受美联储官员鸽派言论及经济数据符合降息利好催化，隔夜金价震荡攀升，盘中触及3640.1美元，连续四日创历史新高， 9月4日早盘，COMEX黄金期货价格小幅回落，目前交投于3602美元附近，黄金ETF华夏（518850）、黄金股ETF（159562）双双走低。

消息面上，北京时间9月4日凌晨，美联储官网发布了最新一期《褐皮书》，其中显示，各地区均出现价格上涨，其中10个辖区报告为“温和或轻微”的通胀，关于通胀的提及次数接近四年来的低点。受此影响，市场对美联储降息的预期持续升温。芝商所“美联储观察”工具显示，目前市场预计，9月降息25个基点的概率升至96.6%；年内的降息幅度大概率在50个基点至75个基点之间（降息2—3次）。

另据美国劳工统计局最新公布报告，美国7月JOLTS职位空缺718.1万人，降至10个月来的最低水平。这表明在政策不确定性加剧的背景下，美国企业对劳动力的需求正逐步减弱。

近日，美联储理事沃勒表示，美联储应在本月开始降息，并在未来数月内进行多次下调，但他对降息的具体节奏持开放态度，认为这将取决于未来的经济数据。

受此影响，市场对美联储降息预期继续升温。截至北京时间9月4日06:30，据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变的概率为3.4%，降息25个基点的概率为96.6%。美联储10月维持利率不变的概率为1.6%，累计降息25个基点的概率为46.8%，累计降息50个基点的概率为51.6。

降息将为金价上涨注入强劲动能。复盘历史降息周期，降息后金价大概率上涨。

资料来源：民生证券

对于后市，天风证券指出，黄金行情尚未结束，年内还有上行空间。推升金价的四大因素，今年年内大概率延续演绎：首先，美联储独立性能否维持，四季度将是关键时点。第二，降息预期或继续演绎。第三，关税的不确定性难以解除，如果IEEPA关税因合法性而受阻，预计白宫可能转向扩大行业关税的范围。第四，“去美元化”长期趋势延续，各国官方机构增持，将是黄金需求的底层支撑。预计在今年的宏观背景下，私人部门对黄金的需求也将维持强劲，黄金ETF将维持热度吸引资金流入，支撑金价继续创新高。

多家国际机构看涨金价。瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。美国银行也预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。

对于金价后续走势，专业人士分析指出，金价在连续走强后短期或有波动，但当前全球货币政策宽松周期开启，全球政治格局不确定性仍存，黄金避险需求将持续存在，这些因素导致金价中长期呈现上涨趋势。

相关产品：

1、黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T+0交易（买入当天就能卖出），因此受到不少投资者的喜爱。

2、黄金股ETF（159562）则通过跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，将沪港深三地在黄金开采、冶炼和销售等领域的优质企业一键纳入其中，为投资者提供了便捷的投资途径。

产业上游：黄金开采企业持续高景气

全球地缘冲突延续，叠加主要经济体宽松政策预期，黄金的避险与保值属性被市场充分认可，投资需求旺盛，金价连续走高，为矿企提供了丰厚利润空间，2025上半年业绩普遍呈现高增长。

数据来源：wind，截至2025年6月30日，不作为个股推荐

产业下游：金饰品销售积极应变

受金价持续走高影响，金饰品销量有所限制，多家黄金销售企业调整战略，通过联名热门IP及古法工艺，大力拓展线上销售渠道等来应对变化和挑战，部分企业2025半年报业绩向好。

对于近日黄金股ETF（159562）走强，基金经理华龙分析认为，美联储9月降息预期持续升温，COMEX黄金期货价格再创新高突破3600美元/盎司，叠加A股行情持续向好，黄金概念股近期较为强势。7月以来在反内卷、关税冲突反复、美联储降息等事件发酵下，有色金属板块频频异动，但黄金股涨幅近18.11%，相比其他细分有色板块存在明显滞涨（细分有色指数涨30.29%，稀土指数涨72.13%），随着A股行情不断冲高，短期亢奋情绪或催生高切低需求，黄金股业绩弹性及长期业绩增长确定性有望推动估值修复，迎补涨行情。

数据来源：wind，截至2025.9.1

从中长期视角，黄金股上涨逻辑或可持续。 若美联储降息周期开启，实际利率下行将直接利好黄金定价，且全球央行购金需求仍提供支撑，黄金企业业绩有望维持稳健，当前仍具备一定的配置价值。

3、有色金属ETF基金（516650）跟踪的中证细分有色金属产业主题指数，聚焦黄金、铜、铝等工业金属，稀土与钨钼等小金属，以及锂钴等能源金属，各金属权重为：铜29.6%，铝14.4%，稀土14.0%，黄金13.5%，锂7.1%。

值得注意的是，有色金属ETF基金（516650）近10个交易日有9个交易日获资金净申购，累计净申购达2.4亿。

值得一提的是，黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF（159562）的费率颇具优势，管理费0.15%加托管费0.05%，合计0.2%的费率在同类产品中处于最低水平。以10万元投资为例，与费率普遍为0.6%的产品相比，持有一年可节省400元成本，长期来看复利效应明显，能帮助投资者以更低成本参与黄金市场行情。