给玩家推荐一款“皇豪互娱开挂辅助神器下载”(原来真的有挂)-知乎
pyy001
2025-08-13 16:25:22
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5、

  中金发布研报称,维持阅文集团(00772)25/26年Non-IFRS净利润预测。现价对应21.2/18.4倍25/26年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级和目标价43.5港元,对应25/26年30/26倍Non-IFRSP/E,较现价有39.4%上行空间。公司公布1H25业绩,实现收入为31.91亿元;Non-IFRS净利润为5.08亿元,基本符合该行预期(4.86亿元)和机构一致预期(4.84亿元)。若剔除新丽传媒影响,公司其他业务1H25Non-IFRS净利润同比增长35.7%。

  中金主要观点如下:

  在线业务收入同比小幅增长,1H25 IP衍生品GMV接近去年全年

  在线业务:1H25在线业务收入为19.85亿元,同增2.3%,其中自有平台产品收入同增3.1%,表现稳健。该行预计,展望全年在线业务收入同比或相对稳健。IP运营业务:1H25IP运营及其他收入为12.05亿元,1H25,公司IP衍生品业务加速发展,其GMV为4.8亿元,已接近去年全年5亿元的水平。

  毛利率同比小幅提升,销售费用影视项目较少同比下降

  1H25公司毛利率为50.5%,同比提升0.5ppt。因1H25无影视项目上线,相关推广及广告开支减少;而管理费用绝对值也有小幅同比下降,相对节制。此外,公司1H25因视同处置被投资公司产生的净收益5.8亿元,该行认为此科目为一次性事项,对Non-IFRS净利润影响较小。

  新丽传媒全年剧集储备丰富,关注短剧与IP衍生品业务发展空间

  剧集:《扫毒风暴》已于7月12日播出,展望2025年,剧集储备还包括《哑舍》《独身女人》《年少有为》《除恶》等及电影《情圣3》,关注上线节奏。该行预计2025年新丽传媒利润3.45亿元,同比或相对平稳,而因定制剧比例提升,收入侧同比有一定波动。短剧:2025年3月,公司升级短剧业务,开放超2,000部网文IP打造优质短剧,公司1H25单项短剧项目最高流水超8,000万元。

  IP衍生品:公司业绩会提到,渠道侧目前线下自营门店已有十余家,新品推出速度是去年的3~4倍,公司亦计划以自有网文IP、引入外部IP结合方式多元发展,当前头部IP包括《全职高手》《诡秘之主》《道诡异仙》等;联动投资公司超级元气工厂,公司计划2H25推出《全职高手》相关毛绒产品。该行认为,公司拥有广泛IP资源,IP多元运营生产效率有望提升,进一步放大IP价值。


 

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