指出，当前，新一轮科技革命加速演进，新质生产力的战略重要性愈发凸显。股权投资基金是更加符合新质生产力内在要求、与当前生产关系相适应的金融服务形式，对新质生产力的发展起到了重要的孵化作用。

“当前，创投行业的发展也面临挑战。”在陈文辉看来，募资困难、投资风险高、退出难等，是当前创投行业发展整体面临困难挑战的主要表现。

对此，陈文辉针对性地提出“健全金融服务体系”“培育壮大耐心资本”“加大力度吸引社会资本”“梯度培育创新企业，优化投资布局”“大力发展并购投资”“深化创投体制改革，优化创投生态环境”及“促进行业优胜劣汰”七项具体建议。

政府引导基金持续扩容 应发挥社会资本形成带动作用

江小涓指出，在创投行业中，政府投资基金（GVC）正在发挥重要的作用。数据显示，政府引导基金持续扩容，国有资金比例已超过75%，全国已设立超2000只政府引导基金，总规模超1.5万亿元。

陈文辉指出，政府投资基金是将政府资金注入创投行业的市场化转化器。通过这种市场化的方式，政府资金将更有效率地支持科技创新，实现“投早、投小、投长期”的目的。

为了更加完善政府投资基金的投资管理，陈文辉认为，首先要做好目标管理，遵照市场规律优化资源配置，同时也要发挥好政府投资基金对社会资本的带动作用。

此外，江小涓还指出，科创领域在政府指导下进行投资方向的把握，如何与市场需求匹配成为新问题。

“随着技术的加速迭代，容错机制的边界在扩张，但创投成功率还在下降。 ”江小涓指出，当下技术变革极快，创新技术一夜之间就会出现，市场格局瞬息万变，风险变得更高，如果没有相当的容错率和宽松的投资环境，创投机构确实不敢轻易投资。

江小涓认为，处理好创新激励与风险约束的关系是永恒的话题。对创新者来说，如果创新行为不经甄别就受到鼓励和支持，而且无须承担风险，必定会纵容那些不负责任的“创新”行为此起彼伏，最后会损害投资者利益、损坏社会创新的信任感。缺乏风险转移亦会约束创新努力，阻止创新企业的建立。

“新的金融科技体系要发挥政府的作用，同时也要发挥市场的作用，需要在鼓励创新和约束风险之间寻求平衡点，以实现长期稳定的发展。”江小涓表示。

金融服务体系正在健全 支持科创需进一步培育壮大耐心资本

“我们深刻地感受到了金融扶持实体经济发展的政策导向，我们是其中非常大的受益者，也应该成为贡献者。”在圆桌论坛上，牧原股份董事会秘书、首席战略官秦军表示，从在A股上市以来，借助资本市场的力量，牧原股份实现了跨越式的发展。今年4月，牧原股份还开启了赴港上市之路，目前正在有序推进中。

牧原股份是科创企业不断发展壮大的缩影之一。当前，我国的金融服务体系正在不断健全，形成了涵盖银行、保险、资本市场等多层次的金融支持科创发展的融资体系。越来越多的科技企业正得益于这样的金融服务体系，跨越发展的“死亡之谷”，成为我国经济增长的新动能。

作为传统间接融资的代表，光大银行北京分行总监兼科创金融中心总经理孙天一表示，光大银行总行范围内已经初步建立了 “1+16+100”的产业布局，以支持科技金融的发展。北京分行作为重点科技特色行，将科创企业分为三个阶段：初创期、成长期和成熟期。针对不同阶段的企业，光大银行提供相应的服务方案，以满足这些企业在不同生命周期中的融资需求。

人保财险北京分公司党委委员、副总经理王青指出，在支持科技创新事业发展方面，保险具有三项独特功能：风险保障、风险减量和保险增信。保险通过产品创新，能够覆盖科技创新活动的各个阶段，提供相应的风险保障措施。同时，协助科技创新主体开展风险评估、隐患排查、监测预警等工作，提高企业抗风险能力。此外，保险公司还可通过贷款保证保险等产品为科技企业增信，提升贷款通过率，拓宽融资渠道。

与传统的间接融资相比，银河金汇证券资产管理有限公司执委会委员、副总经理魏琦认为，我国直接融资占比非常低，直接融资在我国具有广阔的发展前景，未来上升空间很大。银河证券及旗下资管公司在支持实体企业方面能够采取多种方式，一是通过股票、债券等投资完成对实体企业的直接投资；二是通过发行ABS业务和股票质押业务等提供直接融资服务，精准引导资金进入实体经济；三是通过资管产品创新及投资方向优化实现融资结构的调整，驱动创新产业发展，支持国家战略布局。

随着科技的发展，科创企业对金融服务也提出了更高的要求。

今年以来DeepSeek正在影响各行各业。海天瑞声董事会秘书张哲表示，近两年大模型领域发生较多变化，AI大模型正在从单模态向多模态发展，应用场景也迅速从通用场景向垂直场景转换。DeepSeek火爆也让思维链（CoT）技术备受关注，这一技术让模型从之前的“快思考”转变为“慢思考”。

DeepSeek对于行业的影响也已经显现。如DeepSeek让中国创新药基本面发生改变，特别是创新药早期投入已呈现出爆发式的增长。

对此，诺诚健华首席财务官傅欣指出，创新药的特点是投资时间长、风险高、投资眼光决定投资回报。作为创新药企，企业特别需要耐心资本来服务于行业的成长。随着中国创新药走向新的发展阶段，一批企业已经逐渐走向世界前列，医疗支付体系的持续完善也将为这些企业提供助力。近期，《 支持创新药高质量发展的若干措施》刚刚发布，多元化支付体系的建立，将为患者获得优质创新药提供系统性保障，进一步夯实我国创新药产业高质量发展的制度基础。

此外，针对“健全金融服务体系”，陈文辉指出，我国还应以创投基金为核心，形成“投、贷、保”联动的全方位金融服务体系，结合新金融基础设施，对不同类型、不同阶段的科创企业进行全方位、全周期服务。“当科创企业发展到一定的规模，有了一定的现金流、固定资产甚至利润后，其他金融工具就应跟上，例如银行信贷、债券市场、保险机构、股票市场服务体系等，以有效推进科技产业金融的良性循环。”他解释道。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 卢茜