8月29日，泸州老窖发布半年报，上半年实现营业收入164.54亿元，归母净利润76.63亿元。在白酒行业陷入深度调整之际，依然保持稳健。

　　上半年消费端疲弱，白酒行业延续调整，品牌之间分化加剧。根据方正证券研报信息，从整体表现来看，高端白酒次高端白酒区域酒企，拥有高品牌势能及渠道掌控力的高端白酒公司相对更具韧性。

　　作为高端白酒TOP3的泸州老窖，在行业调整期加强市场深耕，通过持续产品创新，经营上取得了诸多亮点。

　　低度国窖切入年轻消费群体 已成百亿级大单品

　　近年来，白酒行业总体呈现“量减质升“的特征，但是细分领域仍具备发展潜力，低度白酒就是其中之一。

　　低度白酒主要指酒精度数在40度以下的白酒，根据中国酒业协会发布的《2025中国白酒中期研究报告》，随着年轻消费群体的崛起，白酒行业的消费结构在悄然发生变化。“年轻化”成为酒业发展潮流，85 年至94 年出生的白领和职场新人成为企业寻找细分市场的重要突破口。

　　年轻消费者饮酒更多带有“悦己”属性，与传统商务场景的“劝酒文化”截然不同。而从整个市场来看，低度酒市场空间巨大。例如，2023年有黄酒企业推出气泡黄酒产品，随后该产品在直播间热销“破圈”，2025年更是带动公司股价连续上涨。

　　对于白酒公司来说，低度化和年轻化，既能给公司带来新的增量，又有助于触达年轻消费群体。

　　在头部白酒公司中，泸州老窖在低度产品上拥有充足的经验，也拥有较高的技术护城河。1989年泸州老窖38度特曲就被评为“国家名酒”，泸州老窖还主导制定了《低度浓香型白酒》国家标准，为白酒低度化建立了技术准则。

　　低度白酒的壁垒不仅体现在技术上，更体现在公司对市场的认知及消费者习惯的掌握上。38度国窖1573具备了更广泛的消费亲和力和宴席场景适配性，实现了消费人群的扩容。

　　根据公开信息，2024年国窖1573系列全年销售额突破200亿元，其中38度国窖1573的销售占比已提升至50%左右。以此推算38度国窖1573销售额已经近100亿元，成为首款百亿量级的低度高端白酒大单品。

　　根据国信证券研报信息，低度国窖品质突出，主销市场在偏好低度酒的华北，近几年快速放量，在河北、山东的送礼及商务场景形成较高的品牌影响力。

　　低度产品帮助泸州老窖成功切入家庭自饮、轻社交等场景，同时拓展了天猫、抖音等线上渠道，通过新渠道在年轻消费群体中提升了品牌认知度。

　　更重要的是，利用38度国窖1573的成功经验，泸州老窖可以成功开发更多低度产品。今年7月份，管理层就透露，已研发出28度国窖1573，将适时投入市场。9月份的分析师会议上，泸州老窖再次披露，公司将继续推进38度产品发展，推广冰饮、调配等全新品饮方式。此外，泸州老窖果酒、预调酒、养生酒等创新版块盈利能力快速提升。

　　从中长期来看，低度产品的增长值得期待。

　　行业调整期 以品牌优势、渠道拓展构建竞争力

　　随着白酒行业新一轮调整周期的到来，行业洗牌开始加剧，行业集中度正在快速提升。

　　根据公开信息，过去十年白酒头部企业增长速度远超行业平均水平。2024 年，泸州老窖等 6家白酒头部企业利润总额占行业比重达86%，较十年前提升了超30个百分点。可以预计未来市场份额将进一步向头部企业与核心品牌集中。

　　中国高端白酒市场“一超二强”的格局已经奠定，其中茅台一家独大，五粮液和国窖1573紧随其后。

　　高端白酒的竞争优势主要源自品牌力，中国三大高端白酒均有着独特的历史积淀，这是其他酒企难以复制的壁垒。

　　泸州老窖拥有行业内超过90%以上的百年老窖池、16处明清古酿酒作坊及3大天然藏酒洞，百年以上连续不间断使用的老窖池主要用于生产国窖品系产品。其1573国宝窖池群与传统酿造技艺被称作“活态双国宝”，构成了公司的品牌和产品护城河。

　　在全球知名的独立第三方品牌估值、战略咨询机构Brand Finance发布的《Brand Finance 全球品牌价值500强》中，泸州老窖以82亿美元的品牌价值位列2024年全球烈酒榜第三位。

　　对于高端酒来说，品牌力决定着产品议价权，品牌力强的酒企天然具备消费者认知度高、口碑效应强的优势，在新品推广中也拥有独特优势。

　　在行业调整期，泸州老窖还加强了市场深耕和渠道转型。新生代消费者品牌意识提升为品牌白酒渠道下沉创造了绝佳窗口期，泸州老窖一方面系统推进县级以下市场的消费者培育，另一方面则通过自建电商平台、深化与主流电商及即时零售平台合作的方式，构建线上线下融合的全渠道营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。

　　渠道下沉、新零售拓展与品牌提升互为犄角，已经构建出了强大的竞争力，可以预见的是，泸州老窖凭借持续的创新突围，未来将爆发出巨大的增长潜力。