
近期国际油价受美伊局势升级、美元指数下跌、北海现货市场收紧等因素影响大幅上涨,布伦特原油价格一度突破70美元/桶关口,创2025年9月以来新高。2月2日,伴随美伊约定和谈时间地点,地缘局势降温,美元指数反弹,布伦特原油价格大幅下跌,单日跌幅超过5%。
1月中下旬美国与伊朗寻求谈判,但呈现僵持局面。伴随美方释放针对伊朗核设施扩大军事选项的信息,地缘风险升级。此后,有消息人士透露,伊朗愿意关闭或暂停核计划,这被视为一项重大让步,但其更倾向于采纳去年提出的建立区域性核电生产联合体的提议。伊朗方面强调解除制裁是外交博弈的核心诉求。
2025年11月起,乌克兰无人机袭击俄罗斯黑海CPC(里海管道联盟)码头,约40万桶/日哈萨克斯坦轻质酸油出口下降。1月,哈萨克斯坦油田减产,欧洲炼厂寻求替代原料,加大WTI采买,带动跨大西洋运费与即期布伦特走强,即期布伦特贴水走强至2美元/桶上方。此外,欧美遭遇严重寒潮,天然气价格暴涨,带动油品取暖需求,美国北达科他州原油生产中断,1月,经合组织国家原油库存下降,支撑布伦特月差走强。
另一方面,欧佩克国家原油出口量高位,亚太地区受制裁原料浮仓高企,压制中东市场现货采买,迪拜市场转向期货溢价结构,伴随后续委内瑞拉等原料竞争压力,预计中东主要生产国3月将进一步下调官方销售价格。基本面分化,迪拜原油基准对布伦特原油折价不断扩大,1月EFS价差(布伦特—迪拜期货掉期价差)均值为1.55美元/桶,较12月环比上涨38美分/桶,这也使得以即期布伦特计价的西非原油失去对亚洲买家的经济性。
1月中旬,美国有意“占领”格陵兰岛,并宣称将对部分欧盟国家征收关税,引起欧盟国家强烈不满,此后丹麦等国家养老金宣布将卖出其持有的美债。此外,近期美国与委内瑞拉、伊朗地缘摩擦,市场对AI题材下美股泡沫风险担忧引发美元跳水,美元指数跌至96以下。达沃斯论坛后,美国方面宣布与欧盟国家达成初步框架协议,并撤回关税威胁,美国国债市场趋于稳定,美国货币政策会议保持联邦基金利率不变,美元指数重新回升。
展望后市,国际油价仍受美伊谈判进程影响。地缘风险溢价造成绝对价格波动,整体风险倾向下行。月差方面,近期CPC港口泊位恢复出口,哈萨克斯坦吉兹油田恢复生产,即期布伦特现货升贴水开始下行,同比维持高位。由于运费高企,长途到亚洲套利物流窗口关闭,预计迪拜4月采购周期受到一定支撑,但4月亚太地区整体处于春检周期,炼厂进料绝对量环比减少,迪拜市场现货走强空间有限。受外盘EFS价差走扩等影响,近期国内SC原油与布伦特价差快速走弱,与迪拜价差高位震荡。由于地方炼厂加大对俄罗斯原油采买、迪拜市场短期面临支撑、中东—亚太VLCC油轮运费再度上涨,多空因素交织,后续SC原油内外价差预计维持高位震荡格局。(作者系永安期货能化分析师)
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