【浙商银行FICC·贵金属】鲍威尔杰克逊霍尔会议上转鸽，黄金白银直线拉升
来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
行情回顾
2025/08/18-2025/08/22
数据来源：同花顺
上周，现货黄金开盘在3326.97美元/盎司，最高触及3378.68美元/盎司。周五现货黄金收盘报3369.82美元/盎司，周涨幅1.08%。上周现货白银开盘在37.862美元/盎司，最高触及39.059美元/盎司，周五收盘报38.801美元/盎司，周涨幅2.11%。上周周三，受美联储理事库克因房贷交易受调查、特朗普喊话库克必须辞职消息影响，国际金价受到支撑一度回升至3350美元/盎司上方。美联储7月会议纪要显示多数官员认为当前利率距离中性水平相去不远，按兵不动是恰当的。周五，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话中表示基准前景和风险平衡的变化可能使调整美联储的政策立场成为恰当之举，暗示未来可能降息。鲍威尔讲话后美元指数大幅下挫，贵金属价格直线拉升，国际金价周线收于3370美元/盎司上方，国际银价周线收于38.8美元/盎司上方。
本周，重点关注美国7月核心PCE数据、第二季度GDP修正数据、俄乌问题的最新进展、美国对等关税落地等情况。预计本周黄金价格波动率下行，建议轻仓参与、灵活进出。
境外ETF持仓
SPDR黄金ETF持仓情况
截至2025/08/22最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDRGoldTrust持仓量为962.21吨，上周累计净减持3.16吨。
数据来源：同花顺
iShares白银ETF（SLV）持仓情况
截至2025/08/22iShares白银ETF白银持有量为15288.82吨，上周累计净增持217.51吨。
数据来源：同花顺
CFTC黄金持仓情况
数据来源：同花顺
CFTC白银持仓情况
数据来源：同花顺
上周黄金ETF与CFTC净减仓，白银ETF与CFTC净减仓，表明黄金与白银配置型与投机型需求有所分化，建议投资者轻仓参与、灵活进出。
期现升贴水情况
上周，黄金期现基差横盘震荡，最高触及5.63元/克，收盘报5.40元/克。随着银行间资金利率回落，建议逢高布局做窄头寸。
沪金主力合约与现货升贴水情况
（截至2025年8月22日）
上周，白银期现基差横盘震荡，最高触及53元/千克，收盘报52元/千克。在低库存背景下，建议投资者逢高布局做窄头寸。
沪银主力合约与现货升贴水情况
（截至2025年8月22日）
境内外价差情况
上周，黄金境内外价差震荡上行，最低触及0.32元/克，最高触及1.90元/克，收盘报1.60元/克，建议投资者审慎参与，重点关注逢高做窄交易机会。
黄金境内外价差情况
（截至2025年8月22日）
上周，白银境内外价差横盘震荡，最低触及399元/千克，最高触及422元/千克，收盘报399元/千克。由于境外掉期处于较低水平，建议投资者逢高布局做窄头寸。
白银境内外价差情况
（截至2025年8月22日）
延期交割情况
上周黄金、白银延期均为空头占优，低利率低库存情况下，建议投资者关注多空力量转换，适当布局多头相关头寸。
声明：本报告不构成投资建议，投资者应独立、审慎评估自身风险承受能力、资金状况，做出适当的投资选择。