新年到来，俄乌形势能否发生重大进展。

　　本周国际市场风云变幻，贵金属市场迎来井喷。美股全线上涨，道指周涨1.20%，纳指周涨1.22%，标普500指数周涨1.40%。

　　欧洲三大股指走高，英国富时100指数周涨0.99%，德国DAX 30指数周涨1.09%，法国CAC 40指数周涨1.22%。

　　下周看点颇多，新年即将到来，美联储将发布12月会议纪要，外界将关注有关未来政策路径讨论的细节。随着贵金属周五全线爆发，本轮行情能走多远受到越来越多关注。美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基将进行会晤，俄乌局势能否迎来关键转折点或成为短期内油价走势的关键。

　　美联储会议纪要揭晓

　　美联储最近一次议息会议的纪要将成为今年最后一周的市场焦点。

　　展望新的一年，投资者高度关注美联储可能进一步降息的时间节点。作为肩负稳定通胀与实现充分就业双重目标的中央银行，美联储在2025年最后三次议息会议上累计降息75个基点，将基准利率下调至目前的3.50%-3.75%区间。

　　但在12月9日至10日的议息会议上，美联储以分歧性投票结果决定降息25个基点，同时政策制定者们对来年利率走势的预期也存在显著差异。因此本次会议纪要或许能让外界清晰看到当时会议桌上各方的争论焦点。

　　与此同时，投资者也在等待美国总统特朗普是否会在本周提名下一任美联储主席人选，以接替将于明年5月任期届满的鲍威尔，特朗普的任何提名意向信号，都可能在未来一周对市场造成影响。鉴于特朗普立场多变，其心仪人选几乎每周都在更换，因此最终提名结果出现黑马的可能性不容忽视。此外，挑选一位能在意见分歧的联邦公开市场委员会（FOMC）内部促成共识的人选，也至关重要。不过，无论特朗普最终提名谁，这位新任美联储主席的政策立场几乎肯定会比鲍威尔更为鸽派，因此这一任命消息对市场而言，大概率是一个低风险事件。

　　未来一周多项数据密集发布，包括12月制造业PMI终值初请失业金人数、11月成屋销售和10月凯斯席勒房价指数等。

　　原油与黄金

　　国际油价结束连续两周下跌，外界关注地缘政治因素。WTI原油近月合约周涨0.39%，报56.74美元/桶，布伦特原油近月合约周涨0.28%，报60.64美元/桶。

　　尽管近期的供应中断推动油价从12月16日的近五年低点反弹，但当前油价仍大概率录得2020年以来最大年度跌幅。受原油产量攀升引发市场对明年供应过剩的担忧影响，布伦特原油与西得克萨斯中质原油今年以来的跌幅已分别达到18%和20%。Aegis Hedging宙斯盾对冲基金在周五发布的报告中表示：“地缘政治溢价虽为油价提供了短期支撑，但并未从根本上扭转市场供应过剩的整体格局。”

　　投资者密切关注俄乌和平进程的进展及其对未来油价的潜在影响 ——若双方达成和平协议，针对俄罗斯石油行业的国际制裁或有望解除。根据总部位于巴黎的国际能源署（IEA）12 月发布的石油市场报告数据，明年全球原油供应量将超出需求量，日均过剩量达384万桶。

　　避险情绪和供需失衡担忧引爆贵金属市场。纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货周涨3.85%，报4529.10美元/盎司。白银大涨14.42%，报76.48美元/盎司。现货白银价格一度触及每盎司79美元的历史峰值。受供应短缺、被列为美国关键矿产以及强劲的投资资金流入等因素驱动，白银价格今年以来累计涨幅已达167%。

　　扎纳金属公司Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师格兰特（Peter Grant）表示：“市场对美联储 2026 年进一步放宽货币政策的预期、美元走弱以及地缘政治紧张局势升级，正加剧当前交投清淡市场的波动。尽管年底前可能出现获利了结的情况，但整体上涨趋势依然强劲。”

　　市场预计美联储将在2026年实施两次降息，首次降息大概率出现在年中。外界猜测，特朗普可能会任命一位鸽派美联储主席，这进一步强化了市场对宽松货币政策的预期。

　　从实物需求端来看，本周印度市场的黄金贴水幅度扩大至逾六个月以来的最高水平，因金价持续飙升抑制了零售买盘；而中国市场的黄金贴水幅度则较上周触及的五年高点大幅收窄。

　　欧洲央行或结束降息周期

　　尽管2025年三季度欧元区实际国内生产总值（GDP）仅小幅增长0.3%，政策制定者仍对经济的韧性表示肯定。欧洲央行上调了经济增长预期，预计2026年增长率为1.2%，2027 年升至1.4%，2028年将维持在1.4%的水平。欧央行行长拉加德本周出席活动时表示：“我们目前的政策立场已十分接近理想状态，但欧元区在提升生产率方面仍有大量工作亟待推进。”

　　受美国加征关税前企业提前备货的短期提振，欧盟制造业活动在2025年初开局稳健，但这种复苏势头在全年逐步消退。汉堡商业银行（HCOB）公布的2025年12月欧元区制造业采购经理人指数（PMI）初值降至49.2，创下八个月以来的最低水平，因此本周将更新的终值数据表现如何将受到关注。

　　英国央行在12月货币政策会议后再度将基准利率下调25个基点，从4%降至3.75%，推动借贷成本跌至2023年1月以来的最低水平。自2024年8月开启降息周期后，英国央行年内累计降息幅度已达100个基点。

　　英国央行行长贝利倒向降息阵营，此次货币政策委员会以5：4的投票比例通过降息决议，这一结果并不出人意料。不过，贝利表示，随着基准利率逐步接近中性利率区间（预计在2%—4%），后续进一步降息的决策将 “更难抉择”。受此言论影响，货币市场目前预计英国央行明年将降息两次。

　　高盛集团调整了其政策预期，此前曾预测英国央行将在2026年2月、4月和7月各降息25个基点，如今则预计该行将在2026年3月、6月和9月分别降息25个基点。与此同时，德意志银行预测英国央行2026年将降息两次，“我们坚持此前的判断，一次在3月，另一次在6月，届时基准利率将降至3.25%的终端利率水平，这与我们当前对中性利率的估算基本一致。”

　　下周看点