这只新股上市首日开盘价就是最高价，全天低走跌幅28%，收出一根大阴线。

发行价46.68元，收盘仅比发行价高51%，中签者一签盈利只剩1200元。 年内新股首日中签户盈利比较普遍，多的有盈利十几万的，少的也有几万，但盈利这么少的新股实属罕见。

更让人揪心的是，这只股票的下跌之路才刚刚开始。 次日它低开后勉强上涨3.26%，给中签者一线希望。 但第三天就低开低走跌4.48%，第四天继续低开低走跌3.92%，第五天还是低开低走跌1.68%。 至此，不设涨跌幅限制的五个交易日结束，中签没有卖的投资者一签盈利已下降到750元。

第六个交易日，涨跌幅限制变为10%，投资者期待股价能有所表现。

结果等来的是低开低走，而且跌得更狠，单日跌幅达4.92%，股价跌到62元。 第七天，下跌趋势依旧，盘中跌幅1.5%左右，股价已跌至61元。

短短七天，一股已经跌去35元，上市当日开盘进去的投资者已经亏损45个百分点。

这种现象并非个例。

数据显示，若投资者在上市首日以收盘价买入并一直持有，七成以上新股会出现亏损。

截至2025年6月12日，以今年A股上市的48只新股为例，有29只个股的投资者亏损幅度超过10%，最大的甚至超过47%。

Wind数据显示，截至6月12日，今年以来在A股上市的新股共48只，上市首日全部收涨，无一破发。 其中，85%的新股上市首日实现翻倍式上涨，涨幅超过200%的新股占比过半，涨幅最高的更是超过600%。 但绚烂之后往往是快速凋零，七成以上新股上市首日盘中股价高点几乎就是巅峰。

许多基金经理对这种现象感到困惑。 一位化名曾智的基金经理感慨：“第一天涨好几倍，这些资金也不知道是哪里来的，明明知道后面会被套，还持续去拉股价，我也挺震惊的。 ”另一位基金经理陈平认为，这与新股流通盘较小有关——在流通盘较小的情况下，买方没有对手盘平衡价格，资金很容易就可以把股价拉上去，吸引散户跟风。

大多数公募机构的打新策略就是在上市首日卖出。

一位公募人士透露，除非是基本面非常好、股价还未出现高估的品种可以持续拿着，但大部分还是在上市首日卖出。

从新股换手率来看，中签者在上市首日卖出的不在少数。

就今年上市的新股而言，上市首日换手率全部超过60%，接近半数新股的换手率超过80%。

高换手率背后是机构与散户的截然不同的操作策略。

公募基金经理对上市初期新股的参与度很低。 2025年一季度上市的27只新股中，截至一季度末，仅有不到三成的个股前十大流通股东中出现了公募机构的身影。 在这些新股上市初期参与投资的多为个人投资者。

新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，这本是为了让市场充分博弈形成合理价格。 但在实际操作中，这成了高风险偏好资金的“大舞台”。 2024年11月26日，N红四方开盘即暴涨，涨幅一度扩大至2255.89%，最终全天收涨1917%。

这种暴涨往往缺乏基本面支撑。 N红四方主要产品为复合肥和氮肥产品，2023年公司归母净利润仅为1.58亿元，但上市首日总市值却达到322亿元，反超销售规模、利润规模更大的复合肥龙头企业。 这种明显的高估注定难以持续。

2025年7月16日，新能源“巨无霸”N华新登陆上交所主板，盘中一度大涨近220%，创下市值超千亿元公司上市首日最大涨幅纪录。

该股发行价仅为3.18元/股，是今年以来发行价最低的新股，同时也是今年发行股票数量最多的新股。

数据显示，截至7月16日，2025年共有55只新股上市，上市首日平均涨幅为225.42%。 与2024年同期相比，新股发行数量小幅增加，但上市首日表现大幅提升。 其中，87.27%的新股首日涨幅超100%。

面对新股上市后的连续下跌，被套的投资者往往陷入两难境地。

割肉出局意味着实际亏损，继续持有又可能面临更大跌幅。 一位投资者无奈地说：“中一次新股像中奖一样难，没想到中签后却要面对这种局面。 ”

这家连续下跌七天的公司是一家风电设备风电零部件生产企业，市盈率28倍和行业市盈率差不多。 但股价61元依然不低，加上题材单一，大资金只出不进，导致股票上市以来每天都是低开低走，收盘下跌。

类似的现象在近期上市的新股中并不少见。

比这家公司早一天上市的大明电子，虽然首日收的是阳线，但上市当日高点到收盘也下跌了15%。

接下来同样每天低开低走，每天都在创新低。 至首日高点已经跌去51个点，跌幅甚至超过这家风电公司。

新股上市即巅峰，随后就是绵绵下跌或阴跌。 有的股票要跌半年才止跌，而回调几天就上涨超前高的新股少之又少。 投资者在新股投资中面临的风险远远高于一般股票。

在炒作资金的推动下，许多新股首日股价大幅偏离合理估值，使得后续股价难涨易跌。 一位基金经理指出，应该对上市首日恶意拉高股价的资金重点监管，或能在一定程度上减缓新股频频高开低走的窘境。

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