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pyy006
2025-08-27 06:44:35
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  自从2025年8月20日公布2025年半年报后,港股SaaS龙头企业微盟集团持续获得资本市场认可。8月25日,微盟集团早盘涨超15%,截至收盘,股价最高报2.80港元,市值突破百亿元。中金公司8月23日研究报告指出,微盟集团“上半年实现扭亏为盈,核心业务呈企稳态势”,给予目标价2.8港元。

  8月20日晚间,微盟集团披露2025年上半年业绩,收入录得 7.8 亿元,还原 2024 年商家解决方案返点比率降低的影响后,2025 年上半年收入同比提升 7.8%。经调整净盈利0.17亿元,实现自 2021 年以来首次扭亏,超出市场此前预期,主要受益于公司的毛利率改善与成本控制。现金流方面,2025年上半年公司的经营现金流小幅流出 0.28 亿元。

  成功扭亏为盈背后,微盟集团的毛利率大幅上升9个百分点至75.1%,而毛利显著改善则得益于微盟集团核心的SaaS业务和精准营销业务企稳和重获增长。

  2025年上半年,微盟订阅解决方案收入环比企稳,商家解决方案净返点率改善。具体来看,订阅解决方案收入4.4亿元,环比提升1.38%,进入企稳回升阶段。公司削减质量较低的业务,缩减小微商户的投入。同期智慧零售收入2.9亿元,其中品牌商户1227家,品牌商户的每用户平均订单收入为17.9万元,保持相对稳定。

  商家解决方案收入3.38亿元,还原返点比率下调影响后,同比增长高达45.3%,毛利率从74.5%上升到91.3%,实现强劲复苏。报告期内,微盟商户投放的广告毛收入同比增长 3.4%至86.2 亿元,广告平台返点恢复正常,调整2024年上半年返点比率下调的影响后,2025 年上半年商家解决方案的同比增速为 45.3%。

  值得一提的是,微盟集团披露2025年上半年 AI 相关收入录得 3400 万元, WAI SaaS、WAI Pro、WIME 产品矩阵持续完善,人工智能相关收入成为公司新的增长点。

  中金公司在报告中写道,“微盟集团2025 年上半年收入基本符合预期,利润超出预期”。微盟2025年半年报显示,微盟报告期内经调整EBITDA人民币0.72亿元,同比大幅改善140.7%,实现自2022年以来的首次扭亏;经调整净盈利人民币0.17亿元,同比大幅改善109.0%,实现自2021年以来的首次扭亏。

  8月25日,微盟集团发布公告,宣布微盟集团董事会主席兼首席执行官孙涛勇于2025年8月25日在香港联合交易所有限公司公开市场以平均价每股约2.44港元购入本公司股份400万股,相当于本公司于公告日期已发行股份总数的约0.11%。此次增持后,孙涛勇拥有股份占微盟集团已发行股本约6.76%。孙涛勇表示,对微盟集团整体发展前景和增长潜力充满信心,且不排除未来会于合适时机,进一步增持微盟集团股份。

  中金研报指出,展望 2025 年下半年,随着递延收入负面影响减弱、本地生活场景拓展、AI 收入增量及返点率的正常化,预计微盟集团订阅解决方案和商家解决方案的收入将逐步恢复,有望录得同比和环比的正增长。

  中金研报认为,考虑到公司的毛利改善和成本控制,上调2025年调整后归母净利润预测36%至5575万元。引入2026年业绩预测:预计收入为17.5亿元,调整后归母净利润为1.1亿元。考虑到公司订阅收入呈企稳态势、利润端和现金流情况持续改善、行业估值中枢上行,维持跑赢行业评级。


 

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