当全球都在为碳中和目标全力以赴时，一场悄无声息的资源革命正在悄然展开。在新时代领域，支撑新能源汽车、储能电站和智能电网的，并非传统的石油煤炭，而是锂、钴、镍这些“白色石油”。它们就是能源金属，是通往清洁能源时代的关键钥匙！

如图，在资本市场，能源金属板块指数自从4月份开始呈现出沿着5、10、20日均线单边上涨趋势。进入9月份，随着上证指数走弱而进行了区间震荡。从技术分析角度看，整个九月份就是在构建中枢。此时市场对此存在两种观点：一是上涨中继，二是高位派发筹码。就在上周二（9月30号），当天板块指数大涨4.03%，实现了箱体突破，从而进一步打开了上涨空间！

能源金属主要包括锂、钴、镍、稀土等，它们是制造锂电池、燃料电池等新型能源装置的核心原材料。而锂、钴、镍又被誉为“三大金刚”，各自在新能源产业链中扮演着不可或缺的角色。接下来，我们将详细剖析这些金属何以成为资本市场的新宠，以及它们未来的机遇与挑战。

01锂：下游需求高增长，供需格局有望改善

锂需求的爆发本质是新能源产业崛起的直接映射，应用场景的拓宽与深化构成需求增长的核心动力。动力电池是绝对主力，2025年全球新能源汽车销量预计达1920万辆，中国贡献超1500万辆，其中磷酸铁锂电池占碳酸锂需求的73%。

储能领域成为新增长极，全球储能电池需求增速超40%，占锂总需求的13%。中美欧传统市场与中东、东南亚新兴市场共同拉动需求。消费电子、工业等领域则提供稳定基本盘，整体形成“动力电池主导、储能加速补位、多元场景支撑”的需求结构。这将推动2025年国内碳酸锂需求同比增长52%。

从细分领域来看，新能源汽车领域的锂需求将成为核心增长点。储能与消费电子领域的需求增速也将保持在较高水平。随着固态电池等新技术的发展，锂资源的重要性将进一步凸显。

02钴：刚果金限制出口，钴价中枢上移

2025年2月，由于钴价跌至九年低点，刚果金暂停钴出口。9月20日，刚果金战略矿产市场监管局宣布，将钴出口禁令进一步延长至10月15日，并决定自10月16日起解除禁令，转为实行年度出口配额管理制度。

刚果金禁止钴出口主要为了提振钴价。长期来看，刚果金政策大概率演绎成配额制，收缩钴供应将成为大势所趋。在不考虑刚果金暂停钴出口及未来可能的配额制政策的情况下，2024-2026年全球钴行业过剩量分别为5.3、6.3、4.9万吨。若刚果金未来的配额制减量30%，行业格局将由过剩逆转为紧平衡，钴价向上弹性值得期待。

从全球钴供需平衡表来看，2022-2026年全球钴供给量将从20.7万吨增至32.9万吨，需求量将从18.7万吨增至28.0万吨。供需关系在政策干预下有望发生根本性转变。刚果（金）作为全球最大的钴生产国，其政策变化将对全球钴市场产生深远影响。

03镍：成本支撑明确，关注印尼资源消耗

三季度镍不锈钢行情震荡偏强为主，产业链各环节成本均有不同程度的上移，底部支撑较为坚挺。在此基础上，产业链与宏观层面的消息政策反复扰动风险偏好。展望四季度，基本面上印尼镍矿政策仍是最大变量。叠加10月印尼审批次年镍矿配额在即，整体矿端基准价以及升水将稳中偏强运行，继而提高镍价重心。

镍主要应用在不锈钢、合金、电镀以及电池等领域。下游需求中，不锈钢行业占比70%，发展较快的电池领域占比13%。由于不锈钢领域占比较高，电池领域近几年快速增长，而合金和电镀占比较低但需求相对稳定。从增量角度看，镍需求研究主要集中在不锈钢和电池行业两个领域。

不锈钢需求一方面会随着经济周期变动，另一方面，由于不锈钢产品抗腐蚀能力强，应用领域在逐步扩大，也具有一定的成长性。2017-2024年全球不锈钢产量复合年均增长率3.85%，在大类金属中属于增长较快的品种。

中国不锈钢月度表观需求量呈现明显的季节性特征。随着全球经济复苏和新能源产业的快速发展，镍需求有望保持稳定增长。同时，印尼作为全球重要的镍生产国，其资源消耗情况将对未来镍供应格局产生重要影响。

04投资展望：降息周期下的金属机遇

在当前全球降息周期预期逐步升温的背景下，有色金属板块作为典型的周期型行业，其投资价值正不断凸显。能源金属作为新能源产业的基础材料，将直接受益于全球能源转型和碳中和进程。

从技术面看，能源金属板块已经突破箱体整理，打开了上行空间。从基本面看，锂、钴、镍等金属的需求都将保持较高增长，而供应端的约束因素也逐渐显现。这为能源金属板块提供了强劲的上涨动力。