文/瑞财经 程孟瑶

在A股沉寂六年后，全球商用车AI解决方案的隐形冠军锐明技术（002970.SZ），转身叩响港交所大门。

单从财务数据上看，锐明技术并不缺钱，收入规模持续增长，现金流状况相对健康，上市以来股东回报也非常可观，其此番赴港的动机也因此引发市场广泛关注。

本次赴港，锐明技术并未披露具体募资金额。不过在用途上，预计分配60.0%的募资用于研发技术及解决方案和产品，包括未来三年内以50万-70万的年薪招募75名研发人才的薪资。

AI技术是锐明技术的核心技术优势，随着AI技术的不断迭代和市场需求的扩大，毫无疑问的是锐明技术需要更多的资金来支持研发创新以及全球市场的拓展。

然而在A股市场，锐明技术市值规模仍有上升空间。2019年7月，锐明技术挂牌深交所，发行价38元/股，募资8.53亿元，上市当日收盘时市值47.28亿元。

截至2025年10月24日，锐明技术报45.08元/股，总市值81.43亿元。同行业海康威视（002415.SZ）2900多亿总市值，大华股份（002236.SZ）600亿总市值。

此外，瑞财经注意到，锐明技术成功上市以来，未公开进行过股权融资，主要融资为借款。2022年-2024年，其短期贷款及借款规模从2022年末的6420.0万元，扩大至2024年的1.77亿元，增长175.82%。2025年上半年，进一步扩大至4.86亿，无长期贷款及借款。

01、上半年净利增64%

海外业务收入占比70%

锐明技术成立于2002年，起初主要从事车载监控设备的研产销，2014年，逐步退出固定视频监控产品业务，转向商用车综合监控产品领域，并与华中科技大学合作，研发智能车载图像识别系统。

随后，锐明技术业务范围扩大至AI领域，推出DMS及ADAS产品，并开始销售AI前沿产品。2019年，锐明技术登陆深交所，募资8.82亿元大手笔扩产补流，加快在智能车载领域的布局，以及布局全球化的销售和服务网络。曾成功为北京奥运会、上海世博会、全国两会、卡塔尔世界杯等大型交通安保项目提供安全调度方案。

2024年，以chatgpt为代表的AI大模型在国内掀起一场前所未有的技术革命，锐明技术紧跟风口推出云端AI大模型产品SafeGPT，以探索AI大模型技术的商业化。

港股招股书中，锐明技术自称全球商用车AI解决方案提供商，服务于商用车领域的两大目标：安全与效率，其解决方案和产品主要包括AI解决方案及视频设备，产品销往100多个国家及地区，覆盖200多个城市。

锐明技术的收入主要来自AI辅助驾驶系统、AI车队作业管理系统、视频设备，2024年6月，AI大模型开始产生收入。

2022年-2024年，锐明技术实现收入分别为12.29亿元、15.05亿元、19.98亿元；年内利润分别为-1.67亿元、9822.4万元、2.94亿元。2022年营业收入同比下滑19.20%，净利润亏损。

2023年开始快速增长，2023年和2024年营收同比增速分别为22.5%、32.7%。根弗若斯特沙利文资料，按2024年持续经营业务收入计，锐明技术在全球车载视频设备提供商中排名第一，市场份额为5.3%。同时为第四大视觉AI解决方案提供商，市占率6.4%。

2025年，锐明技术业绩继续保持增长，今年上半年锐明技术实现收入为11.56亿元，同比增长27.55%；同期净利润2.06亿元，同比增长64.07%。

其中来自AI辅助驾驶系统收入为8.51亿元，占比73.6%；来自视频设备收入为1.86亿元，占比16.1%。来自AI大模型系统收入为922.2万元，占营收比重为0.8%。

AI技术是锐明技术核心技术优势，而深耕海外市场20年，全球化的布局则是锐明技术的市场优势。据悉，锐明技术已经在在美国、新加坡、阿联酋、越南等海外国家及地区设立了11家子公司，报告期内，其来自海外的收入占比逐年提升，成为公司业务增长的重要驱动力。

今年上半年，锐明技术的收入中，已经有70%来自海外市场。其中美洲市场表现尤为突出，收入规模同比增长33.50%；欧洲市场表现稳定，目前，锐明技术正积极拓展与欧洲本土商用车厂的前装合作，希望以AI技术为基础的高端产品能进一步打开欧洲市场。

为了更近一部扩展海外市场，2025年，锐明技术在新加坡成立全球总部及结算中心。本次IPO，锐明技术拟将20%用于扩展位于越南的生产设施，包括未来三年招聘500名制造人员，100名技术人员，建立智能仓储及内部物流系统等。

02、研发费用率走低

不依赖单一客户

根弗若斯特沙利文资料，2024年全球商业运营服务车辆AI应用市场规模约达人民币1,500亿元，预计2025年-2030年复合年增长率将超过30%，展现出广阔的市场前景。

AI辅助驾驶虽然市场火热，但研发烧钱也是事实。为此，锐明技术一直在研发上投入大量资源。2022年-2024年以及2025年上半年，锐明技术研发成本分别为2.80亿元、2.46亿元、2.84亿元，1.46亿元，研发费用率22.8%、16.4%、14.2%、12.6%。截至2025年6月30日，其拥有645名研发僱员，占员工总数的32.4%，其中约71.9%为软件工程师。

锐明技术表示，其能够在保持对创新及技术进步坚定投入的同时优化资源配置，主要得益于三级研发架构，这种架构不仅提提高了研发效率、增强了研发成果，还能加强与客户关系。锐明技术根据客户要求提供软件的开发平台，可以让客户自己进行开发，无需将代码共享给锐明技术，有效保护了客户的商业秘密。

锐明技术的主要客户包括视频远程信息处理系统集成商及整车厂。报告期各期，其来自五大客户的收入分别为2.44亿元、2.72亿元、3.42亿元、2.65亿元，占同期持续经营总收入的19.9%、18.1%、17.1%、22.9%。其中来自最大客户的收入占比分别为5.8%、5.0%、4.2%、5.4%。

另外值得一提的是，锐明技术与多家关联方存在交易。2025年上半年，锐明科技向关联方购买商品及服务发生交易额1538.8万元，来自向关联方商品销售及提供服务及租金的收入为1773.7万元，其中向锐明科技(东莞)有限公司购买商品及服务金额达1493.7万元、销售商品及提供服务金额为1033.1万元。

03、六年8次分红5.4亿

48岁副总年薪197万

报告期内，锐明技术经营活动所得现金净额持续为正，即便是在净利润亏损的2022年，依然获得2.76亿元经营活动现金净流入。截止2025年6月30日，锐明技术手握现金及现金等价物13.03亿元，同比增长74.34%。

但值得注意的是，报告期内，锐明技术短期借款规模持续攀升，从2022年末的6420.0万元，增长至2025年6月末的4.86亿元。两年半时间增加了超4.2亿元。

业绩向好，资金充足，锐明技术分红也很大方。wind数据显示，上市以来锐明技术几乎每年都会进行融资，同时也会进行分红。截止2025年6月30日，锐明技术累计分红8次，分红总额5.42亿元，平均分红率55.33%，派息融资比66.09%；累计取得借款收到现金15.74亿元，融资总额23.95亿元（按筹资现金流入）。

锐明技术赴港上市前的股东架构中，62岁赵志坚持股22.65%，作为创始人之一，同时担任执行董事及董事长；另一创始人望西淀，持股15.86%，任副总经理、执行董事。

独立三方陈汉波、谭文鋕通过各持50.0%的嘉通投资，合计持股14.61%，嘉通投资于2007年5月29日在香港成立，主要从事进出口贸易；其他A股股东持股46.88%，无持股5%以上A股股东。

锐明技术的股东中，刘垒在锐明技术的转型升级中扮演了重要角色。履历显示，今年48岁的刘垒曾任职中兴软件、富士康，2014年2月加入锐明技术，主要负责本集团的整体运营管理，包括营销、生产、供应链及质量管理，锐明技术也是从2014年开始逐步退出固定视频监控产品业务。

2015年5月，刘垒上任副总经理一职，并自2022年5月起兼任董事，2025年9月8日获调任为执行董事。赵志坚也给其开出了优厚的待遇，除了通过股权激励计划共享股权，还开出了高薪。

报告期内，刘垒一直是锐明技术薪酬最高的员工，各期分别为74.2万元、101.0万元、102.2万元、50.7万元，如果算上酌情花红，2024年刘垒个人收入197.2万元，比董事长赵志坚高出百万。截止递表，刘垒持有锐明技术313,041股A股股份，以10月24日收盘价计算，估算价值约1408.15万元。

此外，瑞财经《预审IPO》注意到，报告期内，公司董监团队人数从2022年的15人缩减至截止2025年6月30日的10人。

附：锐明技术上市发行中介机构清单

独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

法律顾问：有关香港及美国法律｜金杜律师事务所

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所

相关公司：锐明技术sz002970