据港交所近日披露，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，光大证券国际为独家保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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据招股书，瘦西湖文旅是一家国有综合性水上游览服务提供商，总部位于江苏省扬州市，主要包含三大业务分部：提供水上游船观光服务，包括增值“游船+”服务及包船服务以及大运扬州夜游；提供观光车服务；及提供管理服务。

瘦西湖文旅的董事长徐顺美现年55岁，她最早从景点导游干起，一路做到瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任、办公室主任，2011年她担任公司总经理一职，后升任董事长。

瘦西湖文旅主要在扬州的知名区域运营水上游船观光服务，包括蜀冈—瘦西湖风景区和古运河区域，这些景区均为大运河联合国教科文组织世界遗产点的组成部分。

得益于瘦西湖的国际声誉的影响力日益扩大，公司标志性的“瘦西湖船娘”品牌、大运扬州行进式游船演艺，以及国家旅游经济利好政策和大运河国家战略的支持，公司的水上游船观光服务成功吸引了国内外游客。

此外，作为打造水陆互动游览线生态系统举措的一部分，公司亦提供观光车服务。多年来，公司亦发展出轻资产业务模式，为旅游景点提供全方位管理服务。根据弗若斯特沙利文数据，于2024年，公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额方面排名第二，约占江苏省市场份额的16.0%。

瘦西湖是扬州唯一的水上游船观光持牌运营商且公司的游船是扬州水域内唯一指定交通方式。公司拥有蜀冈—瘦西湖风景区水上游船观光20年独家运营权。公司是根据无限定期限专营安排在古运河区域运营水上游船观光服务的唯一运营商，且于最后实际可行日期，公司在古运河区域的运营未受任何时间限制。自成立以来，公司运营水上游船观光已积累超过20年经验。

瘦西湖提供多样化的观光船服务，包括标准水上游船观光服务、增值服务以及大运扬州夜间演出等项目。标准水上游船观光服务通过摇橹船、自驾船及主题船提供。公司直接拥有所有游船。

于最后实际可行日期，公司共有206艘船，包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船，在标准运营条件下单航次总载客量为3,817人，旅游高峰期每日最大承载量为超过35,000人。

公司也提供各类增值水上游船观光服务，包括“游船+”服务及包船服务，以吸引追求独特旅行体验的游客，同时最大限度地利用公司的游船，进一步提升收入来源及财务表现。

在2024年10月，公司还推出了大运扬州行进式游船演艺，沿联合国教科文组织认定的扬州段大运河展开，通过户外游船剧场、情景叙事与光影艺术相结合的形式，为游客呈现沉浸式文化体验，展现扬州与大运河两千五百年的辉煌历史与时代变迁。

作为公司构建水陆联动游览生态系统举措的一部分，公司同步在瘦西湖风景区提供观光车服务，与水上游船观光业务形成互补，为游客打造多元便捷的交通网络，以体验景区的文化遗产与自然景观。

于最后实际可行日期，公司拥有共计25辆观光车（均为电动观光车），在标准运营条件下单航次载客量达325人次，高峰期每日承载量最高可达13,000人次。

瘦西湖的水上游船观光服务及观光车服务业务存在明显的季节性波动特征。此类季节性波动主要受以下因素影响：文化旅游市场常规淡旺季、公共假期及学校假期；天气状况；节庆促销活动；及其他影响旅游消费行为的因素。

基于“烟花三月下扬州”这首著名诗作的文化影响，加上五一假期、国庆假期及春节等主要节日，以及暑假和春假等学校假期，历史上及往绩记录期间的旺季通常集中于春季（三月至五月）。

水上游览市场相对分散。根据弗若斯特沙利文的资料，中国有超过270家水上游览服务提供商，其中国有经营者贡献大部分来自船票销售的收入。中国前十大水上游览服务提供商约占船票销售总收入的28.2%。

截至2022年度、2023年度、2024年度及2025年上半年，瘦西湖文旅实现收入分别为3123.6万元、1.09亿元、1.11亿元以及8454.2万元，于2022年至2024年的复合年增长率约为89.0%；同期，瘦西湖文旅实现年内/期内利润为298万元、4643万元、4288.4万元以及3882.3万元。同期，瘦西湖文旅的整体毛利率分别为21.8%、59.0%、54.4%、63.4%。

本次瘦西湖文旅香港IPO募资净额拟用于下列用途：继续在瘦西湖水域策划更多水上创新沉浸式项目；在扬州开发新的水上游览线和水上游览项目；拓展管理服务业务分部的项目组合；用于持续资产升级；用于营运资金及其他一般公司用途。