经过多轮谈判，美国与日本赶在8月1日前达成了关税贸易协议。美国对日汽车等工业品的关税税率将从原定的25%大幅下调至15%，作为交换，日本承诺向美国投资5500亿美元，并全面开放汽车、大米等产品市场。随着美日贸易协定靴子落地，接下来，日本国内政局仍将继续主导市场。同一天，日本首相石破茂再次否认辞职传闻，重申留任意向。

5500亿美元投资换降税

当地时间22日，美国总统特朗普在社交媒体上发文称，美国与日本达成关税协议。根据特朗普在社交媒体上公布的内容，日本将向美国投资5500亿美元，美国将获得投资利润的90%。日本还将向美国开放汽车、卡车、大米及某些其他农产品和商品市场。美国将对日本输美产品征收15%的关税。

当地时间23日，石破茂称日本与美国就关税问题达成一致，美方将向日本征收15%的关税，并增加进口美国大米。该协议还包括日本向美国投资5500亿美元的承诺。

日本是美国主要贸易伙伴之一，但此前两国因贸易逆差、汇率和汽车市场准入等发生过贸易摩擦。特朗普本月7日曾致信石破茂，宣布将自8月1日起把几乎所有日本输美商品关税提高至25%。

美日关税协议的达成对日本意味着什么？中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇认为，对日本来说，短期内可能是一个利好消息，因为可以避免更高关税的冲击。此前，美国针对日本的对等关税税率设定为24%，并威胁将汽车关税提高到25%，这对日本汽车产业等支柱产业的影响非常巨大。协议达成后，若关税维持在15%，就可以避免日本相关产业遭受更严重的打击。

同时，该协议有利于维护日美同盟关系。项昊宇表示，二战后，日本国家安全依赖美国的保护，在涉及美国利益的国际协议中，往往选择对美方进行妥协。这次协议的达成有助于维持日美之间的同盟关系，在一定程度上满足了美国的诉求，使日本在军事和外交上能够继续与美国保持较为紧密的联系。

更重要的是，日本汽车产业面临的压力有所缓解。汽车是日本的核心产业，2024年日本对美国出口汽车达到137万辆，相关出口额占到日本对美出口总额的34%。协议避免了日本汽车关税大幅提升，可减少日本汽车产业出口下降以及生产减少的风险，对产业链上下游以及相关就业起到一定的保护作用。

但项昊宇同时表示，从中长期来看，由于这份协议并不平等，对日本经济的长期稳定发展并非好事：根据目前披露的信息，这份协议并不平等，更像是日方迫于美方压力而作出的单方面妥协让步。尤其是日本需要向美国投资5500亿美元，且美方从中获利90%，这可能给日本带来很大的财政压力。

日股涨、日债跌

美日达成贸易协定的消息宣布后，日本股市开始飙涨。截至收盘，日经225指数收涨3.51%报41171.32点；东证指数涨超历史最高收盘水平，收涨3.18%报2926.38点。其中，汽车板块在东证行业分类指数中表现最佳，飙升约7.6%，本田汽车上涨8.42%，丰田汽车一度大涨10%，日产涨幅超过7%，三菱汽车股价上涨超过12%，马自达汽车涨幅甚至超过16%。

日本国债收益率则继续全线走高，除了美日关税协议外，刚刚结束的参议院选举中，石破茂领导的执政联盟几十年来失去多数席位，不仅令反对党推崇的扩大财政支出诉求更有可能，更令投资者越发担心日本财政前景，也是日债持续遭到抛售的原因。2年期日债收益率涨5个基点至0.8%；5年期收益率涨8个基点至1.1%；10年期收益率涨8个基点至1.58%；30年期收益率涨4个基点至3.12%。

随着美日贸易协定靴子落地，接下来，日本国内政局仍将继续主导市场。景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，继早前失守众议院多数席位后，日本执政联盟目前也已失去参议院多数席位，这个结果反映日本政局出现重大转变，“政治不明朗因素上升，日本首相或执政联盟重组的风险上升，这可能会为市场带来波动，因为不确定性加剧可能令政策环境变得更复杂，影响投资者信心。此外，鉴于日本央行或不想进一步对动荡的市场构成压力，日本脆弱的政治局势可能会限制日本央行短期内收紧货币政策的空间。选举结果也可能影响日本财政政策走向。在野党主张降低消费税以支持当地家庭，而执政自民党与公明党联盟则倾向维持财政纪律，并推行一次性现金援助”。

投资机构AGF Investments的分析师Tom Nakamura表示，财政担忧将继续主导日债市场，长期日债收益率仍有上行压力。巴克莱预测，若民粹主义政党推动消费税减免，30年期日债收益率可能再升15—20个基点，引发债市“熊市陡化”。

石破茂下台风险

除了美日贸易谈判外，近期石破茂辞职的传闻甚嚣尘上。早前日本执政联盟历史性选举惨败，党内便开始了“逼宫”。目前，自民党麻生派等势力要求石破茂在9月前辞职，热门继任者包括防卫大臣木原稔和外务大臣上川阳子，两人均主张修复日美关系。

7月23日早些时候，日媒爆料称石破茂有意在8月底前宣布辞职。不过，随后石破茂便现身辟谣，称自己从没说过要辞职的话。他重申，为尽快应对堆积的问题，同时避免出现政治空白，他将继续履行首相职责，并致力于切实实施日美关税协议。

虽然石破茂表态不会辞职，但时下其政权已岌岌可危，日本政坛正面临新一轮动荡期。去年9月，石破茂当选自民党总裁，任期至2027年9月。不过当下其支持率已跌至新低。据共同社21日至22日在日本全国范围内实施的民调结果，石破茂内阁的支持率为22.9%，跌至新低；51.6%的受访者表示石破茂“应该辞职”。

赵耀庭表示，整体上，此次选举结果对日本宏观经济政策有深远影响，包括对财政策略、政局稳定及日本央行的货币政策方向，这次结果对金融市场及投资者情绪至关重要。“多个在野党倾向推出大规模刺激措施，这可能令通胀压力再现，并使得日本央行政策前景的不确定性增加。”他称，“宽松财政政策可能利好日本股市，但这也可能引发对财政可持续性的担忧，推高长期利率，并带动日元走强。”

纽约梅隆银行预测，若石破茂下台，政治不稳定可能推高美元兑日元至155甚至160，触发日本财务省干预。德意志银行也警告称，若石破茂下台，高市早苗继任，并推动恢复宽松货币政策，日元将进一步走弱。

北京商报记者 赵天舒